3000點(diǎn)的股市讓人心驚膽戰，稍有風(fēng)吹草動(dòng)便恐慌退縮。
雖然中國證券登記結算有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中證登）極力否認債市新規會(huì )對股市不利，但昨日（12月9日）午后以券商、銀行、保險為代表的權重股大跳水，使滬指暴跌5.43%或163.99點(diǎn)，創(chuàng )5年多以來(lái)的單日最大跌幅，收于2856.27點(diǎn)，兩市成交額也創(chuàng )出12665億元的新天量。
不過(guò)從根本上來(lái)看，債市黑天鵝只是股市下跌的導火索——近期漲幅巨大后的籌碼回吐才是主要原因，而目前市場(chǎng)過(guò)高的杠桿率也加速了回吐的速度。隨著(zhù)債市“黑天鵝”疊加券商提高融資保證金，政策指導去杠桿化給股市上漲帶來(lái)的風(fēng)險也正在上升。
昨日，以券商股為代表的權重板塊在連續上漲后迎來(lái)首次大跌，不過(guò)由于資金介入較深，大盤(pán)股行情或還將反復。但隨著(zhù)滬指第四次在盤(pán)中出現大跳水，高位震蕩或將替代單邊上漲。
A股再破兩紀錄
12月8日，中證登在其官網(wǎng)上發(fā)布了《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風(fēng)險管理相關(guān)措施的通知》，大幅收緊企業(yè)債券質(zhì)押回購融資門(mén)檻。雖然中證登就債市新規表示，本次通知針對新增入庫的控制不會(huì )對市場(chǎng)造成重大實(shí)質(zhì)性影響；由于債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)相對隔離，股票市場(chǎng)應不會(huì )因此受到重大影響。但該通知一出，不少分析人士還是發(fā)文提醒，部分重倉城投債的機構可能會(huì )出現爆倉風(fēng)險，而股市也或將在機構資金回補債市的情況下出現抽血下跌。
果不其然，在債市黑天鵝的影響下，昨日不少債券品種，特別是地方債品種出現大幅下跌，且創(chuàng )出了上市以來(lái)的最大跌幅。比如13臨國資（臨滄市）下跌11.05%，12惠國投（惠安縣）下跌9.52%
，14宣國資（宣城市）下跌7.58%。
相比債券市場(chǎng)，股市昨日更經(jīng)歷了驚心動(dòng)魄的過(guò)山車(chē)式走勢。
早盤(pán)指數大幅低開(kāi)，在券商股的帶領(lǐng)下，金融等權重板塊低開(kāi)高走，再次展現出資金推動(dòng)型牛市。午后開(kāi)盤(pán)不久，大多數券商股都已經(jīng)出現漲停。而隨著(zhù)“兩桶油”在午后的拉升，滬指再次大漲70點(diǎn)，創(chuàng )出3091.32點(diǎn)階段新高。
然而，13點(diǎn)22分之后，市場(chǎng)卻突然迎來(lái)了持續跳水。隨著(zhù)招商證券等券商股打開(kāi)漲停，指數猶如潑水般“直線(xiàn)”下跌。截至收盤(pán)，山西證券、國海證券等4只券商股跌停，中國太保、中國人壽兩只保險股跌停，而16只銀行股全部大幅下跌，平均跌幅高達8.88%。
在權重股的大幅殺跌下，滬指收盤(pán)暴跌5.43%或163.99點(diǎn)，創(chuàng )出5年多以來(lái)的單日最大跌幅；而深成指從盤(pán)中最大漲幅近5%到下跌逾4%，中小板、創(chuàng )業(yè)板指數也均下跌近4%。
值得注意的是，單日最大跌幅紀錄被刷新，A股市場(chǎng)的成交紀錄也再次被打破。昨日，滬市成交7934億元，深市成交4731億元，兩市合計成交12665億元，刷新了12月5日10740億元的紀錄，再創(chuàng )歷史天量。
去杠桿化趨勢明顯
由于金融股早盤(pán)延續強勢，不少市場(chǎng)人士認為，債市黑天鵝只是導致昨日下跌的導火索而已，關(guān)鍵還是前期權重股的大幅上漲積累了大量的獲利盤(pán)，大跌只是獲利了結因素使然。
不過(guò)，這次債市新規被市場(chǎng)解讀為具有一種導向意義，那就是新一輪去杠桿化。
