A股市場(chǎng)10月底以來(lái)的加速上漲行情，不但改變了原來(lái)的走勢形態(tài)，同時(shí)也極大地改變了人們對行情趨勢的判斷，市場(chǎng)上洋溢著(zhù)一種亢奮的情緒，此情此景，恐怕是2007年10月份以來(lái)所罕見(jiàn)的。
    不過(guò)，作為理性的投資者也應該看到，大盤(pán)一天成交7100多億元，在全流通背景下單日換手率高達2.62%，上證綜指在7個(gè)交易日上漲8.65%，上證50指數同期上漲12.74%這種狀況，都不應該被認為是種常態(tài)，事實(shí)上也是不可能長(cháng)期延續的。
    它們的出現是多種特殊因素共同作用的結果，譬如央行所進(jìn)行的超出預期的不對稱(chēng)降息，以及社會(huì )各界對降低存款準備金率的強烈預期等等。顯然，隨著(zhù)被這些事件所激發(fā)的投資熱情與聯(lián)想的逐漸釋放，市場(chǎng)必然會(huì )慢慢平靜下來(lái)，并且回歸常態(tài)。也因為這樣，在研究12月份的股市走勢時(shí)，就不能簡(jiǎn)單地以最近幾天的行情作為分析的基礎，而需要有更寬的視角。

    臺風(fēng)來(lái)了 大象起飛

    筆者看來(lái)，日前所出現的股指日線(xiàn)七連陽(yáng)固然是令人振奮的，但比它更有參考價(jià)值的則是月線(xiàn)的七連陽(yáng)。如果人們真要談?wù)撆Ｊ械脑?huà)，邏輯起點(diǎn)并非11月下旬的降息，而是開(kāi)始于5月份的較為明顯的貨幣市場(chǎng)結構性松動(dòng)。本來(lái)，基于去年年中鬧錢(qián)荒的教訓，人們在此時(shí)就開(kāi)始擔憂(yōu)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì )不會(huì )再度開(kāi)始收緊，但從這個(gè)月的實(shí)際情況來(lái)看，應該說(shuō)并無(wú)這種跡象。于是，債券市場(chǎng)首先就對此作出了反映，今年債市的牛市，盡管在年初的時(shí)候就已經(jīng)露出端倪，但真正得到確認還是在二季度。在這以后，人們不斷獲悉的信息是，央行通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)操作中下調14天期正回購利率的方式，不斷釋放出意欲引導利率下行的信號，而隨后幾次進(jìn)行非常態(tài)的定向資金投放，更是進(jìn)一步表明央行在不改變貨幣政策取向的同時(shí)，繼續松動(dòng)流動(dòng)性的意圖。顯然，沒(méi)有流動(dòng)性的改善，證券市場(chǎng)要出現連續上漲行情是不現實(shí)的。
    同樣的，也因為流動(dòng)性得到了改善，股市大盤(pán)不但能夠較為從容地度過(guò)每個(gè)月新股集中發(fā)行所帶來(lái)的沖擊，并且也改變了過(guò)去市場(chǎng)上只有中小盤(pán)股才較為容易上漲的局面，一批大盤(pán)股也借助各種題材，出現了相對有力的反彈。當然，此間市場(chǎng)上對于流動(dòng)性是否真的改善，在認識上還有分歧，因此雖然股指每個(gè)月都在上漲，但以單月計，幅度并不是很大，盤(pán)面上也沒(méi)有形成持續的熱點(diǎn)，成交量的放大也是十分溫和的。
    滬港通開(kāi)通后，股市并沒(méi)有因此而大漲，其中的原因應該說(shuō)是比較多的，但市場(chǎng)沒(méi)有因此改變對資金面的一致預期，每天的交易額度出現大量閑置，就是一個(gè)很好的說(shuō)明。不過(guò)，這種狀況隨著(zhù)降息消息的公布而驟然改變。問(wèn)題還不僅僅是這次降息，投資者聯(lián)系當前的實(shí)體經(jīng)濟格局，很自然地聯(lián)想到經(jīng)濟是進(jìn)入到了降息通道，接下去一定還會(huì )降準，而且是會(huì )降多次。這樣一來(lái)，自然地就驅動(dòng)了外圍資金大量涌入股市。
    對這些資金來(lái)說(shuō)，估值便宜，長(cháng)期滯漲的銀行板塊，以及最受益于流動(dòng)性寬松的房地產(chǎn)板塊無(wú)疑是最佳的投資標的。而實(shí)質(zhì)性受益于股市活躍的券商股，更是成為了追捧的對象。而一旦這種格局形成，市場(chǎng)內外的各種信息都無(wú)不被當作利多來(lái)解讀，國際油價(jià)下跌是這樣，境內出臺土地流轉政策也是這樣，甚至對于銀行來(lái)說(shuō)明顯是利空的存款保險制度，居然也成為刺激銀行板塊上漲的理由。這也正應驗了一句話(huà)：臺風(fēng)來(lái)了，大象都會(huì )飛。

