隨著(zhù)美元的大幅上漲和國際油價(jià)的持續下跌，新興市場(chǎng)貨幣正受到強烈沖擊。年初至今，巴西雷亞爾兌美元下跌了16%，土耳其里拉兌美元下跌了13%，墨西哥比索兌美元則跌至歷史低點(diǎn)。新興市場(chǎng)貨幣遭到拋售的很大一部分原因是：市場(chǎng)有關(guān)美聯(lián)儲將在年中前后加息的猜測正在日益增強；尤其是由于上周五公布的美國非農就業(yè)報告表現強勁。美聯(lián)儲加息的前景促使投資者買(mǎi)入美元，而且這種前景還削弱了借入美元債務(wù)來(lái)融資購買(mǎi)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的吸引力。
美聯(lián)儲加息預期增強
德意志銀首席美股策略師David
Bianco表示，盡管?chē)鴥壬a(chǎn)總值依然緩慢，就業(yè)增長(cháng)強勁以及失業(yè)率下降表明美聯(lián)儲即將加息而且很可能會(huì )推動(dòng)美元進(jìn)一步升值。在上周的美國就業(yè)數據公布之后，投資者越來(lái)越相信美聯(lián)儲會(huì )到年中加息。
瑞銀集團股票策略師朱利安·伊曼紐爾表示，市場(chǎng)反應當然在一定程度上與歐洲央行的量化寬松有關(guān)，不過(guò)在他看來(lái)，更多的是對美聯(lián)儲作出反應。他預計在3月18日美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議召開(kāi)前，市場(chǎng)將延續疲軟勢態(tài)，目前美聯(lián)儲將說(shuō)些什么還不確定。預計將在聲明中刪除“耐心”一詞，不過(guò)美聯(lián)儲也可能蓄意給予自身大量靈活性。
TD證券商品策略主管米勒指出，當前市場(chǎng)的核心問(wèn)題是，市場(chǎng)為美聯(lián)儲3月18日的貨幣政策會(huì )議上發(fā)布部分鷹派言論重新定位，與此同時(shí)，歐洲債券收益率承受大量下行壓力。他認為，金價(jià)在1月下旬觸及高位后，未來(lái)可能向下測試去年低點(diǎn)1132美元/盎司。若美聯(lián)儲刪除“耐心”一詞，則其很可能在今年6月加息。但由于2月經(jīng)濟數據疲軟，他預計美聯(lián)儲將在稍晚加息。
野村證券首席利率策略師岡卡夫斯稱(chēng)，目前大量因素起作用，市場(chǎng)如何就上周的美國非農數據做出反應是值得關(guān)注的。投資者們將關(guān)注每次美聯(lián)儲會(huì )議，直到美聯(lián)儲加息；而股市已緊張不安。岡卡夫斯認為，美聯(lián)儲政策會(huì )議帶來(lái)的波動(dòng)將帶來(lái)買(mǎi)入時(shí)機。短期內投資者將謹慎，不過(guò)謹慎等待所預期的將是另外的買(mǎi)入時(shí)機。事實(shí)上，過(guò)去六年每次都是這樣，每次美聯(lián)儲轉變利率政策時(shí)，市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)都是非常正常的。
瑞士銀行個(gè)股投資衍生品交易部門(mén)主管稱(chēng)，從以往經(jīng)驗來(lái)看，在美聯(lián)儲加息前的三到六個(gè)月，市場(chǎng)通常會(huì )出現明顯波動(dòng)；最新的就業(yè)數據表現如此之好，說(shuō)明美聯(lián)儲會(huì )比預期更早加息，這顯然會(huì )使市場(chǎng)波動(dòng)提前。
新興市場(chǎng)貨幣遭到拋售
美聯(lián)儲將于今年加息的預期，令新興國家的外匯市場(chǎng)近日來(lái)慘遭大規模拋售。彭博社此前調查策略師的預測結果顯示，預計今年在23種新興市場(chǎng)貨幣中有15種將出現下跌，其中領(lǐng)跌的是阿根廷比索和捷克克朗。彭博策略師指出，新興經(jīng)濟體的內部結構性問(wèn)題在短期內也難以得到解決，多重因素疊加將導致新興市場(chǎng)貨幣匯率的下跌。
