上周突破2009年時(shí)高點(diǎn)3478點(diǎn)之后，上證指數近來(lái)的上漲速率明顯開(kāi)始加快，本周一上證指數再度大漲近2%，創(chuàng )出3688.25點(diǎn)的反彈新高，兩市成交量也隨之攀升至1.2萬(wàn)億元以上，由居民資產(chǎn)再配置催生的A股牛市正在起航。
　　對于近來(lái)股指的持續上漲，國金證券策略分析師徐煒認為，居民資產(chǎn)再配置仍在發(fā)生，實(shí)物類(lèi)資產(chǎn)轉向權益類(lèi)資產(chǎn)趨勢不變：若大致將6個(gè)月票據轉貼利率視為無(wú)風(fēng)險利率的一個(gè)參考指標來(lái)看，無(wú)風(fēng)險利率自2014年初至今仍處于一個(gè)趨勢下降的通道，6個(gè)月票據轉貼利率(月息)由前期高點(diǎn)的6.95%�；芈渲廉斍暗�4.4%。，下降幅度高達37%，由于市場(chǎng)預期接下來(lái)寬松貨幣窗口已經(jīng)開(kāi)啟，由此可以大致預判無(wú)風(fēng)險利率進(jìn)一步下降的空間仍將存在。
　　此外，由于無(wú)風(fēng)險利率的快速下降，居民資產(chǎn)再配置逐步發(fā)生變化，由前期的投資大宗商品、收藏品、商品住宅等實(shí)物類(lèi)的資產(chǎn)逐步轉移到了投資權益類(lèi)資產(chǎn)，由此可以看到自2014年至今，整體呈現“股債雙�！钡木置�。
　　從A股的流動(dòng)性方面來(lái)看，滬深兩市新增股票賬戶(hù)數(單周)高達72.0822萬(wàn)戶(hù)，接近2014年年底高點(diǎn)，存量賬戶(hù)更是創(chuàng )出歷史新高。同樣的，基金開(kāi)戶(hù)數方面，單周新增開(kāi)戶(hù)數高達44.8277萬(wàn)戶(hù)，接近2014年年底高點(diǎn)。融資融券業(yè)務(wù)方面，截至3月20日，融資余額高達1.378萬(wàn)億元，創(chuàng )出歷史新高，是去年同期的3.5倍，資金面十分充裕。
　　A股市場(chǎng)存在“賺錢(qián)效應”的背后，本質(zhì)上是居民資產(chǎn)再配置發(fā)生了變化。另外，隨著(zhù)養老金入市門(mén)檻的降低、深港通開(kāi)通、券商代客理財辦法的擬議實(shí)施，一系列制度紅利的釋放也為A股的上漲注入了動(dòng)力。
　　在A(yíng)股市場(chǎng)出現九連陽(yáng)之后，徐煒認為市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì )有所增加，獲利盤(pán)壓力有所增加，但站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，“樹(shù)欲靜而風(fēng)不止”，市場(chǎng)“有錢(qián)任性”的態(tài)勢仍難以改變。從歷史行業(yè)輪動(dòng)的一般性規律來(lái)看，當風(fēng)險偏好持續提升時(shí)，風(fēng)險溢價(jià)會(huì )由集中的單一板塊逐步向外溢出，形成普漲的格局。
　　與此同時(shí)，海通證券通過(guò)對大數據的研究發(fā)現，資金入市才開(kāi)始。
　　一方面，增量資金入市的趨勢已經(jīng)確立。幾個(gè)代表性的指標可以測算到底多少資金流入，證券市場(chǎng)交易結算資金銀證轉賬(代表散戶(hù)資金)、融資余額(代表杠桿資金)、股票和混合型基金份額(代表機構資金)、滬股通流入額(代表外資)2014年7月以來(lái)凈增長(cháng)分別為20147億、9329億、468億、1223億元，總計31167億元，同期A(yíng)股自由流通市值增長(cháng)82921億元，比值為37.6%。2015年以來(lái)各數據分別為13680億、3397億、1412億、477億，總計18966億元，比自由流通市值增54%。
　　另一方面，市場(chǎng)熱情仍在早中期，資金入市才開(kāi)始�，F階段的增量資金主要是個(gè)人投資者中的大戶(hù)、超級大戶(hù)(賬戶(hù)規模1億以上)，代表中小投資者的“大媽”(賬戶(hù)規模50萬(wàn)以下)才開(kāi)始慢慢入場(chǎng)。對比當前市場(chǎng)與2009年8月4日、2007年10月16日上證指數高點(diǎn)時(shí)，全部A股PE(TTM)分別為19.9倍、36.1倍、53.5倍，年化換手率分別為387%、489%、903%，交易活躍度分別為12.5%、19.2%(2007年無(wú)此數據)。市場(chǎng)面數據可見(jiàn)市場(chǎng)的熱情還處于早中期。
　　海通證券策略分析師荀玉根等建議積極擁抱牛市。上證50、中證500股指期貨交易合約不會(huì )改變市場(chǎng)原有運行趨勢。歷史數據顯示，牛市中基金收益率低于上證綜指，而熊市、震蕩市中基金收益率戰勝指數。專(zhuān)業(yè)投資者選股能力強，而牛市中因市場(chǎng)情緒高漲，個(gè)股之間漲幅差異小，過(guò)于注重基本面反而容易錯失機遇。價(jià)值成長(cháng)將輪漲，短期略偏價(jià)值股�？紤]到前期成長(cháng)股表現更為醒目，預計短期價(jià)值股略占優(yōu)，主題仍看大上海、大環(huán)保。