周二(12月9日)的市場(chǎng)，全球股市大幅下挫，避險情緒再度升溫，來(lái)自亞洲、歐洲和美國的負面消息持續不斷。在避險情緒的影響下，全球避險品種贏(yíng)得市場(chǎng)青睞。包括黃金、日元、瑞郎等傳統避險產(chǎn)品的價(jià)格在周二的市場(chǎng)上錄得大幅攀升，唯獨避險美元沒(méi)有受到市場(chǎng)追捧。
　　周二美元在避險環(huán)境中的下跌，除了投資者追捧避險長(cháng)期債券以及其他非美避險產(chǎn)品等因素外，這和占美元指數最大權重的歐元在周二市場(chǎng)中擴大反彈升勢是分不開(kāi)的。歐元兌美元在本周的走勢中脫離了此前的兩年低位，至目前已經(jīng)連續兩個(gè)交易日反彈走高了。在歐洲央行QE預期下，歐元為何和持續反彈？這其中主要因為市場(chǎng)對歐元區的QE預期暫時(shí)降溫，且市場(chǎng)對德拉基遲遲不行動(dòng)失去耐心。

　　市場(chǎng)對德拉基的QE漸漸失去耐心

　　在上周四歐洲央行行長(cháng)德拉基在利率決議后的會(huì )后聲明中明確表示明年一月份不會(huì )采取行動(dòng)之后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)已經(jīng)從歐洲央行的身上發(fā)生了轉移。雖然，此后在周五的市場(chǎng)中，強勁的美國經(jīng)濟數據一度打壓歐元兌美元跌至兩年新低，但在本周前兩日的走勢中，歐元兌美元已經(jīng)完全收回了上周五非農后匯價(jià)的跌幅。
　　市場(chǎng)逐漸對德拉基的寬松承諾失去信心，這助推了歐元兌美元連續兩個(gè)交易日的反彈。目前，市場(chǎng)最關(guān)鍵的問(wèn)題是歐洲央行到底會(huì )不會(huì )直接購買(mǎi)歐元區成員國政府的債券。圍繞著(zhù)這一問(wèn)題，德拉基已經(jīng)和金融市場(chǎng)玩了若干個(gè)月的捉迷藏，以各種言論、意圖、預期等等不斷吹風(fēng)，卻始終避開(kāi)了最重要的問(wèn)題。
　　德拉基利用自己的口頭寬松承諾，在不寬松的背景下就達到了自己的目的。目前來(lái)看，德拉基已經(jīng)巧妙地達成了一系列戰術(shù)目標。他已經(jīng)壓低了歐元匯率，縮小了德國和外圍國家債券的利率差，防止了股市的大規模下跌。
　　德拉基始終沒(méi)能讓通貨膨脹回歸歐洲央行2%左右的中期目標。與此同時(shí)，歐元區現在陷入了經(jīng)濟停滯，這也已經(jīng)是人所共知的事實(shí)�？墒�，這兩者本質(zhì)上說(shuō)來(lái)都與貨幣政策的方向和具體實(shí)施手段無(wú)關(guān)。目前市場(chǎng)甚至有傳言認為，全面量化寬松并不會(huì )在歐洲大陸上出現，至于德拉基宣稱(chēng)要讓歐洲央行資產(chǎn)負債表規模重歸2012年水平的聲明，其實(shí)這也僅僅是一個(gè)空口的承諾。

