國家發(fā)改委要求各地高度重視今年企業(yè)債券本息兌付工作，絕不允許發(fā)生資本市場(chǎng)違約事件的消息在業(yè)內流傳，強化了債市對今年“剛性?xún)陡丁钡念A期，也顯著(zhù)提振了債券基金經(jīng)理們對債市“暖春”的信心。
　　不過(guò)，相較于昔日的“瘋�！�，基金經(jīng)理們在信心中多了一份謹慎。某債基基金經(jīng)理就表示，A股市場(chǎng)的急速飆漲，會(huì )在一定程度上分流債券市場(chǎng)的資金，如果A股牛市延續一到兩年，對于債市的慢牛行情會(huì )形成威脅。另一方面，雖然中國經(jīng)濟仍在下滑趨勢中，但“穩增長(cháng)”政策力度加大的預期卻在升溫，這在未來(lái)將會(huì )利空債券市場(chǎng)。因此，在債市利多頻出時(shí)，投資者仍需保持一份冷靜。

　　“慢�！被蜓永m

　　盡管自去年以來(lái)風(fēng)波不斷，但許多債基基金經(jīng)理對債市的表現依舊抱以信心。安信基金固定收益投資總監李勇表示，債券市場(chǎng)的牛市還沒(méi)有結束，目前仍有投資機會(huì )。他認為，2014年4月至11月是債券牛市第一波，2014年12月至2015年6月是牛市第二波慢牛行情，2015年下半年是債券牛市第三波，中短期債券會(huì )有較大的上漲空間。而目前債券處于牛市的第二階段，等到流動(dòng)性真正的寬松和隔夜利率進(jìn)入“1時(shí)代”，第三波債券牛市將隨即展開(kāi)。
　　利率的進(jìn)一步下行預期，是支撐債基基金經(jīng)理們看好后市的重要因素。富國基金表示，上周市場(chǎng)流動(dòng)性逐步寬松，雖有季末因素擾動(dòng)，但資金面整體依然向好，短期資金價(jià)格顯現回落跡象。而公開(kāi)市場(chǎng)方面，上周共計進(jìn)行350億元7天逆回購操作，中標利率意外走低10BP至3.65%，反映出央行對短期資金價(jià)格進(jìn)一步下行的期望。
　　而萬(wàn)億地方債務(wù)置換額度的消息和國家發(fā)改委摸底企業(yè)債還本付息狀況，強調今年不能出現違約事件的消息，則成為支撐債基基金經(jīng)理們看好后市的另一個(gè)重要因素。上海某債基基金經(jīng)理向記者表示，這兩則消息的陸續出臺，極大地緩解了市場(chǎng)上對于“剛性?xún)陡丁贝竺娣e打破的擔憂(yōu)，尤其是低評級的城投債迎來(lái)了實(shí)質(zhì)性的利好，或為債基提供了不錯的短期投資機會(huì )。

　　謹慎心態(tài)升溫

　　值得關(guān)注的是，雖然對債市仍舊抱以信心，但在A(yíng)股市場(chǎng)急速上漲的背景下，基金經(jīng)理們的謹慎心態(tài)也在升溫。
　　德邦基金指出，此前公布的各類(lèi)數據顯示，先是CPI高出市場(chǎng)預期，然后是經(jīng)濟數據低于市場(chǎng)預期，工業(yè)增加值同比增長(cháng)6.8%，創(chuàng )近六年的最低點(diǎn)，但是隨后公布的金融數據表現優(yōu)于預期，貸款規模增長(cháng)、結構改善。經(jīng)濟數據和金融數據出現了背離，使債券市場(chǎng)面臨較為尷尬的局面。
　　富國基金則表示，上周前半周機構對超預期的金融數據及其隱含的實(shí)體經(jīng)濟或已逐步企穩的信號表現出擔憂(yōu)，加之資金價(jià)格維持高位，且股市表現強勁，債市整體走弱，各期限品種收益率均有所上行。雖然此后資金價(jià)格逐步走低，悲觀(guān)情緒稍有緩和，中短端得到一定支撐，但對長(cháng)端投資者多仍選擇謹慎，等待基本面進(jìn)一步變化的指引。
　　事實(shí)上，A股市場(chǎng)的快速上漲已然成為債基基金經(jīng)理們心中的隱憂(yōu)。上海某基金經(jīng)理向記者表示，債市和股市向來(lái)有蹺蹺板效應，如果股市走牛的時(shí)間過(guò)長(cháng)，勢必會(huì )對債市造成嚴重的資金分流，對債券市場(chǎng)的壓力可想而知。因此，今年債市投資雖然仍有慢牛預期，但如果A股市場(chǎng)出現超預期的上漲，債市的慢牛格局有可能會(huì )被打破。