新年伊始，出乎大多數投資者預料的是，原本預期中新年假期表現平平的外匯市場(chǎng)可謂是風(fēng)起云涌，美元指數表現一枝獨秀，隨之而來(lái)的是非美貨幣的慘烈下滑。
三重利好提振美元指數
鑒于美國經(jīng)濟自2014年第二季度以來(lái)一直保持強勁復蘇勢頭，人們對美國經(jīng)濟2015年的表現充滿(mǎn)了熱切的期盼。與此同時(shí)，美聯(lián)儲加息、美元走強和海外市場(chǎng)增長(cháng)放緩將一定程度上削弱美國經(jīng)濟復蘇的力度。
美國經(jīng)濟增長(cháng)連續兩個(gè)季度強勁反彈、紐約股市延續第六年上漲、消費者信心升至近8年來(lái)新高后，投資者和經(jīng)濟學(xué)家對美國經(jīng)濟復蘇的樂(lè )觀(guān)情緒再度升溫。
分析人士指出，美指新年伊始的大漲同交易商持有大量美元倉位進(jìn)入新年密切相關(guān)，當然了市場(chǎng)對美元強勢繼續保持樂(lè )觀(guān)的氣氛還是離不開(kāi)美聯(lián)儲(Fed)年內加息的前景預期和美國經(jīng)濟復蘇穩健的基本面因素。
在過(guò)去四年時(shí)間里，美國經(jīng)濟所面臨的主要桎梏之一是工資增長(cháng)陷入停滯狀態(tài)。美國工人時(shí)薪的平均年率增長(cháng)速度一直都在2%，僅相當于長(cháng)期平均值的三分之二。但這種情況很可能將發(fā)生變化。隨著(zhù)企業(yè)聘用活動(dòng)的增加和失業(yè)率的下降，美國企業(yè)將不得不聘用更多的員工，否則就將面臨被競爭對手搶走業(yè)務(wù)的風(fēng)險，原因是其缺少足夠的員工來(lái)提高生產(chǎn)。
野村證券表示，美國就業(yè)差分指數從-12.5回升至-10.6的狀況，表明美國就業(yè)市場(chǎng)的強勁增長(cháng)勢頭將會(huì )持續到2015年。
在2014年，美國的就業(yè)崗位數量預計增加了近300萬(wàn)個(gè)，創(chuàng )下自1999年以來(lái)的最大增幅。在企業(yè)聘用活動(dòng)增加的情況下，2015年美國就業(yè)崗位預計將繼續增加，這將促進(jìn)消費者支出增長(cháng)。
PNG金融服務(wù)公司(PNC
Financial Services)的高級經(jīng)濟學(xué)家Gus
Faucher表示，“不管是在哪里，企業(yè)業(yè)主都看到其產(chǎn)品的需求正在增長(cháng)，企業(yè)將不得不調高工資以吸引或留住員工�！�
此外，汽油價(jià)格的大幅下跌則將令美國家庭省下更多的現金，用于購買(mǎi)其他產(chǎn)品和服務(wù)。2014年，美國人因汽油價(jià)格下跌而省下的錢(qián)估計有140億美元，而原油價(jià)格的穩定或下降將可提高經(jīng)通脹調整后的美國工人工資，使其有更多錢(qián)能用于消費�！斑@對于家庭需求來(lái)說(shuō)是一種很明顯的有利因素。
希臘退歐風(fēng)險上升 歐元開(kāi)啟新一輪下滑
反觀(guān)新年伊始，歐元則遭遇了新一輪的雪崩式下滑，主要原因是外界對歐洲央行2015年第一季度推出QE的預期上升以及希臘退歐(Grexit)風(fēng)險抬頭。
德國通脹驟然降溫，進(jìn)一步印證了歐元區通縮將成為現實(shí)。一旦歐元區通縮，這無(wú)疑會(huì )影響到歐洲央行的公信力，以及對歐元區金融系統和政治穩定性構成直接的危險。
同時(shí)希臘將于1月25日舉行提前大選，而極左翼政黨極有可能贏(yíng)得大選。將對歐元區目前以財政緊縮為主要特點(diǎn)的政策路線(xiàn)的形成沖擊，為金融市場(chǎng)帶來(lái)額外風(fēng)險。
更重要的是，德國似乎已經(jīng)對希臘退出歐元區做好了準備，希臘退歐的風(fēng)險似乎比以往任何時(shí)候都要高。時(shí)段內德國財政部發(fā)言人稱(chēng)，歐元區已經(jīng)有了新的危機防范機制，可能應當希臘選擇退出歐元區的風(fēng)險。
三菱東京日聯(lián)銀行(BTMU)外匯分析師Lee
Hardman周一(1月5日)在日內報告中表示，2015年對歐元/美元來(lái)說(shuō)并不是新年新氣象，歐元在2015年可能繼續下挫。該行分析師還表示，歐元/美元若跌穿2005年11月低位1.1640則可能進(jìn)一步下行至1.1000一線(xiàn)。
