3月13日，美元指數以一根長(cháng)陽(yáng)線(xiàn)強勢突破100點(diǎn)大關(guān)，美元指數升至12年新高，這也是美元指數自2003年3月以來(lái)的最高價(jià)格，全球大宗商品與交叉匯率期貨應聲下跌。隨著(zhù)美國就業(yè)情況改善等正面經(jīng)濟消息的不斷增多，市場(chǎng)對美聯(lián)儲上半年加息的預期增強；在歐元區陷入經(jīng)濟增長(cháng)緩慢泥潭的同時(shí)，歐元也受希臘事件影響而快速貶值。從目前趨勢來(lái)看，全球貨幣走軟的同時(shí)美元獨強的格局仍將持續，加之油價(jià)的下行風(fēng)險仍未結束，這將對未來(lái)一段時(shí)間全球大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生深遠的影響

　　美元指數突破100點(diǎn)

　　上周五，美元指數順利突破企穩100關(guān)口。目前，強勢美元的最大底氣，來(lái)自于不斷復蘇的美國經(jīng)濟。無(wú)論是就業(yè)、房地產(chǎn)還是制造業(yè)，美國經(jīng)濟全面復蘇的趨勢已經(jīng)難以撼動(dòng)。此外，美元的升值還歸功于美聯(lián)儲政策路徑開(kāi)始轉向加息，而形成鮮明對照的是日本和歐洲央行卻在考慮更多的貨幣寬松。高盛首席經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯預計，2015年美國經(jīng)濟將實(shí)現3.2％的增速，超過(guò)2009年經(jīng)濟衰退結束以來(lái)2.2％的平均年增速。高盛此前還建議投資者堅持做多美元，認為美元目前是在“光輝歲月”期，升勢在今年將進(jìn)一步擴大。
　　自從美聯(lián)儲釋放出退出量化寬松的信號之后，一場(chǎng)大規模的資本遷徙由此展開(kāi)，熱錢(qián)呼嘯著(zhù)從新興市場(chǎng)回流美國。有市場(chǎng)策略師表示，美元與美股齊頭并進(jìn)的態(tài)勢是美元匯率的一大積極因素，升值預期將導致美元資產(chǎn)吸引力上升，從而導致更多資本流向美國。除了作為計價(jià)貨幣將對大宗商品價(jià)格造成影響以外，美元的強勢還會(huì )造成國際金融市場(chǎng)上的資金移動(dòng)，美元走強對新興市場(chǎng)貨幣的壓力不斷增加。
　　此外，除美元外，非美貨幣的表現一片蕭條。3月10日，歐元兌美元匯率跌破1.08水平，盤(pán)中跌幅超過(guò)1％，創(chuàng )下自2003年9月以來(lái)的新低。日元兌美元匯率跌破122水平，創(chuàng )下自2007年7月以來(lái)的新低。澳元兌美元也跌至0.7680水平，創(chuàng )下自2010年6月以來(lái)的新低。墨西哥比索跌至創(chuàng )紀錄低位，美元兌墨西哥比索匯率一度漲至15.5985。此外，印尼盾兌美元匯率也跌至近17年來(lái)的新低，南非蘭特兌美元匯率也創(chuàng )下近14年以來(lái)的最差表現。
　　業(yè)內人士表示，強勢美元對新興市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)開(kāi)始。近日，多個(gè)新興市場(chǎng)股市出現連續下挫，本月以來(lái)MSCI新興市場(chǎng)指數累計下挫3.1％，與代表發(fā)達國家股指的MSCI全球指數相比，MSCI新興市場(chǎng)指數當前是2006年以來(lái)估值最低的時(shí)期。而由于新興國家貨幣多數開(kāi)始加速貶值，熱錢(qián)流出已經(jīng)成為必然，這將進(jìn)一步削弱大宗商品需求國的購買(mǎi)力，會(huì )對價(jià)格造成進(jìn)一步的打擊。
