一則非對稱(chēng)性降息的消息，激發(fā)出投資者的做多熱情，市場(chǎng)隨即展開(kāi)反彈，一舉收復2500點(diǎn)大關(guān)，并創(chuàng )出了2011年9月份以來(lái)的新高。從月K線(xiàn)來(lái)看，收出7連陽(yáng)已經(jīng)毫無(wú)懸念。
　　20多年來(lái)，股市在運行中已經(jīng)多次遇到降息。而通常如果是遇到在一個(gè)周期中的首次降息，股市往往高開(kāi)低走。本次降息是否開(kāi)啟了新一輪降息周期，市場(chǎng)上還是有爭議的。另外央行在兩年多前也曾進(jìn)行過(guò)兩次降息，現在降息是否算上一次的延續，也有不同看法。降息后兩個(gè)交易日以來(lái)，股市保持著(zhù)較為強悍的上漲態(tài)勢，反映出投資者對于降息舉措的認同，這與之前推動(dòng)股市上漲的兩大動(dòng)力——改革預期和無(wú)風(fēng)險收益率下降是高度重合的。因此，也可以說(shuō)，目前股市的上漲，基本邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化，只是降息這個(gè)新事件對行情起到了推波助瀾的作用。
　　那么，在降息利好效應快速擴散并且釋放的背景下，股市接下去將會(huì )如何運行呢？畢竟，在看到降息引起的市場(chǎng)預期重大改變的同時(shí)，人們也不能忽視，由于這次是非對稱(chēng)性降息，并且增加了存款利率的上浮范圍，因此實(shí)際上存款利率并沒(méi)有出現明顯下降，而降息所導致的中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的緩解和對房地產(chǎn)等行業(yè)有效需求的放大，要真正得到體現，恐怕還需要一段時(shí)間�；�于這樣的認識，也就難以認定降息后實(shí)體經(jīng)濟的面貌會(huì )很快發(fā)生改變。這樣一來(lái)，股市所能夠展開(kāi)的，還是基于預期的一種資金推動(dòng)型行情。目前，滬深股市的單日成交金額已經(jīng)達到5000億元以上的水平，這的確能夠支撐股指在2500點(diǎn)上方運行。然而，這樣的量能能否延續并且進(jìn)一步放大嗎？至少近階段是不太可能了。
　　以往，每當新股密集發(fā)行時(shí)，股市多半會(huì )跌。而到了新股發(fā)行結束時(shí)，隨著(zhù)申購資金返回，大盤(pán)則又開(kāi)始上漲。這次情況則有所不同，受到降息刺激，本周一盡管新股密集發(fā)行，但股市還是上漲，不排除既有外部增量資金介入的因素，也有部分原本準備賣(mài)出股票申購新股的投資者，放棄申購而繼續留在場(chǎng)內的因素。不管哪一種情況，都會(huì )導致在新股申購結束時(shí)返回二級市場(chǎng)的資金變得相對有限。這樣一來(lái)，以往發(fā)完新股大盤(pán)必漲的慣例，就有可能發(fā)生變化。
　　投資者不難發(fā)現，周一表現強勁的房地產(chǎn)與非銀金融兩個(gè)板塊，周二盡管還是上漲，但幅度已明顯低于大盤(pán)，更弱于創(chuàng )業(yè)板和中小板指數。這種現象發(fā)出以下信息：降息利好的短期刺激已經(jīng)到了后期，市場(chǎng)也在從最初的燥熱中逐漸回歸理性與平靜。既然這樣，連續逼空之后，人們就應該考慮如何防范短期調整風(fēng)險了。
　　其實(shí)，不管這次降息是否打開(kāi)利率長(cháng)期下行的通道，它對股市的正面推動(dòng)作用都是確定而巨大的，因此人們盡可以對后市看高一線(xiàn)。只是，降息本身還難以很快改變實(shí)體經(jīng)濟狀況，股市格局自然也就只能基本延續以往的模式，仍然在震蕩中上行，以結構性行情為主。而眼下，應該多留意股指在相對高位可能遇到的調整壓力。