凱投宏觀(guān)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家大衛·里斯稱(chēng)，所謂的“脆弱五國”——也就是被認為容易受到美聯(lián)儲緊縮貨幣政策影響的新興市場(chǎng)國家——已經(jīng)減少為三個(gè)國家，分別是南非、土耳其和巴西，這些國家貨幣匯率下跌的原因在于“每個(gè)國家的支付余額都面臨壓力”。
標準銀行新興市場(chǎng)研究主管Timothy
Ash表示，總體來(lái)看，新興市場(chǎng)貨幣在走弱，因市場(chǎng)重新關(guān)注強勁的美國數據，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將提前收緊貨幣政策，同時(shí)新興市場(chǎng)自身也存在潛在問(wèn)題。在這種情況下，投資者不需要任何理由進(jìn)行拋售，尤其是像土耳其這種高額滾動(dòng)借債的國家。
法國興業(yè)銀行駐倫敦的新興市場(chǎng)外匯策略師貝恩德·伯格稱(chēng)，因為上升中的美國債券收益率、有關(guān)美聯(lián)儲的擔憂(yōu)情緒以及希臘危機的不確定性，觸發(fā)了針對高收益新興市場(chǎng)貨幣的一場(chǎng)“大屠殺”。
加拿大帝國商業(yè)銀行駐倫敦的外匯策略主管Jeremy
Stretch表示，市場(chǎng)假設下周美聯(lián)儲政策聲明的措辭將改變而進(jìn)行交易。他表示，美聯(lián)儲一些官員的講話(huà)也表明加息越來(lái)越近，因此其他貨幣兌美元有很多理由看空。例如，土耳其央行肩負著(zhù)采取措施促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的政治壓力，這引發(fā)了市場(chǎng)對其獨立性的擔憂(yōu)，也施壓里拉。
美聯(lián)儲面臨兩難境地
過(guò)去一個(gè)月，美元指數暴漲5%，在美國2月非農就業(yè)數據搶眼、歐洲央行量化寬松政策推出之際，美元強勢地位越發(fā)凸顯，而這也突顯出美聯(lián)儲在準備近10年來(lái)首次加息時(shí)面臨的政策難題。
加拿大豐業(yè)銀行首席外匯計策師蘇頓表示，新興市場(chǎng)貨幣對美元下一步走向如何發(fā)出有力信號，并可能傳達出美聯(lián)儲政策的有效信息。若這些貨幣波動(dòng)加劇，可能導致美聯(lián)儲推遲加息。
事實(shí)上，市場(chǎng)存在此類(lèi)央行政策變化的先例。2013年美聯(lián)儲當任主席伯南克將結束量化寬松項目的暗示引發(fā)債市和貨幣市場(chǎng)大地震，市場(chǎng)稱(chēng)之為“削減恐慌”。大部分分析人士認為，市場(chǎng)的反應推遲了美聯(lián)儲結束資產(chǎn)購買(mǎi)的實(shí)際時(shí)機。
蘇頓認為，談及“削減恐慌”，這種狀態(tài)仍近在眼前。整體來(lái)看，新興市場(chǎng)貨幣的波動(dòng)非常重要。一旦美聯(lián)儲加息，新興市場(chǎng)貨幣的波動(dòng)將是令美聯(lián)儲保持謹慎的因素之一。換句話(huà)說(shuō)，美聯(lián)儲可能將新興市場(chǎng)的反應視為加息效果有多深刻的測試。若市場(chǎng)反應劇烈，美聯(lián)儲可能推遲下次加息時(shí)間。
高盛總裁兼首席運營(yíng)官蓋瑞·柯恩稱(chēng)，匯市變動(dòng)將美聯(lián)儲置于“一個(gè)非常艱難的境地”。
美聯(lián)儲將繼續處于這種艱難的進(jìn)退兩難之地，一方面想要加息——從根本上能理解他們?yōu)槭裁聪胍酉ⅰ硪环矫媸艿綄?shí)際情況的制約，并對美元走強、而世界其他國家會(huì )繼續貶值感到擔憂(yōu)。
而Markit的克里斯·威廉姆森曾在去年12月預測，歐元將在今年觸及與美元平價(jià)的水平。他稱(chēng)：“美聯(lián)儲看起來(lái)將在2015年加息，這必然會(huì )影響匯率。美國央行與歐洲央行之間的明顯分化將是2015年的市場(chǎng)主旋律�！�
