受疲弱經(jīng)濟數據和美聯(lián)儲推遲加息預期的影響，美元指數持續回落，但此間國際油價(jià)并未快速反彈。
　　分析人士表示，目前原油市場(chǎng)基本面仍存在對油價(jià)不利因素，包括美國原油庫存仍在不斷增長(cháng)，產(chǎn)油國死扛以讓頁(yè)巖油出局,但油價(jià)暴跌已令消費國帶來(lái)“通入型通縮”影響，預計原油目前處于二次筑底階段，后期隨著(zhù)檢修季節結束，周期效應與現貨市場(chǎng)共振或將在二季度迎來(lái)一波反彈。

　　美元回落原油止跌

　　美元指數自美聯(lián)儲議息會(huì )議以來(lái)下跌了2.5%，受美元指數短期見(jiàn)頂的影響，全球大宗商品于底部回升，多數大幅反彈。倫銅指數收盤(pán)價(jià)自FOMC會(huì )議以來(lái)上漲了5.7%，而原油表現相對滯后，同期美原油指數上漲了2.8%。
　　對此，新湖期貨分析師姚瑤表示，目前原油市場(chǎng)基本面仍存在對油價(jià)不利因素，包括美國原油產(chǎn)量持穩、庫存高企以及煉廠(chǎng)檢修尚未結束等，從預期來(lái)看，近期內美國庫存仍有可能進(jìn)一步上升，使油價(jià)承壓。
　　從最近原油和美元走勢來(lái)看，二者相關(guān)性有所弱化，原油受基本面主導可能性在增加。
　　寶城期貨金融研究所所長(cháng)助理程小勇表示，目前原油有三個(gè)利空因素壓制其反彈，首先，盡管美國開(kāi)工的石油鉆井平臺持續14周減少，但是并沒(méi)有導致美國產(chǎn)油量下降，反而再創(chuàng )新高；其次，美國原油庫存脹庫，截至3月13日，庫欣地區的原油供應已經(jīng)觸及5440萬(wàn)桶的歷史最大規模。全美原油庫存約為4.585億桶，為1930年以來(lái)的最高水平；第三，中國需求恐怕短時(shí)間難恢復，3月份匯豐制造業(yè)PMI預覽值降至50枯榮分水嶺下方，這可能意味著(zhù)短期油價(jià)還有下行空間。

　　美國原油庫存何時(shí)才下降

　　美國原油庫存持續增加令國際油價(jià)壓力重重。但另一方面，油企正在削減開(kāi)支。如何判斷美國原油庫存何時(shí)將開(kāi)始下降？一旦下降，其對價(jià)格的影響如何？
　　姚瑤表示，目前低油價(jià)已對部分油企的財政狀況形成不利影響，促使其削減開(kāi)支來(lái)應對，但石油行業(yè)投資周期較長(cháng)，因此資本開(kāi)支削減并不會(huì )在短期內對油價(jià)產(chǎn)生直接影響。而美國原油庫存的走勢受到上游原油產(chǎn)量和下游煉廠(chǎng)需求等多方面影響，在上游原油產(chǎn)量停止上升，或下游煉廠(chǎng)檢修結束，開(kāi)工率回升后，美國原油庫存增加趨勢將放緩，甚至回落，并對美國原油價(jià)格形成支撐。
　　程小勇則認為，除非油價(jià)跌至美國頁(yè)巖油平均成本10%甚至20%以下之后才有可能真正減產(chǎn)。真正減產(chǎn)之后，市場(chǎng)開(kāi)始消化庫存，那時(shí)候美國原油庫存才會(huì )下降。另外，美元原油庫存下降的一個(gè)假設條件就是OPEC減產(chǎn)，OPEC減產(chǎn)會(huì )導致發(fā)往美國的原油減少�；蛘哒f(shuō)OPEC上調發(fā)往美國油價(jià)，從而在內外價(jià)差收斂的情況下，美國國內減少進(jìn)口。如果美國原油庫存出現下降，那么國際原油價(jià)格就有可能觸底反彈。
　　方正中期研究員隋曉影對記者表示，市場(chǎng)普遍預計可能在下半年產(chǎn)量下降才能顯現，同時(shí)6月初美國將進(jìn)入夏季消費旺季，需求將有所提升，因此我們預計美國原油庫存真正開(kāi)啟大幅下降模式可能在6月份以來(lái)。而庫存的下降將對油價(jià)形成支撐。

　　產(chǎn)油國還要扛多久

　　油價(jià)持續下降影響了歐佩克及其他產(chǎn)油國的利益，歐佩克將于今年6月召開(kāi)的會(huì )議上對產(chǎn)量政策進(jìn)行討論，目前歐佩克國家并沒(méi)有對是否減產(chǎn)形成統一意見(jiàn)，其中沙特等國家仍堅持維持目前產(chǎn)量。業(yè)內預期，6月前，歐佩克或其他國家以主動(dòng)減產(chǎn)等措施來(lái)提振油價(jià)的可能性較小。
　　的確，對于原油市場(chǎng)減產(chǎn)，目前尚沒(méi)有看到這種跡象。程小勇表示，一方面，OPEC尚沒(méi)有達到目標，即讓美國頁(yè)巖油公司出局，以便搶占市場(chǎng)份額；另一方面，沙特等原油主產(chǎn)國成本很低，這些產(chǎn)油國在全球需求疲軟的情況下，只能通過(guò)增量來(lái)彌補價(jià)格下跌帶來(lái)的損失。另外俄羅斯作為一個(gè)重要產(chǎn)油國，其經(jīng)濟不景氣會(huì )使得其原油產(chǎn)量只會(huì )擴張不會(huì )減少，因需要原油出口來(lái)創(chuàng )造收入。
　　沙特石油部長(cháng)周末重申了不會(huì )減產(chǎn)的堅定立場(chǎng)，稱(chēng)如果去年11月的OPEC會(huì )議決定減產(chǎn)，該組織就會(huì )失去市場(chǎng)份額。當前沙特產(chǎn)油量已接近最高水平。沙特不會(huì )單方面減產(chǎn)，只有非OPEC產(chǎn)油國加入減產(chǎn)行列，沙特才會(huì )考慮合作減產(chǎn)。而美國頁(yè)巖油的產(chǎn)量并沒(méi)有下降，甚至由于國內的石油稅收激勵政策，在6月份可能還會(huì )上漲。
　　因此，格林大華期貨分析師原欣亮表示，盡管原油基本面依然承受較大壓力，但我們仍能看到一絲曙光。資源品尤其是原油價(jià)格的暴跌已經(jīng)給原油消費國帶來(lái)“通入型通縮”的影響，當前各國對進(jìn)入通縮風(fēng)險持一致性的抵制態(tài)度。