　　歐元本周反彈之路仍千難萬(wàn)險

　　雖然市場(chǎng)對德拉基承諾的QE有些失去了信心，但不可否認的是歐元區疲軟的經(jīng)濟狀況，以及嚴峻的外部環(huán)境仍然使得歐元兌美元在后市的走勢上面臨著(zhù)重重的壓力。
　　首先，歐元區經(jīng)濟數據持續疲軟。周二公布的德國貿易帳數據表現依然不如人意。數據顯示，雖然貿易帳余額好于預期，但出口仍然錄得較差表現，且進(jìn)口不及預期。具體數據顯示，德國10月貿易余額219億歐元，預期189億歐元。德國10月季調后出口月率降低0.5%，預期降1.7%。德國10月季調后進(jìn)口月率降低3.1%，預期降低1.7%。
　　其次，歐元區眾官員頻頻發(fā)表鴿派言論也施壓歐元。本周以來(lái)，歐元區眾官員頻頻發(fā)表鴿派言論。這些言論對歐元的反彈升勢影響有限，卻給歐元的走勢帶來(lái)沉重的壓力。
　　歐洲央行執委普雷特Praet周二指出，若有必要，歐央行可延長(cháng)資產(chǎn)購買(mǎi)計劃。若有必要，或在明年年初調整資產(chǎn)購買(mǎi)的規模與構成。歐洲央行法學(xué)家和風(fēng)險管理者正在考慮刺激工具。歐元區經(jīng)濟正步入低增長(cháng)模式。歐央行或尚不能忽略油價(jià)下跌的影響。他同時(shí)表示，干預主權債券市場(chǎng)會(huì )引發(fā)更強烈的信號，使人們認為歐央行維持寬松政策的時(shí)間延長(cháng)。干預主權債券應對通脹預期有溢出效應，同時(shí)能間接鼓勵借貸。
　　歐洲央行(ECB)執委科爾(Benoit Ceoure)當地時(shí)間周一(12月8日)稱(chēng)，上周四(12月4日)管委會(huì )一致同意在明年年初評估何時(shí)及如何應對通脹下滑風(fēng)險，屆時(shí)歐銀將可以改變購買(mǎi)資產(chǎn)計劃的規模、步幅和組成�？茽柗Q(chēng)，管委會(huì )上周一致同意在明年第一季度評估購買(mǎi)資產(chǎn)計劃；并指出上周管委會(huì )唯一有分歧的一點(diǎn)在于，自目前至明年年初如何就資產(chǎn)負債表的未來(lái)進(jìn)程于公眾進(jìn)行更好的溝通。
　　歐洲央行(ECB)管委馬庫赫(Jozef Makuch)周二表示，當經(jīng)濟預期朝著(zhù)負面發(fā)展，歐洲央行采取更多刺激措施的可能性就會(huì )加大。馬庫赫稱(chēng)，預計歐洲央行將于明年某一時(shí)間推出QE，他并表示大多數管委會(huì )成員料會(huì )支持QE。
　　接著(zhù)，油價(jià)下跌或促使歐洲央行盡早采取行動(dòng)，施壓歐元。德國商業(yè)銀行周二在一份報告中寫(xiě)道，油價(jià)下跌可能會(huì )在12月份推動(dòng)歐元區通脹率降至零以下的水平，并隨后進(jìn)一步下降。該行稱(chēng)，如果到了明年1月底，油價(jià)降至每桶60美元，則明年2月份通脹率將降至-0.5%。該行稱(chēng)，如果通脹降至零以下的水平，則歐洲央行在明年前三次政策會(huì )議上決定購買(mǎi)政府債券的可能性將進(jìn)一步增大。鑒于歐洲央行堅持要實(shí)現其通脹目標，如果央行未采取上述行動(dòng)，央行的可信度將大打折扣。
　　最后，希臘政局不穩為歐元后市走勢埋下定時(shí)炸彈。有關(guān)希臘政局不穩的消息為歐元后市的走勢埋下隱患。因政治局勢不確定性，且希臘政府可能提前大選。消息稱(chēng)，希臘議會(huì )將投票選舉新的總統，第一輪選舉原定于2月15日，現提前至12月17日。若薩馬拉斯提出的總統候選人未能當選，可能引發(fā)提前大選。受此影響希臘股市重挫，盤(pán)中，希臘雅典股票交易指數跌11.3%，創(chuàng )1987年以來(lái)最大單日跌幅。另外，希臘10年期國債與德國10年期國債收益率差擴大。