11月以來(lái)，尤其是11月下旬央行降息以來(lái)，人民幣即期匯率持續下跌。美元繼續逞強、市場(chǎng)預期人民幣開(kāi)啟降息周期以及中國經(jīng)濟基本面的相對偏弱，共同推動(dòng)了人民幣階段性的走軟。分析人士表示，在央行貨幣政策有望進(jìn)入新一輪寬松周期的背景下，預計人民幣匯率的偏軟走勢還會(huì )延續一段時(shí)間；但另一方面，結合中國經(jīng)濟企穩預期有所增強、人民幣國際化穩步推進(jìn)以及貨幣政策綜合取向等因素，預計人民幣的階段性走軟尚難以演變?yōu)殚L(cháng)期趨勢。

　　11月以來(lái)即期匯價(jià)持續偏軟

　　自11月21日央行宣布不對稱(chēng)降息這一重磅寬松舉措以來(lái)，人民幣兌美元即期匯率整體呈現持續走軟的運行特征。數據顯示，12月2日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報6.1325，較上一交易日上調44基點(diǎn)；當日人民幣兌美元即期匯價(jià)雖跟隨中間價(jià)收漲，但漲幅僅17基點(diǎn)或0.03%，6.1503的收盤(pán)價(jià)也是連續第五個(gè)交易日運行在中間價(jià)下方位置。而自11月21日以來(lái)，人民幣即期匯價(jià)已由6.1249累計震蕩下跌254個(gè)基點(diǎn)或0.41%。
　　往回追溯更長(cháng)時(shí)間，事實(shí)上自11月初開(kāi)始，人民幣即期匯率就在市場(chǎng)對央行貨幣放松預期不斷升溫的背景下逐漸走軟。數據顯示，人民幣兌美元即期匯價(jià)在10月31日創(chuàng )出6.1078的七個(gè)多月新高后開(kāi)始震蕩下跌，12月2日收盤(pán)價(jià)較10月31日收盤(pán)價(jià)累計下跌368基點(diǎn)或0.60%。從月度表現看，人民幣即期匯率在今年5月至10月連漲6個(gè)月之后，終于在11月首現月度貶值，當月貶值幅度為0.51%。
　　值得注意的是，11月至今在人民幣即期匯價(jià)震蕩走弱的背景下，央行授權中國外匯交易中心公布的人民幣兌美元匯率中間價(jià)反而穩中有升。截至12月2日，該中間價(jià)較10月31日的6.1461上行了136基點(diǎn)或0.22%。與此同時(shí)，11月份美元指數累計上漲1.52%至88.24點(diǎn)，雖不及今年7、8、9三個(gè)月的月度表現，但仍高于10月份1.18%的月度漲幅。從中不難發(fā)現，人民幣兌美元匯率中間價(jià)仍呈現出明顯的穩中偏強特征。

　　階段性弱勢料持續

　　對于11月以來(lái)人民幣即期匯率相對前幾個(gè)月的偏弱表現，市場(chǎng)人士普遍認為，現階段中國經(jīng)濟基本面的相對疲軟、人民幣降息周期的開(kāi)啟，是導致人民幣匯率持續走低的主要原因。但另一方面，綜合中國經(jīng)濟企穩復蘇預期、人民幣國際化與資本輸出等因素，雖然短期內人民幣匯率預計還會(huì )保持一段時(shí)間的階段性弱勢，但從長(cháng)期來(lái)看，斷言人民幣轉入趨勢性貶值恐仍為時(shí)過(guò)早。
　　招商銀行認為，對人民幣而言，理論上降息后存在較強的貶值壓力，但在中國目前“有管理的浮動(dòng)匯率制度”下，未來(lái)一段時(shí)間內利率匯率雙松的局面還不會(huì )出現，預計人民幣匯率只會(huì )出現溫和回調，總體上仍會(huì )保持堅挺，甚至不排除進(jìn)一步升值的可能。
　　來(lái)自華創(chuàng )證券的觀(guān)點(diǎn)則指出，現階段中國正在借鑒日本曾經(jīng)的“強日元”模式，對新興市場(chǎng)進(jìn)行資本輸出，而這種資本輸出模式的基本要求，就是市場(chǎng)對人民幣匯率的信心以及對人民幣作為區域結算貨幣的信心，因此從中期來(lái)看，人民幣匯率仍然需要保持相對堅挺。
　　此外，有外匯交易員表示，本次央行開(kāi)啟的新一輪貨幣寬松周期，本質(zhì)上仍然是在外匯占款常態(tài)化低增長(cháng)的背景下，在貨幣供給上從價(jià)格和數量上進(jìn)行“雙松”，而人民幣一旦趨勢性貶值，將大大抵消掉央行貨幣寬松的效果，有鑒于此，人民幣不會(huì )出現長(cháng)期性的走貶。
　　對于2015年全年人民幣匯率的走向，招商證券進(jìn)一步預測稱(chēng)，綜合人民幣國際化推進(jìn)、跨境資本流動(dòng)等方面因素來(lái)看，預計2015年全年人民幣匯率將在2012年10月以來(lái)形成的6.0至6.3區間內波動(dòng)，不會(huì )出現單邊大幅度的趨勢性升值或貶值。