“風(fēng)”起時(shí)，“大象”也能被吹上天。A股昨日（12月3日）以9149億元的歷史天量再度震動(dòng)全球資本市場(chǎng)，但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，滬指全天雖微漲0.58%，振幅卻高達3.27%；深成指則大漲2.96%，報收于9643.92點(diǎn)，逼近萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。
　　這樣凌厲的逼空走勢，還能持續多久？

　　天量成交 真實(shí)換手率拉響警報

　　11月11日，A股成交逾6000億元；11月28日，A股成交超7000億元；昨日A股成交已暴漲至9149億元，資金狂涌，指數躁動(dòng)，滬指漲0.58%，盤(pán)中沖上2800點(diǎn)；深成指大漲2.96%，逼近萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。
　　氣球飛得再高，終有破滅之時(shí)。而如今，天量成交下的真實(shí)換手率 （真實(shí)換手率=日均成交額/流通市值×100%）高企也暗示風(fēng)險加劇�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者昨日通過(guò)計算發(fā)現，滬深兩市目前真實(shí)換手率已處于歷史見(jiàn)頂時(shí)的“高壓線(xiàn)”。
　　數據顯示，截至昨日收盤(pán)，滬市總流通市值為18.56萬(wàn)億元，昨日滬市成交金額為5298億元，對應真實(shí)換手率為2.85%；深市總流通市值為9.53萬(wàn)億元，昨日深市成交額為3851億元，對應真實(shí)換手率為4.04%。
　　從歷史數據看，史上幾次滬指見(jiàn)頂階段，真實(shí)換手率都在2%左右。如2007年10月6124點(diǎn)時(shí)，當月月平均真實(shí)換手率高達2.21%；2009年上半年股市單邊上漲，雖然3478點(diǎn)高位于8月初創(chuàng )出，但7月巨量調整已預示頂部來(lái)臨，2009年7月，滬市月平均真實(shí)換手率為2.4%；2010年11月滬指見(jiàn)頂3186點(diǎn)時(shí)，月平均真實(shí)換手率為1.51%。
　　深市同樣如此，在2009年大反彈的第一個(gè)頂部，2009年7月29日的深市總流通市值為29346.8億元，成交金額為1322.1億元，真實(shí)換手率為4.5%；在2009年大反彈的第二個(gè)頂部，2009年11月24日的深市總流通市值為34476.63億元，成交金額為1781.92億元，真實(shí)換手率為5.17%；2010年11月11日，深成指見(jiàn)頂13936.88點(diǎn)，深市總流通市值為52908.89億元，成交金額為2163.04億元，真實(shí)換手率為4.1%。
　　分析人士認為，從歷史數據看，在經(jīng)過(guò)一波強勁上漲后，目前兩市天量成交致?lián)Q手率高企，已觸及階段性頂部“紅線(xiàn)”。天量說(shuō)明多空分歧加大，市場(chǎng)震蕩也會(huì )加劇。

　　融資余額4天三級跳 期指空頭撤退

　　在天量成交過(guò)程中，盤(pán)面也出現異動(dòng)。
　　首先，持續瘋狂的銀行板塊，昨日帶頭跳水，整個(gè)板塊除民生銀行保持上漲外，其余個(gè)股悉數收綠，且均為先漲后跌。
　　在不少分析師力薦的推動(dòng)下，民生銀行昨日漲幅一度達9.73%，但是拉高后并未一鼓作氣封至漲停，而是轉頭跳水，盡管收盤(pán)時(shí)仍上漲3.92%，但收盤(pán)價(jià)8.22元依然低于全天均價(jià)8.3元，而華夏銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行幾乎均在早盤(pán)快速沖高后回落，集體翻綠，套住不少追漲資金。
　　近來(lái)表現同樣出彩的保險股，與銀行板塊一樣出現 “高臺跳水”，在兩大權重板塊集體跳水背后，小盤(pán)股卻伺機崛起�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者在對滬指和創(chuàng )業(yè)板指昨日走勢進(jìn)行疊加觀(guān)察后注意到，當滬指早盤(pán)上沖，高位震蕩時(shí)，創(chuàng )業(yè)板指數在低位徘徊；當滬指跳水時(shí)，創(chuàng )業(yè)板指迅速拉高。
　　一位武漢不愿具名私募人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“昨日市場(chǎng)釋放出一個(gè)信號，風(fēng)格轉換可能在蘊育中了，但是未必馬上實(shí)現。銀行、保險股沖高回落會(huì )套住不少沖進(jìn)來(lái)的增量資金，是真套牢還是假回調，這兩個(gè)交易日應該能初見(jiàn)分曉。假設今日（12月4日）繼續反彈，追高資金不僅解套，還有套利空間，那么銀行股的賺錢(qián)效應猶存，資金也就不會(huì )盲目殺跌。如此一來(lái)，風(fēng)格轉換仍需時(shí)日�！�
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與私募風(fēng)格轉換尚需時(shí)日的說(shuō)法相印證的是，近期融資市場(chǎng)繼續火爆。iFinD數據顯示，截至12月2日，滬深兩市融資余額達8402.40億元。11月27日～12月2日的4個(gè)交易日中，A股融資余額連續登上8100億元、8300億元和8400億元三級臺階。
　　與此同時(shí)，從期指動(dòng)向看，空頭似乎也頂不住多頭的狂轟濫炸，暫時(shí)顯出撤退跡象：從期指主力合約IF1412來(lái)看，空頭持倉前20名本周二突然增倉5481手，但昨日迅即減倉1167手；而多頭持倉前20名則由減倉1932手變?yōu)樵鰝}4597手。

　　券商看好“影子金融”、PPP概念股

　　雖然A股目前風(fēng)險不小，但總有膽大者不放過(guò)任何機會(huì )。那么機構除了此前集體看好券商、銀行股，還有沒(méi)有什么“小眾”愛(ài)好呢？
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，國信證券近日就把PPP稱(chēng)為 “下一個(gè)風(fēng)口”。PPP是 Public-Private-Partnership的簡(jiǎn)稱(chēng)，即公私合作模式，狹義上是指政府與私人部門(mén)組成特殊目的項目機構（SPV），引入社會(huì )資本，共同設計開(kāi)發(fā)、共擔風(fēng)險、全程合作，期滿(mǎn)后移交給政府的公共服務(wù)開(kāi)發(fā)運營(yíng)方式。國信證券分析師驪彬、孔令超和研究助理馬韜認為，在地方債問(wèn)題引人關(guān)注的背景下，吸引民資進(jìn)入，開(kāi)展新的融資合作模式將是必由之路，未來(lái)PPP發(fā)展空間巨大，每年總規�；蜻_萬(wàn)億級別。
　　從細分角度看，可關(guān)注史上曾參與過(guò)PPP模式的上市龍頭公司，主要包括基礎建設 （美晨科技、中國建筑、中國鐵建、中國交建和中國中鐵）、環(huán)保（碧水源、現代投資）、軌道交通（新筑股份、國電南瑞）、智慧城市（易華錄）、園林（普邦園林）、園區（華夏幸福）和水利（圍海股份）板塊等。
　　方正證券則認為，金融行業(yè)大漲后依然是價(jià)值洼地，仍具備配置價(jià)值，由此可掘金影子金融股的機會(huì )，主要是梳理券商、銀行和保險的十大股東。影子券商股可關(guān)注太原鋼鐵、錦龍股份、遼寧成大、吉林敖東、中山公用、城投控股、九芝堂和亞泰集團；影子保險股可關(guān)注西水股份、寶鋼股份；影子銀行股可關(guān)注首鋼股份、南京高科和雅戈爾。