A股高歌猛進(jìn)之際，經(jīng)驗豐富的海外對沖基金，從未放過(guò)任何機會(huì )欲意通過(guò)各種多空工具肆意在A(yíng)股掠走財富。滬港通開(kāi)通后，海外投資者大規模進(jìn)入A股，未來(lái)做空A股的選擇正在增加，而在香港做空A股正逐步走向現實(shí)。
　　港交所1月6日晚間宣布，將在本周末為海外投資者提供滬港通下A股的賣(mài)空測試；業(yè)內人士認為，這使得海外投資者做空A股的序幕即將拉開(kāi)，將為投資者的交易策略及風(fēng)險管理提供更高靈活性。
　　分析人士稱(chēng)，海外投資者有著(zhù)很多的做空交易經(jīng)驗，預計海外投資者加入做空A股行列后，可能會(huì )使得A股面臨更劇烈的波動(dòng)，不過(guò)與內地投資者類(lèi)似，做空A股可能同樣面臨借券難、成本高等問(wèn)題。

　　做空A股需求強烈

　　港交所宣布，交易所將在本周末進(jìn)行一項系統測試，以盡快為海外及香港投資者提供滬股通下A股的有擔保賣(mài)空交易服務(wù)。香港中央結算有限公司將在3月測試一項可追蹤投資者托管股票持有量的新系統功能。有關(guān)系統測試的詳情已發(fā)送給相關(guān)香港結算參與者。如測試成功，香港結算將提升旗下系統并優(yōu)化滬港通機制。
　　截至目前，香港市場(chǎng)上早已經(jīng)有不少做空A股的工具，不過(guò)主要僅限于部分指數基金。1月7日港股全日主板成交1026.14億港元，拋空額106.63億港元，占總成交一成，拋空股份有518只，其中跟蹤A股的安碩A50中國拋空最多達10.96億港元，占總額約10.28%及占其股份成交21.78%。除了直接做空A股指數基金外，海外投資者目前還可以通過(guò)買(mǎi)入A股指數基金的認沽權證、認沽期權、熊證等方式做空A股。
　　投資人士溫天納對記者稱(chēng)，很多海外投資者對A股做空有大量需求，特別是對沖基金，他們都期望將現貨市場(chǎng)結合期貨市場(chǎng)及做空操作進(jìn)行套利。目前香港做空的制度安排非常便利，投資者與券商及借貸商簽訂協(xié)議，針對個(gè)別已約定的股份，便可以進(jìn)行做空。
　　目前大多數A股的價(jià)格都遠遠高于H股，不少業(yè)內人士認為價(jià)差始終會(huì )收窄，這也為海外投資者做空A股增添了理由；不過(guò)溫天納稱(chēng)，A股繼續強勢的話(huà)，AH股價(jià)差可能繼續擴大，兩地市場(chǎng)投資理念并不一致。溫天納預計，未來(lái)海外投資者可以直接做空A股個(gè)股后，估計會(huì )進(jìn)一步增加A股的波動(dòng)幅度。

　　做空不易

　　Wind資訊統計顯示，截至1月6日，A股融資買(mǎi)入余額達到了10377億元，不過(guò)融券余額僅僅有82.66億元，轉融券余額也只有114.98億元。相比港股市場(chǎng)上做空的便利，A股融券難的問(wèn)題至今未解決。
　　另外，目前在港股市場(chǎng)上做空成本也較低，一般藍籌股是2%至3%，對一些個(gè)別內地企業(yè)可以在5%以上；而在A(yíng)股，大多數券商融券的成本都達到了10.6%，在港股做空的成本遠遠低于A(yíng)股。
　　華南某知名券商高管對記者稱(chēng)，目前在內地轉融券的發(fā)展比較滯后，以后在香港要進(jìn)行做空A股的操作，估計也并不容易。內地轉融券交易較少的原因，主要是融入融出期限僵化，目前證金公司推出的轉融券期限品種包括3天、7天、14天、28天、182天；證券償還必須在規定的時(shí)間節點(diǎn)上，加大了投資者的操作難度，一些券商經(jīng)過(guò)與客戶(hù)協(xié)商，接受提前償還，但是這部分期限融出利息就要自己承擔，也打擊了券商向證金公司借券的積極性。
　　另外，券源方出借意愿也不強�！白C金公司本身不持有股票，只是作為轉融券的平臺，而證券持有量較多的是上市公司大股東；其目前可選的業(yè)務(wù)品種還包括股權質(zhì)押，可以有更多的資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，機會(huì )成本大于借出券獲得的固定利息；另外很多機構投資者也未必愿意借出�！鄙鲜龈吖芊Q(chēng)。
　　“融券業(yè)務(wù)始終發(fā)展不起來(lái)，也和融券利率太高有關(guān)，超過(guò)10%的利率，對投資者在量化交易中使用對沖工具，是無(wú)法承受這么高利率成本的，不過(guò)這個(gè)主要原因可能是內地的利率遠高于海外利率水平。而以后投資者在香港做空A股要承擔什么樣的利率成本暫時(shí)也很難預測，美國加息后海外利率水平也會(huì )逐步上升�！睆V州一位私募人士稱(chēng)。