經(jīng)過(guò)周二近百點(diǎn)的常陰殺跌后，昨日兩市股指繼續跳水，滬指跌破3000點(diǎn)。市場(chǎng)在到達3000點(diǎn)上方之后，前期的很多資金都在陸續選擇撤離，短期來(lái)看，指數的上攻動(dòng)力不足。從近幾日的市場(chǎng)表現來(lái)看，不少基金已經(jīng)減倉了券商股，其認為券商股的價(jià)格已在合理位置，“成本下降邏輯”或成下一熱點(diǎn)。

　　績(jì)優(yōu)基金減持券商股

　　昨日市場(chǎng)延續二八分化，金融股暴跌逾4%，金融的三駕馬車(chē)券商、銀行、保險均加入了殺跌行列，滬指盤(pán)中一度跌逾3%，失守3000點(diǎn)大關(guān)。滬指大盤(pán)趨勢線(xiàn)已經(jīng)連續三個(gè)交易日飄綠，并且10日均線(xiàn)亦被跌破。
　　快速變化的行情，也讓基金的年末排名戰再生變數。前三個(gè)季度一直保持首位的中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)離冠軍越來(lái)越遠，年內收益已經(jīng)降至6成以來(lái)，暫居第五。而目前暫居首位的工銀金融地產(chǎn)，由于金融板塊的持續調整，自12月9日以來(lái)凈值跌逾3%。不過(guò)也有部分績(jì)優(yōu)基金，先知先覺(jué)，提前減持了瘋狂的券商股。
　　同花順統計數據顯示，自12月9日以來(lái)，非銀金融板塊平均下跌3.71%，371只普通股票型基金凈值平均跌3..64%，但也有5只股基實(shí)現了3%以上的凈值漲幅。其中匯豐晉信大盤(pán)股票凈值漲5.30%，成為普通股票型基金中最抗跌的基金，明顯優(yōu)于券商和非銀板塊的表現。而整個(gè)四季度，匯豐晉信大盤(pán)股票凈值收益為52.17%，位于同類(lèi)基金的首位，跑贏(yíng)滬深300指數16個(gè)百分點(diǎn)。
　　“雖然調倉還需要年報來(lái)確認，但從匯豐晉信大盤(pán)基金近期的表現來(lái)看，該基金應該是在高位減持了券商股�！笔袌�(chǎng)分析人士對此表示。
　　“我特別擔心我管理的基金短期業(yè)績(jì)太好�！眳R豐晉信大盤(pán)股票的基金經(jīng)理丘棟榮在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示。在丘棟榮看來(lái)，高收益固然是好事，但高收益也要承擔高風(fēng)險，如何處理好風(fēng)險和收益的關(guān)系是每個(gè)基金經(jīng)理必須面對的問(wèn)題。而他則更傾向于提高投資組合的性?xún)r(jià)比，追求個(gè)股風(fēng)險與收益的不對稱(chēng)性，用盡量小的風(fēng)險，為投資者謀求盡可能高的收益。這樣，當市場(chǎng)回撤的時(shí)候，整個(gè)投資組合的表現也會(huì )更加穩健。

　　券商股價(jià)格已在合理位置

　　當被問(wèn)及券商股未來(lái)的投資前景，丘棟榮認為，該板塊近期的巨大漲幅已經(jīng)開(kāi)始透支其內在價(jià)值�！艾F在券商股的投資邏輯可以用黃金做比喻�！鼻饤潣s表示：“在黃金投資界有一個(gè)很著(zhù)名的論調：黃金是央行的看跌期權。如果投資者看空央行就購買(mǎi)黃金，但黃金本身是不創(chuàng )造任何價(jià)值的。在這種邏輯下，一個(gè)看跌期權的價(jià)格是沒(méi)有上限的�！蓖瑯�，丘棟榮覺(jué)得，現在券商的價(jià)格已經(jīng)突破了傳統估值體系。它實(shí)際上已經(jīng)被投資人當作了牛市的看漲期權。在這種背景下，看好牛市的投資者都會(huì )去買(mǎi)，券商股成為了一種投資牛市的高杠桿“工具”，而它的估值可能變得相對次要了。但丘棟榮指出，全球80%的期權最終價(jià)值都會(huì )歸零，所以投資這類(lèi)標的風(fēng)險很大。因此他表示，他操作的匯豐晉信大盤(pán)基金不太會(huì )按照期權的價(jià)值去購買(mǎi)券商股。
　　至于當前券商股還有多少價(jià)值？丘棟榮表示，按照他的測算，即使在最樂(lè )觀(guān)的未來(lái)預期下，券商股當前價(jià)格也已經(jīng)處于合理位置，整體投資價(jià)值已不再如之前那么具有吸引力。

　　“成本下降邏輯”或成下一熱點(diǎn)

　　券商股退潮，接下來(lái)如何布局？丘棟榮表示，在這輪上漲中表現較差的成長(cháng)股已經(jīng)出現了個(gè)別機會(huì )，一些個(gè)股在調整之后估值已經(jīng)頗具吸引力。同時(shí)本輪行情中表現一般的消費板塊也有可能迎來(lái)機會(huì )。
　　“近期大宗商品，包括油價(jià)的大跌將使下游消費品行業(yè)受益，但對于受益程度目前市場(chǎng)并沒(méi)有給出充分的評估�！鼻饤潣s指出，近期表現較好的航空板塊只是油價(jià)下跌最直接的受益者。但上游資源成本下降還會(huì )延伸到其他一些下游板塊，包括鋼鐵、化工的一些細分行業(yè)、家電、汽車(chē)等板塊都會(huì )明顯受益。投資者從中或許能找到下一個(gè)獲取超額收益的機會(huì )。