　　美元指數作為全球大宗商品最重要的計價(jià)貨幣，其走勢一直被市場(chǎng)密切關(guān)注。受此影響，大宗商品價(jià)格全線(xiàn)回落，國際銅價(jià)和油價(jià)跌幅均超過(guò)1％，國際油價(jià)劇烈波動(dòng)，期貨市場(chǎng)飽受沖擊。
　　而對于經(jīng)歷美元勁升和油價(jià)下挫的全球經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，近期關(guān)注焦點(diǎn)無(wú)疑將是美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(FED)的政策會(huì )議及其利率方面的想法。分析師稱(chēng)，投資者在本周美聯(lián)儲貨幣政策會(huì )議前調整頭寸，可能是令美元持續大幅飆升的原因。據美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)上周五公布的數據，最近一周匯市投機客美元多頭倉位升至四周高位，歐洲央行(ECB)上周啟動(dòng)1.1萬(wàn)億歐元購債計劃，促使部分投機客重建歐元空倉。
　　3月13日，最新公布的美國2月PPI為下降0.5％，低于市場(chǎng)此前預期的上升0.2％，前值為下降0.8％，同時(shí)公布的美國2月核心PPI也是出現下降0.5％，預期則為上升0.1％，前值為下降0.1％。PPI數據顯示美國通脹水平仍然處于較為低迷的狀態(tài)，在本周的美聯(lián)儲會(huì )議上關(guān)于加息去除“耐心”措辭或許仍然存在不確定性。除此之外，上周五公布的美國3月密歇根大學(xué)消費者信心指數也不如人意，其真實(shí)值為91.2，遠不及市場(chǎng)預期的95.5，數據刷新了四個(gè)月來(lái)新低。國際黃金市場(chǎng)上，受到美元上漲沖擊，黃金市場(chǎng)陷入低迷。歐洲央行在3月9日開(kāi)始執行超過(guò)1萬(wàn)億歐元的量化寬松政策，開(kāi)啟了歐元區龐大的刺激計劃。
　　業(yè)內人士分析認為，從近期公布的美國數據來(lái)看，除了非農數據表現亮麗之外，其余并無(wú)太多亮點(diǎn)，特別是諸如上周公布的2月零售數據依然呈現下滑態(tài)勢，這可能暗示著(zhù)美國經(jīng)濟上行動(dòng)力有所削減，雖然說(shuō)美國經(jīng)濟增速大體上仍然呈現增長(cháng)態(tài)勢，但美元持續走高或將給經(jīng)濟擴張造成壓力。

　　大宗商品承壓下行

　　近期，銅、鋁、鐵礦石和黃金價(jià)格都已經(jīng)重新回到接近于數月低點(diǎn)的水平，主要由于美元持續走強以及中國的進(jìn)口量大幅下降。當中國人民銀行在3月1日宣布將基準貸款和存款利率下調25個(gè)基點(diǎn)時(shí)，金屬價(jià)格曾在本月早些時(shí)候出現過(guò)短暫的反彈。但在中國政府預計2015年經(jīng)濟增長(cháng)率將在7％左右以后，金屬價(jià)格又再次轉為下跌。與此同時(shí)，今年年初公布的數據已經(jīng)表明中國的需求正在下降。截至今年2月底為止，中國煤炭進(jìn)口量已經(jīng)下降了45％，而銅的進(jìn)口量也已經(jīng)下降了24％，鐵礦石進(jìn)口量下降1％。
　　澳新銀行集團的分析師發(fā)布研究報告稱(chēng):“隨著(zhù)中國將2015年的經(jīng)濟增長(cháng)目標下調至7％，同時(shí)繼續把重點(diǎn)放在消除過(guò)剩的產(chǎn)能上，農歷新年假期過(guò)后的價(jià)格回彈看起來(lái)不太可能在3月份發(fā)生�！狈治鰩熤赋�，由于市場(chǎng)對成品的需求表現疲弱的緣故，中國的工業(yè)金屬買(mǎi)家可能不會(huì )積極補充庫存。
　　在中國需求下降的同時(shí)，金屬商品價(jià)格還受到了美元走強的影響。大多數金屬都是以美元計價(jià)的，因此當美元匯率上漲時(shí)，以其他貨幣來(lái)進(jìn)行購買(mǎi)的大多數買(mǎi)家都將需要承擔更高的成本。目前，一旦美元走強勢頭明顯，其對新興市場(chǎng)、全球匯率、商品、股市以及對實(shí)體經(jīng)濟傳遞的影響都將是顯著(zhù)的。而強勢美元的影響已在大宗商品和黃金的震蕩走勢中有所體現。再加上業(yè)內市場(chǎng)上很難找到看空美元指數的觀(guān)點(diǎn)，多數專(zhuān)家認為美元指數在站上100點(diǎn)之后并不會(huì )停止腳步，這讓大宗商品價(jià)格承壓不小。不過(guò)，中國的匯率政策令國內企業(yè)在某種程度上被隔離在這種影響之外。
　　自3月3日以來(lái)，倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月交割的期銅價(jià)格已經(jīng)下跌了1％以上，此前曾在1月底觸及五年低點(diǎn)以后回升了近10％。自2月初觸及兩個(gè)月高點(diǎn)以來(lái)，鋁價(jià)則已經(jīng)下跌了5.5％左右，而鐵礦石價(jià)格也正處在每噸58美元的六年低點(diǎn)。并非只有工業(yè)金屬受到了影響，黃金價(jià)格也已經(jīng)下跌至接近三個(gè)月低點(diǎn)的水平，原因是來(lái)自中國市場(chǎng)的需求受到了抑制，同時(shí)也受到了美元匯率上漲的影響。
　　3月份以來(lái)，國際金價(jià)加速下滑，8個(gè)交易日連跌后至1150美元/盎司附近，不僅刷新今年以來(lái)的新低，而且回到了2010年同期的價(jià)格水平。本周黃金白銀期價(jià)在上周五美國公布非農數據的影響下大幅下跌。昨日，黃金小幅反彈后繼續下跌，貴金屬價(jià)格承壓走低。同時(shí)，中國下調經(jīng)濟增長(cháng)目標也意味著(zhù)，未來(lái)幾個(gè)月中消費者能用來(lái)購買(mǎi)黃金的資金將會(huì )減少。對此，不少分析師指出，在強勢美元主導下，金市短期未現曙光因素，熊途依舊漫漫。
　　工業(yè)品方面，隨著(zhù)投資者悲觀(guān)情緒緩解，短期煤焦鋼整體企穩，不過(guò)在缺乏利好因素支撐下，反彈動(dòng)能相對不足。從短期來(lái)看，由于煤焦鋼相關(guān)品種價(jià)位較低，資金抄底意愿較強，節后需求復蘇預期也給期價(jià)反彈形成一定支撐。從中長(cháng)期來(lái)看，在經(jīng)濟增速下滑的大背景下，鋼材下游需求將會(huì )繼續放緩，煤焦鋼整體仍有下行壓力。
　　農產(chǎn)品方面，上周我國沿海豆油價(jià)格普遍下降，庫存對價(jià)格形成的壓制略有放松，但外盤(pán)期貨價(jià)格的下降使市場(chǎng)謹慎心態(tài)升溫。MPOB2月數據顯示，馬棕油產(chǎn)量、庫存量略高于預期，出口量低于市場(chǎng)預期，需求疲軟壓縮棕櫚期價(jià)上方空間。粕類(lèi)方面，上周沿海豆粕價(jià)格普遍下降，油廠(chǎng)開(kāi)工率上升使供給量上升，但3月份進(jìn)口大豆到貨速度較慢，油廠(chǎng)豆粕庫存壓力總體不大。貴金屬方面，美國經(jīng)濟數據的低迷給了弱勢運行的貴金屬一定的喘息，但是美元指數強勢站上100整數關(guān)口使得貴金屬難有上行動(dòng)力。同時(shí)隨著(zhù)降息利好的兌現被消化以及美元指數的飆升，前一周漲幅居前的有色金屬指數，上周震蕩整理，累計下跌0.09％。盡管周跌幅并不大，但有色金屬卻成為申萬(wàn)一級行業(yè)指數中唯一下跌的指數。據了解，有色金屬板塊方面，首先，美國非農就業(yè)數據超預期，美元指數大幅飆升，受其影響，以美元計價(jià)的工業(yè)金屬及貴金屬價(jià)格出現下跌。其次，1－2月工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步下行，反映中國經(jīng)濟增速繼續探底，這將影響金屬需求增速。從中長(cháng)期看，美元持續走強是大概率事件，基本金屬價(jià)格仍會(huì )有較大壓力。而在經(jīng)濟企穩回升之前，有色金屬行業(yè)景氣度難以實(shí)現反轉。