Lee
Hardman并表示，“從過(guò)去10年來(lái)看，歐元/美元在1.2000一線(xiàn)完成筑底，但從目前歐元走勢來(lái)看，似乎重演上述趨勢已經(jīng)覆水難收。根據彭博最新統計顯示，歐元/美元在2015年可能維持在1.2000附近跌勢。但我認為，上述預期可能過(guò)于保守，歐元/美元可能在2015年下行風(fēng)險有所加劇�！�
德意志銀行(Deutsche
Bank)撰文指出，各國央行開(kāi)始拋售歐元了，歐元后市能看向1.15水平。
文章提到：“IMF最新公布的三季度數據顯示，各國央行大量拋售了歐元儲備。數據的變化表明，歐洲央行采取負存款利率后，的確對各國央行的歐元儲備規模構成影響。在經(jīng)過(guò)匯率季調后，我們發(fā)現各國央行在三季度拋售560億歐元。歐元儲備的下降已經(jīng)超出了匯率波動(dòng)的影響，反映出市場(chǎng)拋售歐元的情緒�！�
美聯(lián)儲紀要重要性可能大于非農
本周焦點(diǎn)事件眾多，其中當然以非農就業(yè)數據和美聯(lián)儲紀要最為引人矚目，在就業(yè)復蘇幾乎已成定局的情況下，市場(chǎng)投資者可能更加關(guān)注美聯(lián)儲紀要所透露出的貨幣政策走向信號。
美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)12月會(huì )議記錄將在周三(1月7日)稍晚發(fā)布，美銀美林(Bank
of America Merrill
Lynch)對這一重大風(fēng)險事件做了前瞻報告，內容摘錄如下：
12月FOMC會(huì )議的會(huì )后聲明內容暴露了美聯(lián)儲官員在市場(chǎng)溝通方面存缺乏共識，貨幣政策前瞻性指導描述的復雜化揭露了這一點(diǎn)，而官員散落在鷹鴿派兩端的情況顯示美聯(lián)儲內部分歧猶在。
會(huì )議紀要可能會(huì )進(jìn)一步彰顯這種分歧，尤其是在2015年能夠讓加息兌現的經(jīng)濟環(huán)境條件方面。結合聲明內容相較市場(chǎng)原先預期更為鷹派的情況，我們認為會(huì )議紀要內容將延續這一趨勢。
風(fēng)險在于，當時(shí)市場(chǎng)更為關(guān)注的是美聯(lián)儲主席耶倫(Janet
Yellen)在會(huì )后新聞發(fā)布會(huì )上的言論內容，市場(chǎng)也將其視作鷹派的表態(tài)，結合12月會(huì )議前的市場(chǎng)波動(dòng)，我們認為針對全球經(jīng)濟、地緣政治和金融風(fēng)險的討論都會(huì )在紀要中有更多體現。
如果紀要和10月份一樣弱化了這些風(fēng)險，那么其內容影響可能只是溫和地偏向鷹派。
在具體的貨幣政策前瞻性指導措辭方面，即便新增了“耐心”一詞，但“相當長(cháng)一段時(shí)間”的再次出現意味著(zhù)委員會(huì )內部可能并不認同利率政策的徹底轉向。
對于上述兩種表述的具體詳述都可能引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，我們預計會(huì )議紀要可能顯示，鷹鴿兩派對此爭論激烈，這也多少提供了一些委員會(huì )將如何修改指導的暗示。對于加息預設條件的討論也是能夠為年內加息預期增添砝碼的信號。
和2014年一樣，今年的美聯(lián)儲貨幣政策決議票委的分布偏向于鴿派，提醒市場(chǎng)人士在作出鷹派判斷時(shí)應更為冷靜。
彭博經(jīng)濟學(xué)家Carl
Riccadonna和Josh Wright在一篇文章中解讀稱(chēng)，FOMC
12月份聲明的要點(diǎn)在于美聯(lián)儲前瞻指引措辭有所修改，但不想真正暗示退出策略時(shí)間線(xiàn)有任何改變。盡管“相當長(cháng)時(shí)間”一詞依然出現在公告中，但保留這一措辭只是為了強調決策者認為“保持耐心”與之等同。
文章指出，根據新的指引，“委員會(huì )認為在開(kāi)始啟動(dòng)貨幣政策立場(chǎng)正�；矫婵梢员３帜托��！睍�(huì )后聲明還明確指出：“委員會(huì )認為這一指引與之前聲明一致�！薄澳托摹币辉~借用自美聯(lián)儲決策者最近的講話(huà)和2003-2004年加息周期的措辭。在10月份弱化以前的措辭、增加新的取決于數據的措辭之后，新的指引符合美聯(lián)儲在退出策略上的漸進(jìn)式途徑。
