連續“逼空”上漲之后，昨日尾盤(pán)A股加速跳水，加之受到套利資金的打壓，杠桿基金出現大面積跌停。
　　值得注意的是，在整體溢價(jià)率持續較高的打壓下，分級基金A份額的隱含收益率大幅上行，投資價(jià)值已開(kāi)始顯現。
　　昨日市場(chǎng)劇烈震蕩，上證指數大幅低開(kāi)后，再度強勢上漲，但下午銀行、保險等大幅跳水，股指出現“過(guò)山車(chē)”走勢，截至收盤(pán)，上證指數下跌163點(diǎn)，跌幅達到5.43%。杠桿基金更是大面積下跌，其中，58只杠桿基金跌停。
　　業(yè)內人士認為，杠桿基金是把“雙刃劍”，在牛市中充當上漲急先鋒，能夠獲取超額收益，但一旦市場(chǎng)轉向，其風(fēng)險也不可小覷。
　　值得注意的是，在前期瘋狂炒作行情中，多只杠桿基金母基金溢價(jià)率飆升，套利資金不斷涌入，杠桿基金B份額漲幅大幅透支未來(lái)上漲空間，由套利導致的風(fēng)險不斷聚集，杠桿基金B份額近期持續遭遇套利資金打壓。
　　華泰證券分析師王樂(lè )樂(lè )認為，在市場(chǎng)上漲過(guò)程中，分級基金B類(lèi)份額在“套利資金投資者”和“投機投資者”之間博弈。然而這個(gè)“游戲”將終止于市場(chǎng)的橫盤(pán)整理或者市場(chǎng)的回調，此時(shí)整體溢價(jià)率過(guò)高的B類(lèi)份額面臨非常大的風(fēng)險。
　　事實(shí)上，自上周五以來(lái)，招商300高貝塔B已經(jīng)連續三個(gè)跌停，昨日該基金二級市場(chǎng)成交額達到1.18億元，創(chuàng )出上市以來(lái)的新高。
　　過(guò)去3個(gè)交易日，9只杠桿基金B份額跌幅超過(guò)15%，其中，300高貝B、鵬華中證800地產(chǎn)B跌幅分別達到27%和20%，國泰國證食品飲料B、新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B、中歐鼎利B和鵬華信息B等基金跌幅均超過(guò)18%。
　　在前期分級基金B份額持續飆升之際，A 類(lèi)份額的遭遇讓持有人確實(shí)難熬。
　　華泰證券分析師王樂(lè )樂(lè )認為，此前A份額遭遇打壓，主要因為在降息后，導致A份額下期約定收益率下行，引來(lái)全面調整，幅度基本在1%至2%。此外，近期股市暴漲，導致分級基金出現了持續的高整體溢價(jià)率，歷史罕見(jiàn)，套利盤(pán)以及一般的申購分拆獲取B 份額的投資者均加劇了A類(lèi)份額的下跌。
　　“近期一些市場(chǎng)標桿品種接連觸發(fā)上折，導致B份額獲得了大量的新母份額資產(chǎn)，這些原來(lái)持有B份額的投資者傾向于拆分賣(mài)出A份額，導致這些品種出現大跌，比如信誠中證800金融A(yíng)、鵬華非銀A、申萬(wàn)證券A等。在資金從債市抽離的背景下，債市收益率也出現幅度不小的上行，導致永續A 類(lèi)份額相對參考基準的利差有所收窄�！�
　　不過(guò)，王樂(lè )樂(lè )認為，這些必然是暫時(shí)的現象，其邏輯在于，暴漲行情不可能持續太久，當市場(chǎng)出現回調，整體溢價(jià)率必然快速下行，套利盤(pán)壓力將會(huì )消失。經(jīng)過(guò)“股強債弱”的背離之后，低風(fēng)險品種的配置價(jià)值更高，一旦股市出現調整，必然有資金轉入這類(lèi)品種。
　　事實(shí)上，昨日部分分級基金A份額已逆勢上行。泰達穩健、工銀瑞信中證500A、金鷹中證500A和建信穩健均封漲停，不過(guò)，在業(yè)內人士看來(lái)，上述分級基金A份額每日成交額僅幾十萬(wàn)，容易被資金“控盤(pán)”。
　　此外，成交較為活躍的分級A份額中，銀華穩進(jìn)昨日上漲1.81%，申萬(wàn)菱信證券A昨日上漲0.88%，信誠中證800有色A上漲1.66%，國泰國證房地產(chǎn)A上漲0.39%。
　　國金證券分析師建議，選擇成交較活躍、實(shí)際隱含收益率較高、整體溢價(jià)較低的A份額。按照新的計算口徑，目前成交較活躍的多數分級基金的整體溢價(jià)較高，其中整體溢價(jià)較低的分級A份額有國泰房地產(chǎn)A、新華環(huán)保A、鵬華非銀行A、申萬(wàn)證券A等。