昨日，券商股再現集體漲停，銀行、保險等權重股集體飆升，帶動(dòng)股指再次強勢上攻，滬指站上3000點(diǎn)大關(guān)。

    闖關(guān)又有新背景

    值得注意的是這次闖關(guān)又有新的背景：本周一證監會(huì )開(kāi)始核查兩融賬戶(hù)和股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)；周四開(kāi)始年內最后一批12只新股發(fā)行，預計集中打新將凍結2.2萬(wàn)億資金；而匯豐剛剛公布的12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）初值，7個(gè)月來(lái)首次位于50的枯榮線(xiàn)之下�？墒�，大盤(pán)無(wú)視利空信息，金融股大象再次集體起舞，而另一方面，A股過(guò)半股票則黯淡下跌。不少分析人士給出的解釋是，資金面又發(fā)出異常寬松的信號。
    先看銀行股，在存款利率幅度擴大、存款保險制度、優(yōu)先股、國資改革等概念預期下，投資者認為低估值的銀行股值得長(cháng)期投資，其主要邏輯是：在經(jīng)濟增長(cháng)由高速轉型中高速的新常態(tài)下，銀行經(jīng)營(yíng)的貨幣環(huán)境將日趨寬松。
    匯豐中國12月制造業(yè)PMI初值49.5，低于預期的49.8，為7個(gè)月來(lái)首次低于50的枯榮線(xiàn)。業(yè)界預計央行降低存款準備金率和放松存貸比監管已經(jīng)箭在弦上，2015年將降準兩次、降息兩次。
    但是，投資者也不可忽視，隨著(zhù)我國經(jīng)濟進(jìn)入中高速增長(cháng)的新常態(tài)，企業(yè)降低社會(huì )融資成本要求銀行反哺實(shí)體經(jīng)濟的呼聲也日益增高，迫使銀行業(yè)變革和轉型。主要表現為從以規模擴張為代表的外延性增長(cháng)向內涵性增長(cháng)過(guò)渡。券商預計2015年上市銀行盈利增速將從10%回落至5%左右，凈資產(chǎn)收益率（ROE）從2014年的20%回落至17%。
    再看保險股，本周保監會(huì )就《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監管暫行辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，將適度放開(kāi)傳統壽險、財險、人身意外險等互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)區域限制，允許上述類(lèi)型產(chǎn)品在未設立分支機構的省市進(jìn)行網(wǎng)售。投資者依舊看好降息對保險行業(yè)負債端的利好，認為目前估值水平具備相當大的上升空間。受消息面影響，保險板塊個(gè)股走強。此外，《信托業(yè)保障基金管理辦法》刺激信托板塊短期走強。
    然而，保險資金動(dòng)向另一則重磅消息則更有利創(chuàng )投業(yè)、創(chuàng )業(yè)板。保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于保險資金投資創(chuàng )業(yè)投資基金有關(guān)事項的通知》，今后保險機構將借助創(chuàng )業(yè)投資基金平臺，為小微企業(yè)間接提供增量資金近2000億元�！锻ㄖ�》明確指出，創(chuàng )業(yè)投資基金主要投資創(chuàng )業(yè)企業(yè)普通股、優(yōu)先股、可轉換債券等權益，創(chuàng )業(yè)企業(yè)應處于初創(chuàng )期至成長(cháng)初期，或者所處產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入成長(cháng)初期但尚不具備成熟發(fā)展模式，確保保險資金重點(diǎn)支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)。

    資金牛市令人擔憂(yōu)

    當然，這次金融股真正的領(lǐng)頭羊還是券商股。目前，市場(chǎng)對兩融的擔憂(yōu)情緒似乎逐漸平復。
    據Wind統計，上周融資融券的余額再創(chuàng )新高，突破9000億元。華泰證券的相關(guān)研究測算也顯示，由兩融余額推算這波行情的增量資金達2.5萬(wàn)億元左右。最新的統計數據顯示，自7月以來(lái)，A股市場(chǎng)新增91萬(wàn)名融資融券投資者，目前A股共有兩融投資者約279萬(wàn)名。與此同時(shí)，從7月22日2049點(diǎn)啟動(dòng)至本輪行情最高點(diǎn)3091.32點(diǎn)，滬指上漲逾千點(diǎn)。在這輪波瀾壯闊的行情中，融資資金可謂風(fēng)頭出盡。
    證監會(huì )年末展開(kāi)兩融等緊急檢查，無(wú)疑反映了監管部門(mén)對兩融余額在倍增過(guò)程中“放大鏡”效應的擔憂(yōu)。對此，券商分析師表示，監管部門(mén)的態(tài)度非常清晰，鼓勵加杠桿但需要合規加杠桿，大方向從未改變。此前券商板塊的上漲反映了現有業(yè)務(wù)未來(lái)較佳的盈利增長(cháng)預期，但較少反映估值的提升，后續行情仍可期待。
    不過(guò)，巨豐投顧則認為，目前兩市資金量充足，眾人對券商行情期望有加，一旦有群體行為，很容易形成一窩蜂，這便形成資金對券商股的追捧以及券商股的集體漲停。但這種上漲，持續性有待觀(guān)察。
    目前，市場(chǎng)對于存不存在牛市已經(jīng)沒(méi)有分歧，但對于需要什么樣的牛市存在大的分歧。有機構認為，真正的牛市不是資金牛市，不是錢(qián)生錢(qián)的游戲。真正的牛市是改革之牛，轉型之牛，實(shí)體經(jīng)濟之牛。