繼23日人民幣即期匯率大跌222個(gè)基點(diǎn)后，26日人民幣對美元即期匯率收盤(pán)報6.2542，繼續大幅貶值254個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )2014年6月來(lái)新低。盤(pán)中最低跌至6.2569，一度逼近中間價(jià)的最大波幅2%�？吹奖P(pán)中最低跌至6.2569，收盤(pán)價(jià)6.2542，著(zhù)實(shí)嚇一跳。人民幣匯率如此大幅度貶值，確實(shí)罕見(jiàn)。
　　以筆者觀(guān)察，歐洲央行推出超級量化寬松政策，而希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨(Syriza)周日在大選中大獲全勝，現年40歲該黨領(lǐng)導人齊普拉斯周一宣誓就任新總理，一般估計他將帶領(lǐng)路線(xiàn)強硬、反對紓困的新政府與國際債權人攤牌，終結近五年的嚴苛經(jīng)濟舉措，希臘退出歐元區可能性大增，這都促使美元強力上漲，引發(fā)人民幣大幅貶值，中國央行連續兩天調低中間價(jià)，對匯率走弱預期影響也不小。但這些都不是主因，充其量只是導火索。投資者包括企業(yè)、個(gè)人受美元走強預期影響紛紛停止結匯、開(kāi)始購匯，持有堅挺的美元保值是一大原因。目前，全球貨幣都在競相貶值，全球經(jīng)濟都在低迷中掙扎，而美國經(jīng)濟卻風(fēng)景獨好，美元越來(lái)越堅挺。全球投資者的一個(gè)預期共識是，現有貨幣中唯獨美元或者美元資產(chǎn)最為保值。購買(mǎi)、停止結匯成為投資者甚至企業(yè)、個(gè)人的最佳選擇。在這種情況下，只要央行“不委托”商業(yè)銀行拋售美元對沖，人民幣匯率貶值之勢難免。
　　另一大原因，是套利資金或者說(shuō)熱錢(qián)在撤離。據報，一位親身親歷的外匯交易員說(shuō)，26日早盤(pán)推動(dòng)人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量，除了銀行與企業(yè)的避險購匯買(mǎi)盤(pán)外，更多是套利資金不惜代價(jià)地加速撤離人民幣。這些套利資金對各國央行貨幣政策動(dòng)向向來(lái)是最為敏感的。在國家統計局公布了去年我國GDP增速接近7.4%，低于市場(chǎng)7.5%預期值后，這些套利資金就已打算撤離人民幣了。上周末歐元匯率突如其來(lái)的大跌，加快了他們的撤離步伐。這從央行外匯占款數據變化也能略見(jiàn)一斑。去年12月末央行口徑外匯占款余額為27.07萬(wàn)億，較11月末減少1289.09億。
　　現在唯一需要高度提防的，是國際熱錢(qián)撤離帶來(lái)的樓市、股市泡沫破裂風(fēng)險。
　　不過(guò)，國際熱錢(qián)撤離對我國外匯體制的沖擊力有限。我國握有龐大的外匯儲備，這是抗擊國際資本流動(dòng)的堅實(shí)基礎。況且，隨著(zhù)美元升值加速，我國龐大的美元和美元資產(chǎn)外儲保值增值壓力得以緩解。同時(shí)，人民幣在資本項目下并未完全自由流動(dòng)，國際熱錢(qián)流出的規模和速度都還是可控的。
　　只是，目前美歐日三大經(jīng)濟體貨幣凸顯的矛盾，加劇了人民幣匯率走勢兩難困境。如果跟隨歐元、日元貶值，必將使得與美元價(jià)值差距越來(lái)越大，促使熱錢(qián)加劇流出，加劇國內經(jīng)濟金融風(fēng)險。如果跟隨美元升值，那必將使得出口這駕馬車(chē)徹底停下來(lái)。
　　怎么辦？中國貨幣政策必須保持定力。換個(gè)角度看，人民幣貶值已打消了降息降準的可能。如果貿然降息降準必會(huì )促使人民幣加速貶值，套利資本加速撤離。人民幣貶值后，對于外匯占款減少使得央行吸進(jìn)的流動(dòng)性可以采取公開(kāi)市場(chǎng)操作或者再貸款形式投放流動(dòng)性。應以貨幣政策的數量工具為主，而不是降息的價(jià)格工具。由于降準沖擊力太大，也不是最佳選擇。
　　對于中國出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，總體來(lái)看，出口難度越來(lái)越大。本應加大向美國的出口，但是，美國掄起了貿易保護主義大棒，不斷對我國出口產(chǎn)品實(shí)施貿易保護壁壘，與此同時(shí)，人民幣與其他國家貨幣匯率仍在升值或者沒(méi)有其他國家貨幣貶值速度快，這對中國出口也不利。今后中國出口困難狀況仍難以改觀(guān)，對此我們應有足夠的估計。
　　為應對全球性通縮，歐日等發(fā)達體都在放水貨幣，實(shí)施匯率貶值措施。投資者避險情緒大增，這么看來(lái)，國際金價(jià)倒可能出現轉機，中國大媽可能有福了�？梢蚤_(kāi)始考慮適度投資增加貴金屬保值產(chǎn)品了。
　　從全球視野來(lái)看，美元或美元資產(chǎn)已成最為堅挺和保值的貨幣或貨幣資產(chǎn)，而且這種堅挺是建立在美國經(jīng)濟已徹底擺脫低迷而走向復蘇的堅實(shí)基礎上的。同時(shí)，美聯(lián)儲加息預期越來(lái)越高，美元繼續走強是大概率事件。許多企業(yè)、投資者和民眾都在詢(xún)問(wèn)是否可以購買(mǎi)增持美元？筆者認為或許是到時(shí)候了。