3月18日，市場(chǎng)激情延續，以破萬(wàn)億的成交量沖高，上證指數再創(chuàng )7年新高。而代表成長(cháng)股的創(chuàng )業(yè)板指亦是低開(kāi)高走，指數上漲2.13%，報收2182.92點(diǎn)。
　　伴隨創(chuàng )業(yè)板指數的進(jìn)一步?jīng)_高，機構的策略和操作行為出現了巨大的分歧。
    采訪(fǎng)了解到，最近三個(gè)交易日，謹慎派的機構判斷創(chuàng )業(yè)板正在加速趕頂，他們兌現了漲幅較大的標的，將資金騰挪至大盤(pán)藍籌股。
　　與此不同的是，樂(lè )觀(guān)派機構堅守在創(chuàng )業(yè)板中，他們無(wú)暇理會(huì )市場(chǎng)中“短期見(jiàn)頂”的聲音，專(zhuān)注于在這個(gè)板塊中埋頭尋找，挖掘下一批代表新成長(cháng)的熱點(diǎn)標的。

　　謹慎派防御調整

　　3月18日，創(chuàng )業(yè)板低開(kāi)高走，將歷史新高刷新至2186.02點(diǎn)，全天成交額達977.1億元。然而，伴隨創(chuàng )業(yè)板的放量上攻，有些機構資金開(kāi)始撤離。
　　“很多私募都減了小市值成長(cháng)股。我們的想法是近期堅決不能去買(mǎi)小票，一旦形勢發(fā)生逆轉，回撤幅度會(huì )比較大�！眲P建宏投資管理有限公司總經(jīng)理趙立松透露，圈內一批私募在最近兩個(gè)交易日減倉成長(cháng)股。
　　這種做法在圈內頗有代表性。
　　“我們減了一點(diǎn)漲幅比較高的成長(cháng)股，換了中國平安、華泰證券等大盤(pán)藍籌股�！鄙钲谝晃凰侥蓟�金人士說(shuō)，其管理的組合由側重成長(cháng)轉向均衡配置。
　　最近三個(gè)交易日，滬指上漲2014.39點(diǎn)，累計漲幅達到6.06%。機構擔憂(yōu)藍籌股的暴漲會(huì )引發(fā)資金從創(chuàng )業(yè)板中撤離，因而，“恐高”的機構趁勢兌現了浮盈豐厚的成長(cháng)股。
　　記者采訪(fǎng)了解到，有些機構開(kāi)始減持成長(cháng)股，是基于從估值、資金、技術(shù)等分析，創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)股，短期面臨技術(shù)性調整的壓力。
　　“3月16日創(chuàng )業(yè)板指跳空高開(kāi)，這已經(jīng)是第三個(gè)缺口。18日放量往上拉，有一種加速趕頂的感覺(jué)�！壁w立松說(shuō)，當前市場(chǎng)進(jìn)入過(guò)度亢奮的階段，他選擇短期回避。
　　融通內需驅動(dòng)基金經(jīng)理周珺同樣對創(chuàng )業(yè)板的短期走勢持謹慎態(tài)度。
　　“1-2月份創(chuàng )業(yè)板累計漲幅已達37%，歷史上月線(xiàn)出現如此大漲幅但不出現調整，并持續創(chuàng )新高的概率是極低的�！敝墁B說(shuō)。自1月5日至3月18日，創(chuàng )業(yè)板指由1470點(diǎn)一路攀升至2182點(diǎn)，累計漲幅達到48.32%。
　　在周珺看來(lái)，另外一個(gè)跡象也側面反映創(chuàng )業(yè)板正進(jìn)入高位盤(pán)整的階段。
　　“各類(lèi)跨界公司沾網(wǎng)就快速漲停，而真正的互聯(lián)網(wǎng)龍頭如樂(lè )視網(wǎng)、用友網(wǎng)絡(luò )、上海鋼聯(lián)已持續調整近半個(gè)月�！敝墁B說(shuō)，這種背離在行為金融學(xué)上是一種后知后覺(jué)資金情緒過(guò)度的表現。
　　瑞銀證券A股策略分析師蒲延杰和楊靈修是賣(mài)方研究中謹慎派的代表，他們提出“成長(cháng)股估值修復行情或迎來(lái)調整”。
　　“截至3月16日，創(chuàng )業(yè)板綜PE估值（TTM）高達81倍，中小板綜PE估值高達53倍。我們判斷，臨近一季報披露，成長(cháng)股股價(jià)加速沖頂之后或將迎來(lái)一波調整�！逼蜒咏鼙硎�。
　　瑞銀證券觀(guān)察到“成長(cháng)股的估值、強勢股的表現、主題輪換、市場(chǎng)換手率、小股票成交占比、機構配置”等指標均與2014年2月中成長(cháng)股開(kāi)始調整時(shí)類(lèi)似。
　　“當前創(chuàng )業(yè)板、中小板綜合估值水平已到了81倍和53倍，高于其歷史均值52倍和38倍�！逼蜒咏苤赋�，創(chuàng )業(yè)板估值水平已超過(guò)2014年2月創(chuàng )業(yè)板指數高點(diǎn)的72點(diǎn)，2014年創(chuàng )業(yè)板指數高點(diǎn)的74倍。
　　除了估值因素外，瑞銀證券預判調整的第二個(gè)理由是成長(cháng)股主題快速切換、龍頭股滯漲、市場(chǎng)換手率急速攀升。
　　“本輪成長(cháng)股行情的龍頭股已出現滯漲，漲幅在70%以上的股票過(guò)去10個(gè)交易日錄的收益率為負�！逼蜒咏芙y計了2月25日至3月13日的數據，他注意到春節后，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速切換，但主題擴散后持續時(shí)間不長(cháng)。
　　尤為值得注意的是，成長(cháng)股的換手率快速攀升。
　　據瑞銀證券統計，中小板和創(chuàng )業(yè)板加總的換手率從1月初的4.5%的水平提高至3月初的9.6%。這個(gè)數據與2014年2月指數開(kāi)始調整時(shí)相當。

