編者按：申萬(wàn)和宏源并購案終于落地，申萬(wàn)宏源今日登陸深交所。對于申萬(wàn)宏源上市后的表現，市場(chǎng)寄予厚望，機構普遍認為申萬(wàn)宏源將受到資金熱捧，券商股也有望在其帶動(dòng)下再度集體上漲。

　　申萬(wàn)宏源今日掛牌

　　今日，申銀萬(wàn)國合并宏源證券后的申萬(wàn)宏源在深交所正式掛牌上市，被視為中國證券行業(yè)最大的市場(chǎng)化并購案終于圓滿(mǎn)落地。
　　宏源證券1月21日發(fā)布公告稱(chēng)，申銀萬(wàn)國證券和宏源證券合并后的申萬(wàn)宏源集團股份有限公司將于本月26日在深交所掛牌上市，證券簡(jiǎn)稱(chēng)為“申萬(wàn)宏源”，證券代碼為“000166”。而之前已停牌一個(gè)半月之久的宏源證券股票也將于1月26日終止上市。宏源證券定價(jià)為每股9.96 元，為定價(jià)基準日前20個(gè)交易日均價(jià)8.30 元溢價(jià)20%確定，申銀萬(wàn)國發(fā)行價(jià)格為每股評估價(jià)格4.86 元，換股比例為1∶2.049。換股完成之后，存續公司申萬(wàn)宏源總股本為148.56 億。
　　目前，深市市值“第一股”為次新股國信證券，若按上周五收盤(pán)價(jià)23.60元計算，其總市值為1935.2億元。然而，申萬(wàn)宏源將于本周一上市，據其在上周四晚間的公告稱(chēng)：“申萬(wàn)宏源上市首日開(kāi)盤(pán)參考價(jià)（即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià)）確定為14.88元/股，股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制�！比舫艘云�148.6億股總股本計算，其總市值約2211億元。屆時(shí)將超越國信坐上深市總市值第一的“寶座”，并超越海通證券坐上僅次于中信證券的A股券商總市值第二把交椅。
　　值得一提的是，此次吸收合并，亮點(diǎn)是創(chuàng )建了“集團公司+證券公司”雙層組織架構的平臺，上市公司注冊地在新疆，變?yōu)橐患彝顿Y控股公司，不再直接持有任何證券業(yè)務(wù)牌照；控股的全牌照券商申萬(wàn)宏源證券公司注冊地在上海，注冊資本330億元，并在新疆設立投行子公司和區域經(jīng)紀業(yè)務(wù)子公司。

　　首日上市有望暴漲

　　對于申萬(wàn)宏源上市后的表現，市場(chǎng)“寄予厚望”。業(yè)內人士指出，券商股仍然是當前市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一，申萬(wàn)宏源的股價(jià)或復制國信證券上市后連續漲停的神話(huà)。
　　1月22日，受申萬(wàn)宏源A股1月26日上市消息刺激，申銀萬(wàn)國H股放量大漲36.49%，早盤(pán)高開(kāi)后，一路上揚，全天成交量6966萬(wàn)港元。
　　申萬(wàn)宏源提示性公告顯示：申萬(wàn)宏源上市首日開(kāi)盤(pán)參考價(jià)（即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià)）以“宏源證券股票停牌前最后交易日的收盤(pán)價(jià)/本次換股比例”原則確定為14.88元/股；股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。而在股票開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)的有效競價(jià)范圍為即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià)的900%以?xún)�，連續競價(jià)、盤(pán)中臨時(shí)停牌復牌集合競價(jià)、收盤(pán)集合競價(jià)的有效競價(jià)范圍為最近成交價(jià)的上下10%。這就是說(shuō)，開(kāi)盤(pán)價(jià)有可能較前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)大幅上漲，不受10%漲停板限制。但是不得高于900%。
　　提示性公告也顯示了三種臨時(shí)停牌情況分別是：盤(pán)中成交價(jià)較當日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達到或超過(guò)10%的，臨時(shí)停牌時(shí)間為1小時(shí)；盤(pán)中成交價(jià)較當日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達到或超過(guò)20%的，臨時(shí)停牌至14時(shí)57分；盤(pán)中換手率達到或超過(guò)50%的，臨時(shí)停牌時(shí)間為1小時(shí)。這也意味著(zhù)，開(kāi)盤(pán)后申萬(wàn)宏源的股價(jià)在14時(shí)57分前，最高上漲20%。
　　此外，由于申萬(wàn)宏源第一大流通股東等籌碼鎖定，其流通股甚至低于原來(lái)的宏源證券，也低于光大證券，該股的杠桿撬動(dòng)作用將使得其股價(jià)享受溢價(jià)�！昂螞r公司有融資需求�！辈簧贅I(yè)內人士看好其股價(jià)表現。
　　申萬(wàn)宏源集團上市，不僅股價(jià)有望復制國信證券上市神話(huà)外，一批影子股也有望被傳導利好。根據公開(kāi)信息顯示，申萬(wàn)宏源的股東中，小商品城持有9290.9139萬(wàn)股，占比1.38%；東方明珠持有6260萬(wàn)股，占比0.93%；陸家嘴持有6076.4523萬(wàn)股，占比0.9%；大江股份持有5176萬(wàn)股，占比0.77%；上汽集團子公司持有5571.1626萬(wàn)股，占比0.83%。此外，錦江投資、飛樂(lè )音響也持有部分股份。除了上汽集團走勢稍弱外，近日申萬(wàn)宏源影子股全線(xiàn)上漲，漲幅排名與股價(jià)彈性排名基本一致，其中大江股份已經(jīng)連續兩漲停。

