去年底的俄羅斯盧布、股市崩盤(pán)的踩踏事件震動(dòng)了世界。
俄羅斯盧布、股市的踩踏事件令人觸目驚心。在2014年8月至12月17日，俄羅斯盧布大跌52.14%，主要股市RTS指數則大跌59.3%。特別是12月16日，盧布一夜大跌13%，股指大跌19%，形成了嚴重的財富踩踏現象。
有人擔心這種惡性踩踏事件2015年會(huì )不會(huì )發(fā)生到人民幣身上。情況如何呢？
造成盧布惡性踩踏事件的原因很清楚：俄羅斯央行盲目崇信西方貨幣金融規則，不遺余力地與國際接軌，2006年實(shí)施資本項目可兌換為此次危機埋下了伏筆；自2013年6月美聯(lián)儲時(shí)任主席的伯南克宣布將退出QE以來(lái)，一波又一波的新興市場(chǎng)危機被不斷強化，嗜血的投機者蜂擁而至；面對美國和西方世界的圍攻，俄羅斯在地緣政治、軍事和經(jīng)濟上相當強硬，唯獨貨幣金融上卻放任國際熱錢(qián)，放松管制縱容了金融投機；美國推動(dòng)對俄羅斯制裁，與沙特聯(lián)手兇狠打壓石油價(jià)格，成為盧布踩踏事件的外部導火索。
對此，我們是否應舉一反三，對可能發(fā)生在人民幣身上的踩踏保持高度警覺(jué)呢？對此，國際貨幣金融專(zhuān)家余永定先生已多次敲響警鐘。最近，他再次明確指出，俄羅斯過(guò)早放棄資本管制是導致其盧布危機發(fā)生的重要因素。他警告說(shuō)：中國資本外流實(shí)際上已經(jīng)相當嚴重，中國在資本項目開(kāi)放問(wèn)題上必須持謹慎態(tài)度，國內條件和國外環(huán)境決定了不應該冒如此大的風(fēng)險。
目前中國的金融開(kāi)放與匯率自由化正按照如下路徑推進(jìn):1.以國際收支平衡為理由，在國際熱錢(qián)外流時(shí)，維持人民幣于高位；2.不斷強化人民幣國際化、匯率市場(chǎng)化和資本項目可兌換預期，這在客觀(guān)上使得覬覦中國的嗜血投機者更加躍躍欲試；3.國內力推利率市場(chǎng)化；在股市上推行期權、轉融券、股指加入新興市場(chǎng)指數、T+0交易；允許外資參與國債期貨；力推匯率期貨特別是人民幣期貨。屆時(shí)都可能使踩踏的恐慌效應放大，使中國管理金融市場(chǎng)的難度大大提高。此外，在當今國際上各國貨幣均已對美元大幅貶值的情況下，全球唯有人民幣還維持在高位。一旦外部出現石油、糧食和地緣政治危機的導火索刺激，很可能出現不亞于俄羅斯盧布的嚴重人民幣匯率踩踏事件。
這是因為俄羅斯畢竟有著(zhù)豐富的石油、天然氣以及各種資源，且小麥是世界第二大出口國，其重工業(yè)能力也是全球領(lǐng)先。相比于俄羅斯，中國經(jīng)濟的基本面并不輕松：1.石油對外依賴(lài)度高達60%，其中波斯灣進(jìn)口石油占比超過(guò)50%，石油戰略?xún)鋬H為15-20天，鐵礦石和銅的對外依賴(lài)度分別高達70%和75%；2.農產(chǎn)品對外依賴(lài)度接近20%。過(guò)去二三十年，中國農業(yè)欠賬較多，地力透支嚴重；3.中國的世界工廠(chǎng)角色已因美國力推的再工業(yè)化和TPP而轉向負面；4.中國樓市自2000年來(lái)漲了5-10倍，房地產(chǎn)市場(chǎng)已盛極而衰；5.國人拜金風(fēng)氣盛行，急功近利嚴重，一旦遇挫戾氣增加，社會(huì )穩定挑戰增大。
因此，筆者自2013年以來(lái)就反復強調，人民幣應參照其他貨幣的貶值幅度，參照投機熱錢(qián)流出的速度（而不是含FDI和外匯儲備的外匯占款余額），對美元主動(dòng)貶值，從而降低人民幣對其他貨幣越來(lái)越高高在上的風(fēng)險。