　　中國成為贏(yíng)家？

　　近日，美國《華爾街日報》網(wǎng)站發(fā)表題為《大宗商品價(jià)格暴跌給中國帶來(lái)意外之財》的文章稱(chēng)，原油等大宗商品價(jià)格下跌正給中國這一全球最大自然資源進(jìn)口國帶來(lái)意外之財，并節省了大量開(kāi)支。一些分析人士預測，原油和其他大宗商品價(jià)格的走低使中國獲得暴利。據預測，中國在對價(jià)格走低的原油、鐵礦石等大宗商品進(jìn)口中，每年可節省約2500億美元，其中大部分承載原油、鐵礦石等大宗商品的貨船和油輪是在東北大連港和其他貿易港口登陸的。
　　澳大利亞綜合性集團Starfort Holdings的董事長(cháng)肯尼思·柯蒂斯稱(chēng)，工業(yè)大宗商品價(jià)格下跌令中國成為大贏(yíng)家。他估計，受油價(jià)自去年夏季以來(lái)已下跌一半的影響，中國日均原油進(jìn)口成本將減少逾6億美元，全年將減少2000億美元以上。這一節省的額度相當于中國政府為通過(guò)建立貿易和運輸往來(lái)增進(jìn)與鄰國關(guān)系而宣布的投資倡議總規模:其中500億美元用于亞洲基礎設施投資銀行，400億美元用于絲路基金，100億美元用于中國、巴西、俄羅斯、印度和南非聯(lián)合出資創(chuàng )建的新開(kāi)發(fā)銀行以及410億美元用于相關(guān)應急基金。
　　根據中國財政部發(fā)布報告稱(chēng)，今年計劃斥資1546億元人民幣用于儲備糧食、食用油以及其他物資，較2014年的開(kāi)支增加33％。去年，中國大宗商品庫存量上升22％。在貿易順差保持穩定并擁有近4萬(wàn)億美元外匯儲備的情況下，大宗商品價(jià)格下跌又為中國節約了大筆資金，從而也使其更有財力幫助俄羅斯和委內瑞拉等陷入困境的產(chǎn)油伙伴國。商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)在最近的記者會(huì )上表示，中國將利用全球油價(jià)下跌的機會(huì )，大力推動(dòng)大宗商品的進(jìn)口。她表示，中國將繼續長(cháng)期支持盟友。如果俄羅斯需要，“中國將在力所能及的范圍內提供必要的援助”。
　　業(yè)內人士表示，這并非中國首次在大宗商品價(jià)格走低之際買(mǎi)進(jìn)。2008年全球金融危機后大宗商品價(jià)格下跌時(shí)，中國政府大量買(mǎi)進(jìn)銅，兩年后賣(mài)出獲得了豐厚利潤。不過(guò)一些經(jīng)濟學(xué)家認為，不利的一面是，如果全球和國內對制成品的需求不出現回升的話(huà)，中國對大宗商品胃口可能放緩。臃腫的鋼鐵和其他重工業(yè)生產(chǎn)急需結構性改革，而便宜的大宗商品價(jià)格可能會(huì )阻礙改革的進(jìn)度。

　　穩中下行成“新常態(tài)”

　　近期，美元的強勢攀升而導致國際原油價(jià)格持續回落，全球新公布能源數據不利于油價(jià)反彈，上周五和周六，國際油價(jià)再次暴跌，紐約油價(jià)單日暴跌4.7％，報收在44.84美元/盎司的近2個(gè)月低點(diǎn)，與2月44.45美元的5年最低點(diǎn)只有一步之遙；上周?chē)�際油價(jià)單周累計下跌了9.6％，再創(chuàng )近5年最低點(diǎn)，盡數回吐了2月反彈幅度。
　　國際能源署(IEA)在月度市場(chǎng)報告中指出，“美國原油供應鮮有放緩跡象。這與市場(chǎng)的預期恰恰相反�！盜EA稱(chēng)，美國用來(lái)儲存原油的油罐可能將很快用盡，同時(shí)預估2月全球供應較去年同期上升了130萬(wàn)桶/日，進(jìn)而達到9400萬(wàn)桶/日的水平，其中非OPEC產(chǎn)油國增產(chǎn)140萬(wàn)桶/日，這將為油價(jià)帶來(lái)進(jìn)一步下行壓力。此外，美元的強勢將使以美元計價(jià)的商品相對其他貨幣持有者更昂貴。市場(chǎng)預計美聯(lián)儲最快6月份就可能收緊貨幣政策。
