上周五，證監會(huì )通報了去年第四季度對證券公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)現場(chǎng)檢查情況。其中，中信證券等12家券商因融資類(lèi)業(yè)務(wù)違規被證監會(huì )采取了行政監管措施。此外，中信證券也發(fā)布公告稱(chēng)，公司第一大股東中國中信有限公司近期減持了占公司總股本約3%的3.48億股股份。兩大利空來(lái)襲，A股市場(chǎng)中短期將如何運行無(wú)疑成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
從快牛到慢牛
去年7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)出現持續上漲，在行情啟動(dòng)之初的4個(gè)月，上證指數累計漲幅僅有19.38%。而從11月21日央行宣布降息之后，A股市場(chǎng)迅速從慢牛切換至快牛，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，上證指數大漲37.76%。
在股指大幅上漲的背后，是融資余額的快速攀升。2014年11月21日兩市融資余額7574.60億元，上周四則達到了11061.75億元，39個(gè)交易日，增加了3481.15億元，平均每個(gè)交易日增加近90億元。如果加上通過(guò)銀行、信托以及民間融資渠道進(jìn)入股市的資金，A股“杠桿資金”的入市規模還要更為龐大。
針對融資金額的大規模入市，官方媒體近期不斷提示風(fēng)險。如最近兩周，新華社連續刊登《期待“有質(zhì)量的牛市”》、《致杠桿牛市第一封信》等文章，提示融資炒股的風(fēng)險。
隨著(zhù)本次證監會(huì )對券商融資業(yè)務(wù)的嚴格監管，A股市場(chǎng)從快�；氐铰Ｒ渤蔀槭袌�(chǎng)共識。國泰君安證券宏觀(guān)分析師任澤平認為，監管部門(mén)的政策旨在讓牛市慢下來(lái)，同時(shí)通過(guò)查兩融、委托貸款等卡住資金脫實(shí)向虛的渠道，使得央行在后期為實(shí)體經(jīng)濟托底起到實(shí)質(zhì)性作用。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東也指出，從2014年下半年開(kāi)始的這輪行情是中長(cháng)期行情，但2014年12月份的大漲，將2015年的上漲提前預支了一部分，因此，對2015年的A股走勢將由此前的“大漲、大波動(dòng)、大分化”，修訂為“小漲、大波動(dòng)、大分化”。
降杠桿沖擊來(lái)襲 大小盤(pán)股皆難幸免
此次券商融資融券整改不僅給券商自身帶來(lái)影響，也將給融資融券占比較高的板塊、行業(yè)和公司帶來(lái)影響。
興業(yè)證券統計顯示，從板塊上看，目前主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板融資余額占整體板塊自由流通市值比例分別為8%、5%和4%，占標的板塊自由流通市值比例分別為9.1%、10.2%和10%；從行業(yè)上看，融資余額占整體板塊自由流通市值排名靠前的分別為國防軍工、傳媒、非銀金融、建筑、有色，占比分別為10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%；從個(gè)股看，融資余額超過(guò)100億元的有10家公司，排名前5的分別為中信證券、中國平安、海通證券、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行，占自由流通市值比例均超過(guò)7%，分別為13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%；而融資余額占自由流通市值排名靠前的前5家公司分別為燃控科技、華新水泥、豐林集團、中鼎股份、三峽新材，占比分別為31.7%、26.1%、25.3%、24.4%和24.2%。
國泰君安證券策略分析師戴康認為，兩融風(fēng)波短期內會(huì )降低增量資金入場(chǎng)的積極性并且降低存量資金的風(fēng)險偏好，因此對大盤(pán)藍籌股和小盤(pán)股都會(huì )產(chǎn)生負面沖擊，因為投資者第一反應是減持融資余額占比大的股票，以及流動(dòng)性好的股票，但流動(dòng)性差的股票沖擊成本較大，也會(huì )反映在股價(jià)的表現上。
短線(xiàn)趨于謹慎 長(cháng)期信心仍在
兩融風(fēng)波將對市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響，投資者如何看待后市？海通證券周末進(jìn)行的一項問(wèn)卷調查顯示，盡管投資者對后市趨于謹慎，但市場(chǎng)信心依然穩定。
首先，多數認為規范融資融券業(yè)務(wù)將令市場(chǎng)出現短期回調，有6成多認為指數回撤10%之內。對當前A股的定性，59%認為是短期回調，33%認為是中期調整，8%認為是本輪行情結束。對于上證指數的回調幅度，35%認為5%-10%之間，27%認為小于5%，25%認為10%-15%，13%認為會(huì )超過(guò)15%。
不過(guò)，對于券商板塊來(lái)說(shuō)，投資者顯然要更為謹慎：31%認為回調幅度將過(guò)20%，30%認為調整幅度在15%-20%，21%認為會(huì )在10%-15%，僅有18%認為將小于10%。
對于春節前的上證指數走勢，投資者的看法也相對謹慎：22%認為將突破3500點(diǎn)，創(chuàng )出新高；35%認為將在3200點(diǎn)-3500點(diǎn)；30%認為會(huì )在2900點(diǎn)-3200點(diǎn)，13%認為將跌破2900點(diǎn)。相比12月的兩次調查，多空力量明顯更均衡，之前是明顯偏多。
