剛剛邁進(jìn)2015年，油價(jià)暴跌和美聯(lián)儲加息預期讓美元指數繼續眾星捧月，更一度突破92，創(chuàng )9年新高。這時(shí)，強勢美元帶來(lái)的隱憂(yōu)開(kāi)始浮現，此前大舉借入美元貸款的新興市場(chǎng)企業(yè)現在面臨雙重威脅。
新興市場(chǎng)企業(yè)成美元“大空頭”
2008年金融危機之后，新興市場(chǎng)企業(yè)加大了美元借款力度，充分利用當時(shí)的低利率以及因美聯(lián)儲對金融系統大量注資而給全球市場(chǎng)帶來(lái)的充裕資金�？鐕y行也樂(lè )于放貸，因為和美國國內的低利率相比，將資金貸給新興市場(chǎng)企業(yè)的回報率更高。換句話(huà)說(shuō)，新興市場(chǎng)企業(yè)成為最大的美元借款者，也是最大的美元空頭。根據國際清算銀行的數據，2008年以來(lái)，在所有美國以外地區非銀行實(shí)體發(fā)行的美元債務(wù)中，新興市場(chǎng)國家占了將近一半，幾乎是歐元區發(fā)債額的3倍。根據數據提供商Dealogic的數據，在2008年以來(lái)所發(fā)行的1.3萬(wàn)億美元的美元債務(wù)中，中國和巴西的企業(yè)占了大頭，其中中國企業(yè)以2137億美元位居首位，巴西企業(yè)以1880億美元位居其次，排名第三的是俄羅斯企業(yè)，為1239億美元。
此外，路透數據顯示，即使在2014年美聯(lián)儲加息預期日益高漲之際，向亞洲企業(yè)（除日本以外）發(fā)放的貸款規模仍然增長(cháng)13%，達到創(chuàng )紀錄的5229億美元，其中發(fā)放給中國企業(yè)的貸款占27%。
那么，問(wèn)題來(lái)了。隨著(zhù)強勢美元的回歸，曾經(jīng)品嘗了廉價(jià)美食的新興市場(chǎng)企業(yè)或許會(huì )因隨后而來(lái)的償債成本上升而再度體味苦澀。安永亞太區金融服務(wù)主管合伙人鮑格森表示：“借款人面臨的最大風(fēng)險是匯率朝著(zhù)不利于自己的方向波動(dòng)——自己負擔美元債務(wù)，利潤卻是以本國貨幣計價(jià)�！庇蟹治鋈耸勘硎�，美元升值意味著(zhù)新興市場(chǎng)企業(yè)的償債成本增加，最終將導致公司盈利水平下降，一些公司甚至可能面臨違約風(fēng)險。國際清算行Claudio
Borio警告，美元升值可能造成許多新興市場(chǎng)國家匯率和融資的錯配，特別是這些地方的企業(yè)在過(guò)去幾年中借入了大量外債。
美元還會(huì )“瘋”多久？
國際清算銀行在此前發(fā)布的季報中警告，美聯(lián)儲的加息預期將會(huì )進(jìn)一步助長(cháng)美元的強勢回歸，而美元持續反彈可能損害某些企業(yè)的信用度，尤其是對于近兩年在國際債券市場(chǎng)表現“異�；钴S”的新興市場(chǎng)企業(yè)，從而暴露出新興市場(chǎng)的金融脆弱性。
在昨日的歐洲交易時(shí)段，美元指數一度突破92水平，國際油價(jià)盤(pán)中一度下挫至每桶47美元水平，隨后有所反彈。除了新興市場(chǎng)，美國也在密切關(guān)注美元升值。高盛此前發(fā)布的年度“Top
of
Mind”系列報告顯示，從歷史上的美元走勢來(lái)看，美聯(lián)儲利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。美聯(lián)儲2015年加息可能性加大，美元將延續強勁漲勢，預計美元指數未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的目標水平是98.1、100.5和102.3。不過(guò)，美國可能不會(huì )樂(lè )于見(jiàn)到美元的大幅升值，貿易保護主義也將因此抬頭。如果美元持續升值，立法者可能會(huì )對此做出回應。
那么，美元還會(huì )“瘋”多久？彭博社近日調查了12位策略師，普遍認為在去年升值13%以后，美元指數在2015年僅能升值3.5%。不過(guò)，加特曼通訊社作者加特曼預計，美元的強勢表現將延續至2015年全年，美元的牛市確實(shí)才剛剛開(kāi)始，當然當中會(huì )出現一些小幅度回調。