    12月股市調整概率增加

    目前的市場(chǎng)狀況是大家都在興奮地談?wù)撆Ｊ�，大盤(pán)股行情方興未艾，股指上行的空間不斷被拓寬。但是，如果人們理性地思考一下，應該不難看到，除了資金面確實(shí)有了一定的好轉，以及改革的預期依然強烈外，市場(chǎng)運行的基本面客觀(guān)上更加嚴峻了。經(jīng)濟增速的不斷下滑以及企業(yè)盈利能力的回落，使得股市的上漲明顯缺乏來(lái)自基本面的支持，這一點(diǎn)可能除了券商股是個(gè)例外。
    而問(wèn)題在于，流動(dòng)性的改善達到了什么程度呢？也許在降息前，人們對此的預期是不夠充分的，那么現在是否又有所透支了呢？在一片對后市樂(lè )觀(guān)的聲音中，人們也需要聽(tīng)一些風(fēng)險警示。畢竟，如果12月份的股市還是像11月下旬這樣上漲，那么也許不用到今年年底，就會(huì )把明年可能有的行情都走完了。
    而且，兩市在經(jīng)歷了單日放量超過(guò)7000億元之后，接下去成交量還會(huì )有多大的上升空間呢？更何況，無(wú)論從什么角度來(lái)說(shuō)，這種巨量所提示的，更多還是風(fēng)險。因此，11月最后一周股市狂飆突進(jìn)式的走勢，在12月份是難以為繼的，縱使還有沖高的慣性，但這波升勢恐怕已經(jīng)過(guò)半。這也就是說(shuō)，12月份的股市很可能會(huì )調整。也許，此時(shí)短線(xiàn)操作猶有可為，但中長(cháng)線(xiàn)投資者已經(jīng)不適合繼續大力度追漲，而是需要等待。日線(xiàn)與周線(xiàn)的技術(shù)指標，也從另外一個(gè)側面說(shuō)明了這一點(diǎn)。

    調整不改運行大方向

    這里還得再提一下七根月陽(yáng)線(xiàn)，其全部含義就在于提示了一種中長(cháng)期趨勢，即在改革預期強化、無(wú)風(fēng)險收益率下降的大背景下，市場(chǎng)的資金面全面改善，相對偏低的股市，為增量資金的入場(chǎng)提供了機會(huì )。而只要這個(gè)趨勢還沒(méi)有結束，大盤(pán)就還會(huì )不斷上漲。當然，漲得太快，沖得過(guò)猛，適當調整是需要的，但這不會(huì )影響股市運行的大方向。
    一些投資者比較擔心時(shí)下大盤(pán)股的軋空行情，其實(shí)這更多是一種補漲，同時(shí)也是一種情緒的宣泄。而由于大盤(pán)股對基本面更為敏感,因此這種過(guò)于極端的走勢不可能貫穿12月份，市場(chǎng)還是會(huì )回到均衡運行的狀態(tài)之中。因此，接下去投資者應該要多關(guān)注具有成長(cháng)性的題材股了。而對于不太善于選股的投資者來(lái)說(shuō)，在看好這波主要是資金推動(dòng)型行情的前提下，適當買(mǎi)入指數基金，甚至是在股指期貨上做多，也是較為有效的投資模式�？傊�，股市月線(xiàn)七連陽(yáng)告訴人們的確是有大行情，而也因為已經(jīng)七連陽(yáng)了，并且第七根陽(yáng)線(xiàn)還很大，現在就應該提防短期風(fēng)險了，畢竟市場(chǎng)不可能天天大漲。