12月上市券商業(yè)績(jì)快報顯示，12月份上市券商合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入201億元，環(huán)比增長(cháng)63％，融資融券業(yè)務(wù)成為證券公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的“幕后推手”。
　　市場(chǎng)人士預計，隨著(zhù)ETF期權面市，資產(chǎn)證券化負面清單可能推出，以及券商將在外匯經(jīng)紀牌照方面有所突破，2015年券商行業(yè)依然值得期待。

　　上市券商年底業(yè)績(jì)井噴

　　目前，20家上市券商2014年12月份業(yè)績(jì)快報全部公布完畢。據國金證券統計，12月份上市券商合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入201億元，環(huán)比增長(cháng)63％，合計實(shí)現凈利潤71億元，環(huán)比增長(cháng)43％。
　　券商無(wú)疑成了A股去年底走牛的最大受益者。除國信證券暫無(wú)可對比財務(wù)信息外，12月19家券商企業(yè)中有18家實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入與凈利潤的雙增長(cháng)。其中，華泰證券、山西證券、光大證券、方正證券以及國元證券當月凈利潤環(huán)比增幅出現翻番。光大證券不僅在12月實(shí)現了環(huán)比167.63％的大幅度增長(cháng)，2014年全年累計凈利潤更是同比增長(cháng)1158.38％。
　　從上半年行業(yè)利潤增幅僅32％到三季度的55％，再到全年100％增長(cháng)，沉寂了多年的券商業(yè)終于迎來(lái)“咸魚(yú)翻身”的一天。
　　申銀萬(wàn)國分析師何宗炎表示，12月份A股交易額創(chuàng )歷史新高，單月交易額達18萬(wàn)億，為11月的2.25倍，成交大幅放量驅動(dòng)經(jīng)紀收入大幅提升。與此同時(shí)，12月滬深兩市融資融券余額已達1.03萬(wàn)億元，股票承銷(xiāo)1216億元，投行收入也環(huán)比增長(cháng)。
　　火爆的業(yè)績(jì)使券商股成為這波上漲行情當之無(wú)愧的“領(lǐng)頭羊”。
　　值得注意的是，在一片亮眼的成績(jì)單中有一些不和諧的現象。招商證券、西部證券兩家出現了營(yíng)收和凈利不對稱(chēng)的極端現象。數據顯示，招商證券12月?tīng)I業(yè)收入為17.9億元，月環(huán)比增長(cháng)50％，而同期凈利潤僅為110萬(wàn)元。西部證券也是如此，12月?tīng)I收4.1億元，環(huán)比增長(cháng)97％，當月凈利潤僅為5954萬(wàn)元，環(huán)比下降46％。
　　對于業(yè)績(jì)的背離，多位業(yè)內人士對記者表示與年底計提獎金、風(fēng)險準備金等有關(guān)。例如，西部證券就計提1.8億元的獎金及相關(guān)費用，若還原西部證券12月凈利潤環(huán)比暴漲了120％。而招商證券則在公告中注明稱(chēng)，公司12月對持有的博時(shí)基金管理有限公司長(cháng)期股權投資計提減值準備6.61億元。
　　“過(guò)去券商收入主要是傭金，不需要太多成本，而現在的融資融券收入占主要來(lái)源，相比于以前的傭金更需要耗費成本，不確定性也高，也攤薄了部分利潤�！薄∩虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)現代金融研究中心副主任奚君羊說(shuō)。

　　大投行業(yè)務(wù)迎來(lái)創(chuàng )新機遇期

　　在這輪杠桿牛市中，除了傳統的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，隨著(zhù)A股融資融券交易規模擴張，杠桿投資儼然成為增利利器。
　　然而，杠桿上的業(yè)績(jì)能否具備可持續性一直被業(yè)界所擔憂(yōu)。瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師潘洪文指出，一方面，12月份日均8000多億的成交量難具可持續性，逾1萬(wàn)億成交量當天的股市換手率已超越2007年的頂點(diǎn)，已是最樂(lè )觀(guān)水平。
　　“另一方面，融資融券的需求是周期性的，當市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可能立刻就會(huì )調頭向下。券商存在期限錯配的風(fēng)險，不可能無(wú)限制地通過(guò)債權融資方式借錢(qián)�！痹谂撕槲目磥�(lái)，當前兩融加傘型信托已達1.2萬(wàn)億，離預估的1.5萬(wàn)億不遠了，更何況監管層對兩融的容忍度如何，不排除設置紅線(xiàn)。
　　值得注意的是，2014年股權質(zhì)押增長(cháng)比融資融券更快，凸顯出類(lèi)貸款的中間業(yè)務(wù)崛起。不過(guò)，相比國外投行我國券商的盈利模式依然過(guò)于單一依賴(lài)市場(chǎng)行情，固定收益、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，地方債、外匯商品等具有很大的發(fā)展空間。
　　長(cháng)城基金宏觀(guān)策略研究總監向威達指出，美國投行是全能型投行，中國券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)一榮俱榮，一損俱損，不過(guò)未來(lái)券商創(chuàng )新的衍生產(chǎn)品將進(jìn)一步擴張，投行業(yè)務(wù)具有很大的發(fā)展空間。隨著(zhù)權證、期權、做市商制度、新三板推介、注冊制實(shí)施、地方債發(fā)行等推進(jìn)，券商業(yè)績(jì)未來(lái)在持續向好的同時(shí)也會(huì )相應出現一些分化。
　　尤其是隨著(zhù)ETF期權面市，資產(chǎn)證券化負面清單可能推出，以及券商在外匯經(jīng)紀牌照方面突破，2015年券商行業(yè)依然值得期待。