2007年5月30日開(kāi)始的一周內，上證綜指在印花稅“深夜上調”的影響下暴跌900點(diǎn)，成為眾多老股民無(wú)法抹去的記憶，是為“5·30”行情。
　　2015年1月19日開(kāi)啟的市場(chǎng)會(huì )否重演“5·30”？這成為上周末投資者熱議最多的話(huà)題。觸動(dòng)悲觀(guān)者神經(jīng)的是上周五的兩大政策喊話(huà)——1月16日，證監會(huì )宣布對多家券商的處罰措施以整治兩融(融資融券)業(yè)務(wù)的不規范；同一天，銀監會(huì )下發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)《辦法》)，對違規進(jìn)入股市的杠桿資金，也是當頭一棒。
　　不過(guò)，也有多家接受《第一財經(jīng)日報》采訪(fǎng)的機構和市場(chǎng)人士分析，現在的市場(chǎng)估值和點(diǎn)位比“5·30”都要低得多，另外，此次措施主要針對券商以及其他杠桿投資的資金，并非像2007年那樣給大盤(pán)“澆冷水”。因此，即便短期內券商股下跌，新的熱點(diǎn)也可能帶領(lǐng)大盤(pán)繼續向上。

　　證監會(huì )“驚到”市場(chǎng)

　　2007年5月23日，媒體報道，財政部及稅務(wù)總局澄清，將要上調證券交易印花稅的傳聞是謠言。然而，5月29日深夜，財政部就宣布，自5月30日起，證券(股票)交易印花稅稅率由1%。調整為3%。。這一出乎市場(chǎng)意料的舉措被理解為政府調控股市過(guò)熱。
　　剛剛在2007年5月29日創(chuàng )下歷史新高4336點(diǎn)的上證指數，一周之內暴跌到6月5日最低的3404點(diǎn)，跌幅超過(guò)900點(diǎn)。這段行情讓市場(chǎng)領(lǐng)教了政策變化的速度。
　　時(shí)間撥回到2014年年底，兩融業(yè)務(wù)開(kāi)始猛增，市場(chǎng)出現了監管層對券商融資業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導控制風(fēng)險的傳聞。2014年12月12日，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸回應稱(chēng)，“我會(huì )近期未對證券公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導”。市場(chǎng)大松一口氣，2015年1月上證指數一度上摸3400點(diǎn)。
　　然而，在1月16日的例行新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )宣布對融資融券業(yè)務(wù)存在違規行為的12家券商采取監管措施。證監會(huì )稱(chēng)，2014年12月15日至28日期間，對48家證券公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行了現場(chǎng)檢查，檢查發(fā)現總體運行平穩，風(fēng)險可控，但是部分券商存在違規行為。其中，中信證券、海通證券、國泰君安存在違規為到期融資融券合約展期問(wèn)題，受過(guò)處理仍未改正，且涉及客戶(hù)數量較多，對這3家公司采取暫停新開(kāi)融資融券客戶(hù)信用賬戶(hù)3個(gè)月的行政監管措施。
　　此外，招商證券、廣發(fā)證券、安信證券、中投證券、民生證券、廣州證券、新時(shí)代證券、齊魯證券、銀河證券也被點(diǎn)名。
　　作為具有杠桿特征的信用交易業(yè)務(wù)，兩融業(yè)務(wù)在本輪“杠桿上的牛市”中起到了推波助瀾的作用。市場(chǎng)數據顯示，截至1月15日，兩融余額近11132億元，再創(chuàng )近期新高。16日，這一數據驟降到7716.8億元。
　　中信證券1月18日晚間公告稱(chēng)，已經(jīng)采取相關(guān)整改措施，其中，自2015年1月16日起，將不允許新增任何新的合約逾期；將融資融券業(yè)務(wù)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)條件由客戶(hù)資產(chǎn)滿(mǎn)30萬(wàn)元提高到50萬(wàn)元。

　　繼續降杠桿

　　“5·30”行情時(shí)調高印花稅來(lái)抑制交易量，券商被認為是受影響最大的行業(yè)。有市場(chǎng)人士分析，本次處罰也是主要針對券商的兩融業(yè)務(wù)，投資者杠桿需要降低，券商受到的影響依然最大，“5·30”是否真的要卷土重來(lái)？
　　“建議大家獲利了結，出來(lái)觀(guān)察，調降券商行業(yè)評級至中性�！敝行抛C券非銀行業(yè)分析師邵子欽表示。
　　而銀監會(huì )發(fā)布的《辦法》規定，商業(yè)銀行受托發(fā)放的貸款應有明確用途，資金用途應符合法律規定和信貸政策。資金用途不得為以下方面：一是生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或投資國家明令禁止的產(chǎn)品和項目；二是從事債券、期貨、金融衍生品、理財產(chǎn)品、股本權益等投資；三是作為注冊資本金、注冊驗資或增資擴股；四是國家明確規定的其他禁止用途。
　　不少業(yè)內人士認為，《辦法》的出臺，對股市來(lái)說(shuō)，等于繼續降杠桿，此前一些銀行的結構化產(chǎn)品在這一輪杠桿牛市，變相對券商、信托、個(gè)人進(jìn)行配資，助推力度也很大。華泰證券分析師羅毅認為，此前推動(dòng)股市上漲資金中有銀行資金通過(guò)理財或其他結構化產(chǎn)品渠道流入股市，其中不乏委托貸款；《辦法》將會(huì )減少借助銀行渠道進(jìn)行杠桿投資行為。

　　樂(lè )觀(guān)者的理由

　　在本報記者采訪(fǎng)的多名資深投資者看來(lái)，周一開(kāi)盤(pán)可能暴跌，不過(guò)，后續走勢也存在不少樂(lè )觀(guān)因素，不至于重復“5·30”的慘烈。謹慎者則認為，市場(chǎng)消化或許也需要一段時(shí)間，短則兩三天，長(cháng)則一兩周甚至更多。
　　廣東煜融投資管理有限公司董事長(cháng)吳國平向《第一財經(jīng)日報》記者表示，目前的市場(chǎng)狀況跟“5·30”沒(méi)有可比性，一方面2007年的時(shí)候市場(chǎng)火爆，處于較高位置，現在只是處于3400點(diǎn)左右，估值不一樣；另一方面，2007年調高印花稅是針對整個(gè)市場(chǎng)的熱潮，而這次的處罰主要針對券商，整個(gè)金融板塊會(huì )有調整壓力，但預計短暫下跌后，市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì )有所切換，大盤(pán)會(huì )在資源股、工程機械，甚至是“兩桶油”等新熱點(diǎn)的帶領(lǐng)下，可望超越2009年3478點(diǎn)的高位。
　　投資人士溫天納也認為，現在和2007年的宏觀(guān)環(huán)境也有所不同，當時(shí)有經(jīng)濟過(guò)熱的情況，政策面處于調控狀態(tài)；而現在經(jīng)濟并沒(méi)有過(guò)熱，政策處于結構性改革的狀況；不過(guò)兩個(gè)時(shí)段同樣有過(guò)度炒作，同樣是決策層需要處理的問(wèn)題。
　　深圳一位私募基金經(jīng)理向本報記者表示，預計市場(chǎng)對利空的消化起碼需要三五天，一些占據融資額度較多的公司也會(huì )受到影響而下滑，不過(guò)跌幅不會(huì )像“5·30”那么大；而石油、銅等大宗商品的大跌，會(huì )使得不少制造業(yè)的成本下降而盈利向上，可望成為牛市又一波新的驅動(dòng)力。
　　羅毅稱(chēng)，這次屬于兩融檢查的最終結論出臺，一定程度上兌現前期預期，實(shí)際影響不宜過(guò)分悲觀(guān)。
　　華泰證券稱(chēng)，兩融滲透率已過(guò)飆漲階段，正穩步縮小與國際市場(chǎng)差距，未來(lái)穩步增長(cháng)是主旋律。
　　“本周中或者周末的時(shí)候，如果券商股砸出一個(gè)大坑，我會(huì )考慮抄底�！鄙鲜錾钲谒侥蓟�金經(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》記者表示。華林證券分析師胡宇也認為，如果券商股大幅下跌，比如回撤20%左右，這又將帶來(lái)新的抄底機會(huì )。
　　“5·30”行情中，很多投資者都損失慘重而沒(méi)有再回到市場(chǎng)當中，6月5日之后的四個(gè)多月，上證綜指暴漲了近一倍超越6000點(diǎn)。