18日，國內人民幣兌美元即期匯率跳空高開(kāi)后大漲逾200基點(diǎn)，連續兩日上漲已將年內貶值幅度回收大半。市場(chǎng)人士指出，在3月初對美元轉向偏強震蕩后，近幾日人民幣漲勢突然加速，既有美元指數沖高回落的配合，更是市場(chǎng)修正前期過(guò)于悲觀(guān)的人民幣預期的反映；近期匯價(jià)反彈進(jìn)一步驗證了人民幣匯率步入雙向波動(dòng)的趨勢，匯價(jià)有升有貶正是雙向波動(dòng)的應有之義。

　　人民幣驟然“逞強”

　　在6.2620元一線(xiàn)盤(pán)整近半月后，近兩日人民幣兌美元即期匯率突然大舉拉高。在18日銀行間外匯市場(chǎng)即期交易中，人民幣兌美元高開(kāi)99基點(diǎn)，盤(pán)中連破6.24、6.23兩道關(guān)口后最高漲至6.2284，刷新近兩個(gè)月高位，最高上漲215基點(diǎn)，收盤(pán)報6.2294，較前日收盤(pán)價(jià)上漲205基點(diǎn)或0.33%，再創(chuàng )年內單日最大漲幅。加上17日的125基點(diǎn)，近兩日人民幣即期匯率累計升值330基點(diǎn)，已將年初以來(lái)的跌幅收回了大半。
　　去年11月開(kāi)始，人民幣兌美元即期匯率一直呈現弱勢格局，進(jìn)入2015年后，總體延續震蕩下跌走勢，本月初時(shí)一度跌至6.28附近。隨著(zhù)即期匯率持續走貶，加上國內經(jīng)濟形勢欠佳、美元升勢凌厲，市場(chǎng)上對人民幣匯率貶值的預期增強，人民幣即期匯價(jià)一度持續徘徊于“跌停價(jià)”附近。而近兩日人民幣突然飆升，對市場(chǎng)預期的沖擊可想而知。
　　有交易員表示，近期美元指數沖高回落為人民幣反彈提供了契機，另外，從中間價(jià)連續上調中也可看出匯率升值的征兆。本周以來(lái)，美元指數在短暫突破100點(diǎn)后有所回調，人民幣兌美元中間價(jià)也相應探底回升，17日、18日連續上調30基點(diǎn)、29基點(diǎn)，18日報6.1556。
　　不過(guò)，從人民幣即期價(jià)漲幅遠超中間價(jià)來(lái)看，近兩日人民幣的強勁表現，并非完全由美元調整和中間價(jià)回升所帶動(dòng)。有分析人士認為，市場(chǎng)對人民幣貶值預期大幅修正，可能在近期人民幣升值背后發(fā)揮著(zhù)更重要的作用，加上本輪貶值幅度已經(jīng)較大，因而人民幣匯率借著(zhù)美元回調的契機順勢反彈。
　　分析人士指出，在去年11月以來(lái)的人民幣對美元貶值過(guò)程中，中間價(jià)一直相對穩定，尤其在今年即期價(jià)持續逼近跌停、市場(chǎng)貶值預期較濃的時(shí)候，中間價(jià)的相對穩定有效避免了人民幣市場(chǎng)價(jià)格出現恐慌性殺跌，充當了“定海神針”的作用。不過(guò)，人民幣貶值預期真正開(kāi)始緩和、監管層維穩態(tài)度深入人心，還是3月份才出現的情況，表現為人民幣即期匯率與中間價(jià)的價(jià)差在3月份重新轉向收斂。
　　有交易員稱(chēng)，3月初以來(lái)多重因素強化了人民幣匯率維穩的預期。一是，3月初“兩會(huì )”期間，央行副行長(cháng)易綱有關(guān)人民幣在主要貨幣中非常強、人民幣匯率可以保持基本穩定的言論，有力提振了市場(chǎng)對人民幣匯率走穩的信心。二是，近期大行頻頻大額結匯，更被認為是平抑人民幣貶值的實(shí)際行動(dòng)。三是，今年國際貨幣基金組織將對特別提款權（SDR）的貨幣籃子進(jìn)行五年一次的評審，市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認為中國為謀求人民幣加入SDR、繼續推進(jìn)人民幣國際化，也將維持人民幣匯率的相對強勢。
　　事實(shí)上，在3月上旬美元高歌猛進(jìn)、沖關(guān)100點(diǎn)的同時(shí)，人民幣兌美元即期匯率仍穩中有升，已經(jīng)顯露出轉強的苗頭。前述交易員進(jìn)一步指出，“兩會(huì )”結束后人民幣中間價(jià)仍偏強，且放寬匯率日波動(dòng)區間的預期落空，挫傷人民幣空頭銳氣，前期觀(guān)望的結匯盤(pán)紛紛選擇逢高結匯，進(jìn)一步加大了短線(xiàn)人民幣匯率的波動(dòng)。值得一提的是，從人民幣離岸匯率來(lái)看，近兩日香港離岸市場(chǎng)人民幣兌美元即期匯率（CNH）同樣出現大幅拉升的行情，可見(jiàn)外資看空人民幣的預期同樣有所降低。

　　有升有貶才是雙向波動(dòng)

　　市場(chǎng)人士指出，考慮到美元指數攻勢趨弱，人民幣貶值預期緩和，短期內人民幣匯率或維持相對強勢，但鑒于中國經(jīng)濟階段下行壓力仍大、利率政策仍有放松可能，而美聯(lián)儲年內加息的可能性不能排除，未來(lái)人民幣匯率仍會(huì )有所反復。
　　目前來(lái)看，中國經(jīng)濟正步入“三期疊加”的新常態(tài)，在經(jīng)濟增長(cháng)中速下移、轉型陣痛加劇階段下行壓力、美國經(jīng)濟復蘇比較穩健的背景下，人民幣對美元單邊升值的時(shí)代已經(jīng)一去不返。從短期經(jīng)濟形勢出發(fā)，更不乏觀(guān)點(diǎn)認為人民幣應追隨歐、日等貨幣對美元大幅貶值，以提振國內出口部門(mén)，但現階段人民幣貶值仍面臨諸多約束。
　　分析人士指出，當前人民幣綜合有效匯率仍在升值，若想通過(guò)人民幣貶值來(lái)提振經(jīng)濟的話(huà)，需要人民幣對美元深幅貶值，才能扭轉人民幣綜合有效匯率持續升值的勢頭，但這樣一是可能增加貿易糾紛，二是恐將加劇資本外匯、危機國內金融穩定，三是不利于推進(jìn)人民幣國際化。因此，預計匯率不會(huì )成為當前穩增長(cháng)的主要工具，人民幣不會(huì )出現大幅度的貶值。
　　總體上看，近期匯價(jià)反彈進(jìn)一步驗證了人民幣匯率已步入雙向波動(dòng)的趨勢，人民幣匯率大幅貶值不會(huì )是政策的優(yōu)先選擇，未來(lái)有升有貶、保持大致穩定才是常態(tài)，而匯價(jià)有升有貶正是雙向波動(dòng)的應有之義。