　　業(yè)內分析人士認為，目前大宗商品基本面并不好，以中國為代表的發(fā)展中國家發(fā)展速度明顯放緩，對于大宗商品的需求也隨之減少，但全球大宗商品的供給卻依然充足，整體來(lái)說(shuō)大宗商品基本面偏弱，在這種背景下美元的強勢無(wú)疑雪上加霜，未來(lái)大宗商品價(jià)格重心將會(huì )繼續下移。
　　據高盛方面認為，因供應持續增加推動(dòng)石油和銅價(jià)走低，標普GSCI大宗商品指數未來(lái)半年內可能重挫20％，油價(jià)銅價(jià)或再下臺階。近日，高盛大宗商品部門(mén)公布的報告中稱(chēng)，盡管資金流入與原油相關(guān)的ETF導致油價(jià)近期反彈，但市場(chǎng)供應充足，并且石油庫存料將繼續增加。高盛分析師指出，近期的石油ETF資金流入來(lái)得太早，可能會(huì )出現逆轉，油價(jià)還未見(jiàn)底。
　　高盛預期標普GSCI大宗商品指數在未來(lái)三個(gè)月將下跌18％，未來(lái)六個(gè)月將下挫20％。該指數今年來(lái)下跌了6.3％。不過(guò)高盛也表示，如果投資者在未來(lái)12個(gè)月保留持倉，則可能獲得4.5％的總回報。高盛認為，美國油井鉆機數量需要進(jìn)一步減少30％，并且美國WTI油價(jià)需在上半年跌到每桶40美元，市場(chǎng)才會(huì )重新取得平衡。而據Baker Hughes Inc.的數據，美國截至3月6日仍在運作的油井數量為922口，連續第13周減少。
　　高盛還預期銅價(jià)會(huì )延續跌勢，因中國需求疲軟，并且銅的庫存今年和2016年料都將增加。高盛還指出，能源價(jià)格下跌和銅生產(chǎn)國的貨幣貶值已經(jīng)壓低了生產(chǎn)成本，導致銅價(jià)面臨下跌壓力。倫敦金屬交易所三個(gè)月期銅今年來(lái)跌7.4％，報每噸5836.50美元。
　　據方正中期期貨最新數據顯示，中國期貨保證金監控中心工業(yè)品期貨指數上周仍表現弱勢。從上周來(lái)看，CIFI指數小幅反彈，周漲幅為0.25％。從指數走勢上看，CIFI指數將維持弱勢運行。方正中期期貨分析師王駿表示，從CIFI指數走勢判斷，近期美國加息預期愈發(fā)濃厚，美元強勢如期破百，將進(jìn)一步壓制能源金屬價(jià)格。當前歐洲QE和希臘風(fēng)險難以對市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。中國經(jīng)濟增長(cháng)減速超出預期，1－2月工業(yè)生產(chǎn)數據顯示GDP同比增幅將低于7％。在強美元周期下，宗商品市場(chǎng)將承受下行壓力。預計CIFI指數將繼續向700關(guān)口及下方回調。
　　生意社首席分析師劉心田指出，從生意社近期組織的調研發(fā)現，近期市場(chǎng)供需總體較去年下半年有所改善，但較幾年前的火熱期仍有明顯差距，穩中下行成為“新常態(tài)”。從近一個(gè)月原油走勢來(lái)看，原油已進(jìn)入“牛皮市”，受原油這種代表性大宗商品下跌的影響，天膠、棉花等商品最近一個(gè)月的波幅都不超過(guò)2％。對此，劉心田認為，牛皮市行情的出現恰恰說(shuō)明目前多空博弈進(jìn)入到一個(gè)平衡窗口。2月份之前，大宗商品已連續下行近6個(gè)月，而2月的陽(yáng)春行情短暫提振了市場(chǎng)，但很快市場(chǎng)下行的慣性與旺季、兩會(huì )等利好打成了平手，因此出現了牛皮市。劉心田預測，一旦原油擊穿了45美元的“地板”或55美元的“天花板”，新一輪下跌或上漲行情將隨之啟動(dòng)。而3月大宗商品市場(chǎng)在煤炭、鋼鐵板塊的拖累下難以振奮，化工、有色等板塊部分商品或有行情，總體仍以穩為主。