“小張啊，下一期那個(gè)理財產(chǎn)品我就不繼續買(mǎi)了，和幾個(gè)朋友商量好了，留著(zhù)錢(qián)準備一塊兒打新股呢�！边�沒(méi)等對方反應過(guò)來(lái)，投資者許阿姨掛斷了電話(huà)，電話(huà)那頭是她熟悉的銀行理財客戶(hù)經(jīng)理。此時(shí)此刻的許阿姨，心里正緊鑼密鼓地盤(pán)算著(zhù)其他幾筆銀行理財產(chǎn)品的錢(qián)什么時(shí)候到期、打新股之前能湊到多少……
記者了解到，有跡象顯示銀行理財資金正“任性”撤離，對股市“投懷送抱”。分析人士認為，從長(cháng)期來(lái)看，個(gè)人投資者此番騰挪是大勢所趨，居民儲蓄與資本市場(chǎng)正式連通，有望撬動(dòng)萬(wàn)億新增股票投資需求，而目前的市場(chǎng)尚不能滿(mǎn)足此方面預期。在未來(lái)銀行理財成為“最大金主”、“慢�！毙星檠永m的預期下，銀行理財仍會(huì )繼續擴張，理財收益率將持續下降，個(gè)人投資者可從多個(gè)方面觀(guān)察市場(chǎng)動(dòng)向，練就有效的“馭牛術(shù)”在股市結構調整中擇機獲利。
銀行理財資金“任性”撤離
多位銀行理財客戶(hù)經(jīng)理對記者表示，類(lèi)似許阿姨這種資金撤離理財產(chǎn)品的狀況，最近可以說(shuō)是頻頻出現，而且許多人甚至是“義無(wú)反顧”。一家股份制銀行北京市某網(wǎng)點(diǎn)的客戶(hù)經(jīng)理坦言：“許多客戶(hù)平時(shí)關(guān)系都挺好的，我們就問(wèn)是不是要轉去其他銀行。后來(lái)人家說(shuō)是準備投股市，那我們就沒(méi)辦法了。而且一撤走就是幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)，一下子給我們網(wǎng)點(diǎn)的壓力也挺大的�！�
或許是受到了年底資金考核的壓力，亦或許是不堪個(gè)人投資者資金的大舉撤離，不少銀行理財產(chǎn)品的預期收益率在降息之后不降反升。普益財富最新發(fā)布的數據顯示，進(jìn)入12月，銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率反而有所抬升。最新一周73家銀行共發(fā)行了821款理財產(chǎn)品，發(fā)行銀行數較上期增加10家，產(chǎn)品發(fā)行量增加43款。產(chǎn)品的平均預期收益率為5.08%，較上期上升12個(gè)基點(diǎn)。其中，預期收益率在6.00%及以上的理財產(chǎn)品共49款，市場(chǎng)占比為5.97%。根據金牛理財網(wǎng)的監測數據，目前多款銀行理財產(chǎn)品的預期收益率超過(guò)6%，最高者甚至達到7%，且起始購買(mǎi)金額僅為5萬(wàn)元。
但即便銀行已經(jīng)“如此拼了”，仍舊擋不住投資者“任性”的撤離。而且，除了像許阿姨這樣的老股民，不少以往鐘情于銀行理財、互聯(lián)網(wǎng)理財的投資者也在“跑步入市”。中國證券登記結算有限公司的數據顯示，同樣在11月最后一個(gè)交易周內，上海分公司和深圳分公司新增A股開(kāi)戶(hù)數分別為190265戶(hù)和179132戶(hù)，合計高達36.9萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比猛增58.15%。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平對中國證券報表示，從長(cháng)期來(lái)看，個(gè)人投資者將資金從銀行理財產(chǎn)品撤出進(jìn)入股市是大勢所趨。一方面，我國A股市場(chǎng)受政策和改革的預期帶動(dòng)上行，這將吸引個(gè)人、散戶(hù)資金的進(jìn)入。另一方面，未來(lái)隨著(zhù)流動(dòng)性趨于寬松、存貸比調整等因素影響，商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的積極性都將下降。也就是說(shuō)，銀行理財產(chǎn)品預期收益率對于個(gè)人投資者的吸引力將逐步下降，資金必然會(huì )尋找其他的投資渠道。
萬(wàn)億資金有望入股市
海通證券研究所副所長(cháng)姜超近日在海通證券2015年年度策略會(huì )上稱(chēng)，過(guò)去中國居民儲蓄的資金主要通過(guò)存款、貸款的形式投放到了實(shí)體經(jīng)濟，而未來(lái)銀行理財則將居民儲蓄的資金直接投放到了資本市場(chǎng)，意味著(zhù)居民儲蓄與資本市場(chǎng)的正式連通。
融360和搜狐財經(jīng)日前聯(lián)合發(fā)布的《2014年度互聯(lián)網(wǎng)金融理財報告》預計，2014年全年銀行理財產(chǎn)品規�；驅⑼黄�40萬(wàn)億。海通證券最新發(fā)布的研報顯示，由于銀行理財收益率平均在5%左右，遠高于3%左右的存款利率，意味著(zhù)銀行理財對居民存款的取代仍將持續。目前，居民儲蓄總規模約在50萬(wàn)億元，假定有一半左右被理財取代，則未來(lái)幾年新增理財規模在20萬(wàn)億元以上。按照35%配置非標、60%配置債券、5%配置股票的比例，20萬(wàn)億元新增理財就會(huì )帶來(lái)12萬(wàn)億元新增債券投資需求、1萬(wàn)億新增股票投資需求。而當前每年凈新增債券發(fā)行僅在5萬(wàn)億元左右，股票發(fā)行不到5000億元。這遠遠不能滿(mǎn)足銀行理財未來(lái)的投資需求。