　　樂(lè )觀(guān)派追捧新成長(cháng)

　　相較于謹慎派對成長(cháng)股調整的擔憂(yōu)不同，看好創(chuàng )業(yè)板的機構認為，代表經(jīng)濟轉型和新興產(chǎn)業(yè)方向的成長(cháng)股會(huì )強者恒強，資金會(huì )不斷挖掘出新的熱點(diǎn)。
　　“成長(cháng)股的強勢格局短期很難扭轉，但是板塊之間的表現一定會(huì )分化�！比谕�領(lǐng)先基金經(jīng)理劉格菘判斷，短期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長(cháng)股可能將面臨調整，但觸網(wǎng)的傳統行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)板塊內部其它細分行業(yè)的成長(cháng)空間很廣闊。
　　據劉格菘介紹，他后市看好的“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)分布比較廣泛，如人工智能、車(chē)聯(lián)網(wǎng)與汽車(chē)后市場(chǎng)“O2O”、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)大數據、工業(yè)4.0、中小企業(yè)移動(dòng)互聯(lián)應用、3D打印、環(huán)保（數據在線(xiàn)監測）等。
　　銀華優(yōu)選基金經(jīng)理倪明同樣對創(chuàng )業(yè)板的后續走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
　　“創(chuàng )業(yè)板一直在創(chuàng )新高，判斷高點(diǎn)沒(méi)有太大意義，更主要的是持續觀(guān)察創(chuàng )業(yè)板指數的走勢，以及自下而上尋找未來(lái)有很大空間的股票�！蹦呙髡J為，從目前的時(shí)點(diǎn)看，認為創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)見(jiàn)頂的判斷為時(shí)尚早。
　　就行業(yè)而言，倪明看好新能源、傳統行業(yè)觸網(wǎng)、光伏、生物質(zhì)、風(fēng)電等。其中，他尤為看好傳統行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)轉型的機會(huì )。
　　深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長(cháng)吳險峰近期布局了一批傳統企業(yè)觸網(wǎng)的標的�！霸诨ヂ�(lián)網(wǎng)背景下，傳統行業(yè)由線(xiàn)下開(kāi)始向線(xiàn)上延伸，都在布局電商業(yè)務(wù)�！眳请U峰說(shuō)，O2O是市場(chǎng)追漲的新熱點(diǎn)。
　　龍虎榜數據亦顯示，機構資金近期正在不同成長(cháng)風(fēng)格的行業(yè)內調倉。
　　3月17日，萬(wàn)邦達、華昌達、立思辰、新寧物流、猛獅科技、藍盾股份等市場(chǎng)熱門(mén)的成長(cháng)股，均遭遇機構資金的拋售。
　　其中，機構減持萬(wàn)邦達、華昌達、立思辰的金額分別為7800萬(wàn)元、7900萬(wàn)元、7100萬(wàn)元，占當日成交額的比例達到7.39%、8.35%、2.28%。
　　當天，軟件行業(yè)的牛股安碩信息更是遇到機構之間的多空對決。有三個(gè)機構席位合計買(mǎi)入額占當日成交額的比例達11.76%，但同期有一家機構減持的量達到4.07%。
　　公開(kāi)數據顯示，3月18日漲停的個(gè)股集中在醫藥電商、工業(yè)4.0、高鐵裝備、風(fēng)電等，如康恩貝、萊美藥業(yè)、亞威股份、中國南車(chē)、泰勝風(fēng)能等。
　　在賣(mài)方研究機構中，國泰君安策略團隊堅定看好成長(cháng)股的機會(huì )。他們認為，目前市場(chǎng)正面臨新的拐點(diǎn)即風(fēng)險偏好上升的拐點(diǎn)。
　　“這體現在投資更加關(guān)注企業(yè)的成長(cháng)性，而不僅僅關(guān)注企業(yè)當期盈利能力�！眹�泰君安首席策略分析師喬永遠介紹，自年初以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板指數漲幅為46%，而上證50基本走平。未來(lái)，這種大分化不會(huì )發(fā)生變化，反而會(huì )進(jìn)一步強化。
　　“目前整個(gè)市場(chǎng)正在出現新的拐點(diǎn)—風(fēng)險偏好上升，新成長(cháng)有進(jìn)一步的投資機會(huì )�！眴逃肋h指出，在新成長(cháng)的領(lǐng)域里，他們看好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大環(huán)保和傳統行業(yè)轉型。