　　券商股有望梅開(kāi)二度

　　申萬(wàn)宏源1月26日的華麗登場(chǎng)是否會(huì )激發(fā)券商股新一輪的投資熱情，市場(chǎng)給予了期待。機構普遍認為，申萬(wàn)宏源本周一掛牌，能給身處兩融監管漩渦的證券行業(yè)帶來(lái)正面影響。由于新公司掛牌將再次引發(fā)市場(chǎng)對證券行業(yè)的關(guān)注，其方案也具有標桿性意義，激發(fā)市場(chǎng)對于行業(yè)未來(lái)整合并購的預期，因此短期而言，有望給券商股帶來(lái)新的興奮點(diǎn)。
　　“申萬(wàn)宏源的上市對于整個(gè)板塊有很大的提振作用，如果當天申萬(wàn)宏源的股價(jià)表現搶眼，投資者買(mǎi)不到，就會(huì )選擇同板塊的其他標的�！辟Y深市場(chǎng)人士表示，兩融檢查的利空影響目前已經(jīng)基本出盡，券商新一輪的投資機會(huì )已經(jīng)出現。
　　在華泰證券首席分析師羅毅來(lái)看，兩融處罰黑天鵝事件不宜過(guò)度反應，因為對券商業(yè)績(jì)影響極其有限。前期券商的股價(jià)下跌，提供了抄底良機。首先，靴子落地，料年內無(wú)大政策風(fēng)險。規范兩融業(yè)務(wù)后，券商經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大幅釋放。其次，券商由周期向成長(cháng)、由通道向資本中介及資本運作的核心邏輯不改，2015年注冊制、公司債、做市商、股票期權、深港通、原油期貨等諸多實(shí)質(zhì)性利好將陸續出臺。2015年依然是券商股的春天，加功能和加杠桿將持續釋放盈利，行業(yè)凈利將增速50%以上。安信證券也認為，證券化率未來(lái)有較大提升空間，注冊制、混合所有制改革、并購重組等將給券商帶來(lái)更多業(yè)務(wù)機會(huì )；另外，股市的持續向好，預計在未來(lái)兩市成交量5000億以上將會(huì )成為新常態(tài)，券商的傳統業(yè)務(wù)也是重要的增長(cháng)點(diǎn)。
　　的確，在實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)乏力而股市大漲的背景下，券商的業(yè)績(jì)毫無(wú)疑問(wèn)非常亮眼，近期證券業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布2014年證券業(yè)經(jīng)營(yíng)數據，120家券商全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2602.84 億元，同比增超過(guò)六成；凈利潤965.54 億元，是2013年的兩倍多。例如，上周海通證券公布了業(yè)績(jì)快報，凈利潤同比增長(cháng)近90%。