上證50ETF期權今日推出，記者采訪(fǎng)了多家投資股票為主的私募，發(fā)現不少私募對“玩”期權興趣濃厚，除了可將其用于輔助股票現貨組合、實(shí)現套期保值之外，也可進(jìn)行多種套利，不過(guò)，私募也擔心期權上市初期交易經(jīng)驗不足、數量有限、對沖難以精準等問(wèn)題，因此多表示首日不會(huì )參與，初期以觀(guān)察為主，小范圍試探性參與。

　　態(tài)度：
　　準備已久 首日慎參與

　　“首日參與沒(méi)有太大意義，要看有沒(méi)有機會(huì )，要是沒(méi)有就不做�！鄙虾Ｄ乘侥纪顿Y總監告訴中國基金報記者，因為初期期權量太小，對整體組合幫助不大，波動(dòng)卻可能很大，以試探性參與為主。
　　北京天乙合資本董事長(cháng)彭乃順表示，預計在半個(gè)月左右，最快也要一周之后再參與期權交易。北京盈融達投資公司研究總監童健則表示，至少要6個(gè)月到1年以上才可能投資期權，要以穩健為前提，“目前沒(méi)有歷史數據積累，市場(chǎng)有多大容納性等尚未知曉”。
　　雖然多數私募參與態(tài)度偏謹慎，但前期卻已做了不少準備。
　　在合約方面，有些私募早已為“期權時(shí)代”預留了空間。深圳展博投資基金經(jīng)理袁巍告訴記者，有些產(chǎn)品在設計時(shí)就對期貨、期權方面沒(méi)有限制，會(huì )小范圍參與。上海鴻逸投資總經(jīng)理張云逸也表示，其新發(fā)的管理型產(chǎn)品規定10%倉位可投所有衍生品。
　　在開(kāi)戶(hù)方面，有些私募已經(jīng)通過(guò)相關(guān)考試�！拔覀冏灾靼l(fā)行的產(chǎn)品正在開(kāi)期權賬戶(hù)，估計2月9日就能出來(lái)”，上海寶銀創(chuàng )贏(yíng)董事長(cháng)崔軍表示。
　　在人才儲備方面，前述上海某私募投資總監表示，他們目前有幾個(gè)人專(zhuān)門(mén)研究期權，因為一直都有量化投研團隊，人才基本不是問(wèn)題。記者了解到，華南某私募機構正在籌備發(fā)行國內首只股票期權私募基金，其投資顧問(wèn)就是具有量化數理背景、海外衍生品投資經(jīng)驗的人員。

　　玩法：
　　策略多樣 套利套保投機

　　今日上市的50ETF期權，比滬深300股指期貨有更多“玩法”。接受采訪(fǎng)的私募多表示，初期會(huì )小范圍試水，作為股票組合輔助工具，也可把握機會(huì )套利。
　　“最基礎的是備兌期權，可以和手中的股票對沖，保證無(wú)風(fēng)險，但有時(shí)會(huì )犧牲現貨組合的上漲收益，只獲取權利金。除此以外，還有差價(jià)期權等�！� 上海國富投資公司投資總監陳海峰認為，核心是把自己對市場(chǎng)的看法設計成多樣策略，豐富現有組合的策略，但不做單一投資品種。
　　上海朱雀投資量化團隊表示，引入50ETF期權后，可以設計出相應的套利、套保、投機策略，至于運用程度，一方面要看期權的限倉是否會(huì )放開(kāi)，另一方面要看市場(chǎng)流動(dòng)性是否支持。
　　童健表示，以后套保工具、套利產(chǎn)品都會(huì )有，現在主要做期現套利，“因為市場(chǎng)永遠在演繹，要看未來(lái)發(fā)展機制符合哪一個(gè)方向，看交易量是否滿(mǎn)足需求，覆蓋面有多寬，跟股票關(guān)聯(lián)度多高等”。
　　袁巍也表示，初期會(huì )以輔助工具為主，倉位不會(huì )超過(guò)5%，甚至可能更小比例，會(huì )根據50ETF期權構建股票現貨組合，“先做最簡(jiǎn)單的，比如阿爾法策略，也可以尋找一些套利機會(huì )，但波動(dòng)率方面沒(méi)有歷史數據，沒(méi)辦法做�！�
　　但袁巍也認為，用50ETF期權做套期保值對現在組合意義不是特別大，“因為私募以50ETF作為現貨投資標的的并不多，構建的組合沒(méi)有完全把貝塔對沖掉，可能還會(huì )放大波動(dòng)�！�

　　四大難題：
　　數據 限倉 精準 保證金

　　50ETF期權的多樣化交易足以讓私募興奮，但具體操作上仍有諸多難題。
　　首先，缺乏交易數據和經(jīng)驗。彭乃順認為，目前市場(chǎng)對期權了解不夠，缺乏交易經(jīng)驗，可能造成市場(chǎng)大波動(dòng)，無(wú)法及時(shí)止損。袁巍也認為，A股市場(chǎng)情緒化較嚴重，初期價(jià)格可能會(huì )有很大偏離。
　　童健表示，做量化投資的尤其需要歷史數據，初期市場(chǎng)參與度不高，可能無(wú)法獲取足夠數據量，需要繼續觀(guān)察交易量、交易機制在實(shí)際運用中的機會(huì )，再構建基礎邏輯和量化模型。
　　其次，限倉過(guò)小。陳海峰表示，目前給機構的持倉量很小，看漲期權只有100張，權利金只有50張，對于整體組合的貢獻不大。童健認為，“現在量化投資要買(mǎi)500、800只，甚至1500只股票，期權端能夠賣(mài)出多少，本身就是個(gè)問(wèn)題，必須要等容量擴大�！�
　　第三，無(wú)法實(shí)現精準對沖。陳海峰認為，現在全市場(chǎng)股票數量多，單依靠50ETF期權無(wú)法構建對沖邏輯，“最關(guān)鍵要放開(kāi)期權標的物，不只50ETF，還要有其他指數，或開(kāi)放個(gè)股期權”。朱雀投資也表示，希望推出滬深300指數期權或其他流動(dòng)性更佳的品種。
　　第四，保證金比例太高。朱雀投資表示，保證金制度必不可少，但如果能以股票現貨充抵保證金，可提高資金使用效率，同時(shí)中金所和滬深交易所的保證金賬戶(hù)需要打通，才能更好地控制保證金風(fēng)險，同時(shí)提高資金劃撥效率和使用率。