近日，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監會(huì )批準上交所開(kāi)展股票期權交易所試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍為上證50ETF期權，正式上市時(shí)間為2015年2月9日。
　　業(yè)內分析人士認為，ETF期權的推出能提高標的產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性、改善ETF投資者結構，也豐富了投資者的風(fēng)險管理工具，提供了無(wú)風(fēng)險套利的機會(huì )，豐富了投資策略。對于上證50ETF而言，期權的推出將導致該基金交易活躍，流動(dòng)性大大提高，對其規模擴張有促進(jìn)作用。

　　ETF期權獲批
　　標的產(chǎn)品流動(dòng)性將提高

　　股票期權交易是一種股票權利的買(mǎi)賣(mài)，即某種股票期權的購買(mǎi)者和出售者，可以在規定期限內的任何時(shí)候，不管股票市價(jià)的升降程度，分別向其股票的出售者和購買(mǎi)者，以期權合同規定好的價(jià)格購買(mǎi)和出售一定數量的某種股票。
　　股票期權包括個(gè)股期權和ETF期權。ETF期權是以ETF基金為標的的期權，是指一種在未來(lái)約定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出的約定ETF基金份額的合約。其中期權買(mǎi)方支付一定權利金后獲得是否履約的權利，而期權賣(mài)方在收取權利金后，必須承擔買(mǎi)方履行期權的義務(wù)。ETF期權可以分為看漲(認購)期權和看跌(認沽)期權，看漲期權賦予買(mǎi)方在未來(lái)某一時(shí)刻以約定價(jià)格買(mǎi)入約定數量標的ETF基金的權利，看跌期權賦予賣(mài)方在未來(lái)某一時(shí)刻以約定價(jià)格賣(mài)出約定數量標的ETF基金的權利。
　　上投摩根認為,股票期權將為市場(chǎng)再添一種與股指期貨類(lèi)似的具有做空、做多功能的金融衍生品； 長(cháng)期而言，有助完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現，降低市場(chǎng)波動(dòng)；但同時(shí)，期權的雙向交易、日內交易、杠桿交易等特征，預期將分流部分股市資金，疊加近期IPO將凍結大量資金，短期可能會(huì )進(jìn)一步加大市場(chǎng)波動(dòng)。不過(guò)，結合宏觀(guān)數據分析，PMI、CPI等經(jīng)濟指標顯示貨幣政策放松的壓力和空間仍在，且居民資金仍在繼續向股市遷移，橫縱向估值尚處低位，整體市場(chǎng)震蕩向上的邏輯并未改變。
　　具體分析，股票期權后期可望增加藍籌股流動(dòng)性溢價(jià)，利好其繼續估值修復，但由于前期已累積較大漲幅，短期上證50ETF期權可能更受空方關(guān)注，或使藍籌股短期波動(dòng)性進(jìn)一步加大。同時(shí)，近期創(chuàng )業(yè)板IPO企業(yè)融資占比相對較高，小市值成長(cháng)股受IPO資金凍結的負面影響相對較大，且年末業(yè)績(jì)兌現壓力加大。
　　好買(mǎi)基金研究中心認為，對股市的影響方面，從國外歷史來(lái)看，絕大部分情況下期權推出對市場(chǎng)利好。統計顯示，期權的推出在世界幾乎所有交易所均對標的股票短期起到了刺激作用，其中印度、日本等國家股價(jià)的漲幅最大，美國、巴西以及香港等成熟市場(chǎng)表現較為平穩。長(cháng)期來(lái)看，則影響有限，僅美國市場(chǎng)長(cháng)期表現仍較好。

　　50ETF成交量將放大
　　將成“當紅炸子雞”

　　上交所的ETF期權合約對應標的為50ETF，其成分股為上海證券市場(chǎng)規模最大、流動(dòng)性最好的50只股票，金融板塊股票又占據了50%以上的權重。
　　國泰君安證券分析師喬永遠認為：“基于ETF期權設計的相關(guān)投資策略都需要與ETF搭配使用的，隨著(zhù)衍生品交易規模的擴大，ETF期權對應的標的成交量也將放大。而ETF期權采用實(shí)物交割方式，交割需求將導致ETF流動(dòng)性增加�！遍L(cháng)江證券一位研究員更是直言50ETF將成為“當紅炸子雞”。北京一位基金分析師也表示：“期權的推出或對上證50ETF的擴張有促進(jìn)作用�！�
　　匯豐晉信大盤(pán)基金經(jīng)理丘棟榮表示，ETF期權及后續個(gè)股期權的推出，為證券行業(yè)提供新的業(yè)務(wù)空間，短期內將進(jìn)一步提振證券板塊情緒。長(cháng)期來(lái)看，股票期權將為A股交易制度的完善提供更多工具，為培育機構投資者提高條件。與期貨和其他券商自主設計的場(chǎng)外衍生品相比，由于股票期權在交易所市場(chǎng)交易，且有做市商機制，其具有更加透明、易獲取、流動(dòng)性高的特征。未來(lái)隨著(zhù)覆蓋標的的持續增加，A股將逐漸擺脫缺乏做空機制的現狀，市場(chǎng)定價(jià)機制更加合理。
　　在上證50ETF中大盤(pán)金融股占比較高。A股目前大盤(pán)金融股相比小盤(pán)股在估值上存在流動(dòng)性折扣，伴隨著(zhù)股票期權交易的推出，大盤(pán)金融股在A(yíng) 股的流動(dòng)性折扣將顯著(zhù)降低。大盤(pán)股尤其是金融股波動(dòng)性也可能因此加強。后續個(gè)股期權的推出之后，大盤(pán)藍籌股可能會(huì )受期權交易的影響，波動(dòng)性增加，大盤(pán)股較小盤(pán)股將可能由目前的流動(dòng)性折價(jià)到流動(dòng)性溢價(jià)，相對估值水平可能提高。
　　不過(guò)，擴張短期內或許不會(huì )太明顯�！澳壳拔覈鳨TF期權投資者參與的門(mén)檻是50萬(wàn)元，約1%為合格投資者，初期進(jìn)入行權交收的合約量肯定很少，因此短期對50ETF規模影響可能不大。但長(cháng)期看隨著(zhù)期權交易規模擴大，對應標的成交量也將放大�！鄙鲜鲩L(cháng)江證券研究員補充道。上述基金分析師也表示：“從上證50ETF本身來(lái)看，由于其門(mén)檻以及專(zhuān)業(yè)性等原因，上證50ETF期權推出初期必然是機構對沖主要工具，對市場(chǎng)資金分流可能非常有限�！�
　　ETF期權的推出除了對上證50ETF的擴張有促進(jìn)作用，對50ETF的成分股以及所涉及的藍籌指數基金都形成利好�！吧献C50ETF期權推出后，由于基金等機構偏向套利策略，在牛市下機構會(huì )大量買(mǎi)入成分股申購ETF，從而推動(dòng)成分股價(jià)格上漲，以上證50指數成分股為代表的藍籌股或將成為資金聚集焦點(diǎn)�！� 上述基金分析師解釋道。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍認為：“從國外經(jīng)驗來(lái)看，期權推出短期會(huì )引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，但長(cháng)期來(lái)看會(huì )抑制大盤(pán)的波動(dòng)。此外，上證50ETF期權的推出導致該基金交易活躍，對這個(gè)ETF基金是利好的，整個(gè)基金的流動(dòng)性大大提高。但是，由于流動(dòng)性加大，管理人管理基金的難度會(huì )增大�！