英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為，銀行理財產(chǎn)品收益率的下調，凸顯了藍籌股吸引力的提升。資金都是追求更高收益率的品種，隨著(zhù)降息的到來(lái)，銀行理財產(chǎn)品收益率的下行是必然的，這部分資金將有望進(jìn)入股票市場(chǎng)。
海通證券最新發(fā)布的研報稱(chēng)“銀行理財是中國資本市場(chǎng)最大的金主”。分析稱(chēng)，今年3季度，銀行體系存款首次出現負增長(cháng)，原因在于銀行理財的爆炸式增長(cháng)。對老百姓而言，銀行理財的性質(zhì)與銀行存款完全一樣，但提供的收益率幾乎是存款的一倍，而且其預期收益率幾乎都可以?xún)冬F，因而理財對銀行存款具有“無(wú)與倫比”的替代性。去年年底，銀行理財規模達到10萬(wàn)億，占存款的比例超過(guò)10%，意味著(zhù)經(jīng)過(guò)幾年普及之后，銀行理財對存款的替代進(jìn)入到了加速期，而今年以來(lái)銀行理財余額的年均增速超過(guò)50%，每個(gè)季度的增量都在2萬(wàn)億左右。
海通證券認為，無(wú)論股市和債市，未來(lái)的最大金主都可能來(lái)自銀行理財。對股市而言，在銀行理財崛起的模式下，分紅收益率極其重要。目前，無(wú)論股市和債市的分紅收益率水平相對于銀行理財而言均處于基本合理的狀態(tài)。未來(lái)行情的啟動(dòng)需要進(jìn)一步降低銀行理財產(chǎn)品收益率。而銀行理財的發(fā)展代表的是中國特色的增量存款利率市場(chǎng)化，這意味著(zhù)隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，5%左右的理財收益率會(huì )逐漸向3%左右存款利率接軌，2015年銀行理財產(chǎn)品收益率將逐漸進(jìn)入“4%時(shí)代”。
“馭牛術(shù)”有待股市調結構
市場(chǎng)分析人士指出，未來(lái)“股債雙�！毙星橛型永m，“快�！睂⒆�?yōu)椤奥！�。多家機構預期，一方面，央行貨幣政策放松趨勢料將延續，另一方面，未來(lái)降低融資成本更多要發(fā)揮資本市場(chǎng)直接融資的功能，而這又需要各個(gè)監管部門(mén)之間的配合與協(xié)調。在這樣的背景下，銀行理財仍會(huì )繼續擴張，理財收益率將持續下降，為資本市場(chǎng)提供動(dòng)力。
在對未來(lái)貨幣政策的判斷上，海通證券認為，貨幣放松或延遲到IPO大量發(fā)行或注冊制啟動(dòng)之后，而非無(wú)限期延遲。目前，居民儲蓄正源源不斷從存款轉化為理財，而過(guò)去銀行用存款發(fā)放貸款，但今年銀行由于存款稀缺，新增存貸比超過(guò)140%，導致貸款意愿嚴重下降。而在銀行理財的模式下，其資金只有35%以?xún)攘飨蛸J款（非標），其余65%以上都是直接進(jìn)入資本市場(chǎng)，大部分是債券，但也通過(guò)保本策略進(jìn)入到股市。央行出臺政策之后，資金流向已經(jīng)發(fā)生了根本變化，資金從理財流向資本市場(chǎng)，可以降低債券收益率，推高股市，但不直接進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟。未來(lái)若希望貨幣政策重新奏效，最核心的是要打通資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟，恢復資本市場(chǎng)的融資功能。
研報認為，上周公司債注冊制啟動(dòng)，意味著(zhù)債券市場(chǎng)已與實(shí)體經(jīng)濟打通，而下一步則應該啟動(dòng)股市IPO注冊制，將股市與實(shí)體經(jīng)濟打通。而在資本市場(chǎng)融資功能恢復之后，“央行再放水就成為水到渠成”，可以為股票IPO以及公司債的發(fā)行保駕護航，助推中國直接融資的發(fā)展。
有市場(chǎng)人士認為，對于個(gè)人投資者而言，練就行之有效的“馭牛術(shù)”，需要從多個(gè)方面關(guān)注股市的變動(dòng)。趨勢和估值方面，A股市場(chǎng)在經(jīng)濟環(huán)境轉型和政策推動(dòng)的合力下，正面臨新的影響因子的沖擊。滬港通等機制有望發(fā)揮對大盤(pán)藍籌估值進(jìn)行糾偏的作用，大量資金擇機入市則會(huì )幫助場(chǎng)內資金持續調整投資結構，強化市場(chǎng)信心，活躍股市交易。而隨著(zhù)融資融券業(yè)務(wù)的資金門(mén)檻降低，謹慎搭乘場(chǎng)內“大戶(hù)”的投資順風(fēng)車(chē)，尋找風(fēng)險暴露前的機會(huì )獲利，也是個(gè)人投資者的選項之一。
