新年伊始，美元指數一舉站上91點(diǎn)關(guān)口。市場(chǎng)普遍認為，年內美元將延續強勢，美元指數沖上百點(diǎn)指日可待。但近幾日人民幣兌美元匯率并未因美元大漲而顯著(zhù)貶值，而是呈現寬幅震蕩格局。分析人士認為，盡管年內美元走強對人民幣構成一定貶值壓力，但考慮到人民幣國際化穩步推進(jìn)、貿易順差有望持續高企等因素，人民幣中長(cháng)期不具趨勢性貶值動(dòng)力；短期而言，外管局放寬銀行結售匯頭寸管理、銀行間市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性趨緊預期增強，更是對人民幣匯率具有向上支撐。
牛氣沖天 美元指數逼近92
從2014年下半年開(kāi)始，美元走強的腳步就已經(jīng)勢不可擋。截至去年12月，美元指數從80點(diǎn)附近一路上攻，年末一舉站上90點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng )下了最近二十三年的半年最大漲幅。2015年伊始，美元依舊是牛氣沖天。1月1日至6日，美元指數四連陽(yáng)，一舉突破91關(guān)口，7日亞市最高摸至91.89點(diǎn)，直逼92點(diǎn)大關(guān)。
本輪美元升值主要得益于美國經(jīng)濟周期和貨幣政策周期的領(lǐng)先性。金融危機后美國經(jīng)濟在超常規貨幣擴張刺激下率先回歸常態(tài)，在經(jīng)濟增速回升、就業(yè)率穩步下降的背景下，美聯(lián)儲在去年10月份正式結束量化寬松（QE），開(kāi)啟了貨幣正�；M(jìn)程。市場(chǎng)普遍認為，美聯(lián)儲啟動(dòng)加息只剩時(shí)間早晚問(wèn)題，今年6月將是首次加息的敏感時(shí)點(diǎn)，預計到2015年末聯(lián)儲基準利率將逐漸升至1%。
而與此同時(shí)，作為美元指數中權重最大的兩個(gè)貨幣品種，歐元和日元面臨的形勢與美元截然相反。經(jīng)濟方面，歐元區和日本經(jīng)濟復蘇節奏明顯滯后于美國。去年10月，IMF上調美國2015年經(jīng)濟增速至3.1%，同時(shí)將歐元區和日本的經(jīng)濟增速分別下調至1.3%和0.8%。貨幣政策方面，在經(jīng)濟低迷、通縮壓力加劇的背景下，歐日央行陷入持續擴張資產(chǎn)負債表的泥潭。2014年，歐洲央行先后推出降息、實(shí)施存款負利率、量寬加碼等措施。1月2日，歐洲央行行長(cháng)德拉吉暗示將啟動(dòng)大規模購買(mǎi)政府債券的全面QE，導致當日歐元兌美元應聲下挫，美元指數全天大漲近1%；無(wú)獨有偶，日本央行在去年10月底意外宣布加快貨幣擴張，意味著(zhù)其寬松的步伐尚未停歇。
目前來(lái)看，市場(chǎng)普遍認為，在美國與歐日經(jīng)濟、貨幣政策方向持續背道而馳的背景下，2015年美元具有繼續走強的動(dòng)力，美元指數有望在時(shí)隔12年后再次站上100點(diǎn)大關(guān)。
人民幣不具長(cháng)期貶值基礎
在美元進(jìn)入牛市的背景下，去年最后兩月,人民幣兌美元匯率出現了一波階段性貶值�？紤]到中國與美國也存在經(jīng)濟和貨幣政策差異，有利差收窄、資金外流的可能，市場(chǎng)傾向于認為今年人民幣對美元將承受貶值壓力。不過(guò)，從近日人民幣兌美元匯率表現看，人民幣依舊呈現出較為堅挺的運行特征。
數據顯示，1月6日，美元指數收于91.61點(diǎn)，再創(chuàng )逾九年新高。而1月7日，人民幣兌美元中間價(jià)雖小幅回落13基點(diǎn)至6.1269，但仍位于去年3月以來(lái)的相對高位。即期匯率方面，在美元走高、中間價(jià)下調的背景下，人民幣兌美元即期匯率7日收于6.2125，反而較上一交易日微漲5基點(diǎn)。從更長(cháng)時(shí)間來(lái)看，雖然人民幣即期匯率在2014年整體小幅貶值，但若從去年3月份算起，亦未脫離6.10-6.30的運行區間，只不過(guò)雙向波動(dòng)的幅度較中間價(jià)更為明顯。
市場(chǎng)人士表示，盡管美元走強，但境內市場(chǎng)結售匯情況仍較為均衡。一方面，外匯管理局近日規定，銀行結售匯綜合頭寸不再掛鉤外匯貸存比，使得銀行保留美元頭寸的需求下降；另一方面，下周又有A股IPO集中申購，屆時(shí)銀行間市場(chǎng)資金面恐面臨趨緊。兩項因素疊加，使得機構短期結匯需求上升，對人民幣匯率形成向上支撐。
就中長(cháng)期而言，分析人士指出，美元走強帶來(lái)貶值壓力固然顯而易見(jiàn)，但人民幣并不具備趨勢性貶值的基礎。首先，人民幣正謀求國際化，決定了人民幣幣值有必要保持穩定；其次，海外經(jīng)濟復蘇雖然緩慢但畢竟在回升，加上政府大力推進(jìn)“一帶一路”等“走出去”戰略，我國出口增長(cháng)有望持續恢復，外貿順差有望持續高企并對人民幣形成支撐；第三，適當貶值雖有利于出口，但也需防范快速貶值可能引發(fā)的資本大規模外流以及由此對我國資本市場(chǎng)造成的沖擊，因此貨幣當局有必要采取措施來(lái)穩定匯率預期。而龐大的外匯儲備、中間價(jià)指導作用，以及央行并未完全放開(kāi)資本管制和放棄外匯管制，也顯示出當局擁有充足的穩定預期手段。
值得注意的是，過(guò)去一段時(shí)間，在央行逐漸退出日常干預的背景下，人民幣即期匯率呈現出自發(fā)的雙向波動(dòng)、有升有貶格局，一定程度上反映出人民幣匯率已基本進(jìn)入均衡狀態(tài)。有分析人士預計，2015年人民幣匯率可能繼續呈現寬幅震蕩、雙向波動(dòng)格局，即期匯率波動(dòng)區間或在6.00-6.30。