根據公開(kāi)數據和媒體報道，本輪大牛市的一大特點(diǎn)是融資融券、傘形信托等杠桿化資金大幅入市。這一點(diǎn)從不斷攀升的融資余額可見(jiàn)一斑。截至12月8日，兩市融資余額高達9080億元，其中中信證券、中國平安、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等4家上市公司的融資余額均超過(guò)百億元。而除此之外，不少公司融資余額占自由流通市值比例已經(jīng)很高。有統計顯示，融資余額占自由流通市值比例超過(guò)20%的公司已經(jīng)達到了26家，超過(guò)10%不足20%的公司有443家，二者加總超過(guò)了融資標的總數的50%。
近段時(shí)間，多家券商明確提高了信用賬戶(hù)融資保證金比例。12月8日，中信證券將信用賬戶(hù)融資保證金比例由0.6上調至0.7；方正證券將信用賬戶(hù)融資保證金比例由此前的0.5-0.55統一調高至0.6；中信建投證券將不再執行0.6以下的融資保證金比例，最高比例已提升至0.7。顯然，隨著(zhù)成交額不斷創(chuàng )出新高，券商也看到了其中的風(fēng)險。
記者注意到，上一次監管層去杠桿化舉措曾導致市場(chǎng)暴跌，這或許是市場(chǎng)談杠桿化色變的主要原因。
20013年6月，央行“放任”銀行間市場(chǎng)利率的飆升的行為就是典型的去杠桿化，只不過(guò)當時(shí)針對的是影子銀行風(fēng)險。如今，監管層對信用融資的杠桿化風(fēng)險和債券市場(chǎng)風(fēng)險的收緊，對債市和股市的影響不容小覷。
中原證券研究所所長(cháng)袁緒亞指出，新政明顯利空債市，代表監管層的一種去杠桿化的動(dòng)向，投資者擔憂(yōu)股市也會(huì )有去杠桿化方面的政策跟進(jìn)，這是引起尾盤(pán)大跌的一個(gè)重要原因。
市場(chǎng)分歧加大引震蕩
記者注意到，昨日券商股大幅跳水之際，不少資金還在“抄底”券商股。比如中信證券在盤(pán)中下跌5%的情況下，收盤(pán)時(shí)拉高至漲幅4%。由此可見(jiàn)，場(chǎng)外資金依舊看好券商股行情。
不過(guò)，從漲停到大幅下跌，昨日不少券商股的振幅達到了20%。統計顯示，昨日券商股總成交額高達1932億元，除去上漲的4家券商股，昨日大概有1000億元買(mǎi)入券商股的資金被套，且不少資金被套幅度超過(guò)10%。
有分析人士指出，當前的行情與2006年5月行情極為相像。
首先，2006年5月那波行情也是突破前期高點(diǎn)的加速上漲；其次，當時(shí)7個(gè)交易日指數漲了約18%，但一半的股票跑輸大盤(pán)；再者，當時(shí)量能也是大幅攀升，從此前70億元放到追高530億元；最后，2006年5月11日，5月16日曾出現兩次大盤(pán)大幅沖高回落，和這兩天的走勢很像。
記者注意到，從12月份算起，當前行情已經(jīng)出現過(guò)4次盤(pán)中大幅跳水。即12月1日的午后跳水，12月3日中午左右的跳水，12月5日的早盤(pán)跳水，以及昨日的尾盤(pán)跳水。只不過(guò)，前幾次跳水后指數都又收了回來(lái)，并站在了5日線(xiàn)上方，而昨日的跳水后，指數跌破5日均線(xiàn)。
“券商股是本輪行情的龍頭，如果10日不能陽(yáng)包陰，后市行情將會(huì )進(jìn)入高位震蕩�！币晃凰侥蓟鸾�(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于指數已經(jīng)多次在盤(pán)中出現大幅跳水，這表明市場(chǎng)分歧越來(lái)越大，昨日的下跌應該是指數短期內結束單邊上漲的信號。不過(guò)從整體來(lái)看，由于場(chǎng)內資金介入較深以及場(chǎng)外資金依舊活躍，以券商為代表的權重板塊并不會(huì )很快出現連續大跌，他們將帶領(lǐng)指數圍繞著(zhù)2900點(diǎn)左右寬幅震蕩，箱體下軌在2780點(diǎn)一線(xiàn)，上軌在3090點(diǎn)一線(xiàn)。
該私募認為，由于不少小盤(pán)股、題材股在大盤(pán)上漲階段已經(jīng)大幅調整，隨著(zhù)指數橫盤(pán)整理，小盤(pán)股有望開(kāi)始活躍。
