盡管昨日大盤(pán)沖高回落，但無(wú)損于一季度A股市場(chǎng)的灼熱氣氛。各項季度數據均顯示，在賺錢(qián)作用的刺激下，場(chǎng)外資金正在加速進(jìn)入A股市場(chǎng)。逾4000億元融資資金，728萬(wàn)戶(hù)新增股票賬戶(hù)涌入市場(chǎng)，造就了2015年A股的暖春開(kāi)局。
與此同時(shí)，一季度市場(chǎng)呈現明顯的小盤(pán)風(fēng)格，創(chuàng )業(yè)板指季度漲幅創(chuàng )歷史新高。但在小盤(pán)題材股連續拉升后，券商分析機構對后市是否會(huì )再現風(fēng)格切換激辯也有所升溫。
狂飆的小盤(pán)股
縱觀(guān)一季度，A股牛市基調未改，各大指數多實(shí)現兩位數漲幅，而在各大指數光譜中，則呈現出標的股平均市值越小，漲幅越大的特點(diǎn)。其中，創(chuàng )業(yè)板在一季度的表現最為驚人。創(chuàng )業(yè)板指去年四季度下跌4.49%，今年一季度則上漲58.66%，成為有史以來(lái)表現最好的季度。
同時(shí)，中小板指的表現不遑多讓?zhuān)患径壬蠞q46.6%。而滬深兩市主板指數雖繼續強勁上漲，但與去年四季度及中小市值個(gè)股一季度表現相比明顯遜色。一季度滬綜指上漲15.87%，深成指上漲19.48%。在更加集中反映藍籌股走勢的大盤(pán)股指數中，滬深300指數上漲14.64%，上證50指數則上漲6.7%，僅為去年四季度漲幅的一成。
個(gè)股方面，一季度牛股多出自中小市值題材股。除去一季度上市新股，本季度兩市共有143只個(gè)股實(shí)現100%以上的漲幅，其中有60只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股，41只中小板個(gè)股。合計超過(guò)總數的七成。
包括滬市主板上市的大智慧，中小板個(gè)股聯(lián)絡(luò )互動(dòng)、二三四五，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股銀之杰等互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)個(gè)股牢牢占據一季度風(fēng)口。大智慧一季度漲幅達394.3%，成為除新股外兩市一季度漲幅最大的個(gè)股。
去年四季度出盡風(fēng)頭的金融股一季度則表現不佳，在一季度表現最差的10只個(gè)股中有3只銀行股上榜，分別為建設銀行、中信銀行及民生銀行。
洶涌的進(jìn)場(chǎng)資金
在行情持續走牛的同時(shí)，賺錢(qián)效應正刺激更多投資者跑步入市。
中國結算提供的數據顯示，截至上周末，整個(gè)一季度股票新開(kāi)戶(hù)數達到726.57萬(wàn)戶(hù)，其中3月開(kāi)戶(hù)數明顯井噴，在不計最后兩個(gè)交易日的背景下達到419.27萬(wàn)戶(hù)，超越前兩個(gè)月的總和。
僅在上周，兩市就新增股票開(kāi)戶(hù)數166.93萬(wàn)戶(hù)，連續第五周環(huán)比增長(cháng)，環(huán)比大增46.53%，并逼近2007年4月出現的周開(kāi)戶(hù)178萬(wàn)戶(hù)的歷史新高。
投資者的熱情使得A股市場(chǎng)成交延續了去年年末的火熱景象。滬市一季度合計成交23.21億元，環(huán)比增長(cháng)19.08%。深市一季度合計成交18.6億元，環(huán)比增長(cháng)28.8%。共有10個(gè)交易日兩市合計成交過(guò)萬(wàn)億，并在3月24日創(chuàng )下1.43萬(wàn)億歷史天量。
以個(gè)人投資者資金為主的融資融券余額在一季度再現快速增長(cháng)。共有4469億元融資資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，增幅達43%。截至3月30日，兩市融資余額合計達14764億元。
具體到兩融標的個(gè)股，一季度兩市融資余額增幅最大的前五只個(gè)股分別為大智慧、掌趣科技、物產(chǎn)中大、中國北車(chē)及中國南車(chē)。其一季度股價(jià)漲幅分別為394%、77%、101%、159%及166%，均明顯跑贏(yíng)大盤(pán)、個(gè)股所在板塊及指數。融資資金的嗅覺(jué)可見(jiàn)一斑。
激辯中的風(fēng)格演變
無(wú)需多言，一季度的行情風(fēng)格特征與以金融藍籌股為主導的去年四季度大相徑庭。而在一季度的急漲之后，創(chuàng )業(yè)板平均估值也接近100倍。市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì )再次切換也成為一季度行情后券商激辯的話(huà)題之一。
國泰君安在年初以來(lái)一直堅持看好以成長(cháng)股為主導的結構性行情。其邏輯支點(diǎn)在于市場(chǎng)主導資金的風(fēng)險偏好已經(jīng)變化。國泰君安分析師喬永遠認為，2014
年，基于信用風(fēng)險的暴露和剛性?xún)陡兜拇蚱�，大量產(chǎn)業(yè)資本以增量資金的形式進(jìn)入到A股。這一類(lèi)資金單個(gè)賬戶(hù)規模大，風(fēng)險偏好低，以整體配置為要求，所以偏好持股離散度低、估值低的藍籌龍頭。但當前階段進(jìn)入市場(chǎng)的資金則更多體現為財富效應和情緒效應帶動(dòng)的大量個(gè)人投資者，此類(lèi)資金單個(gè)賬戶(hù)規模小，風(fēng)險偏好高。他們對風(fēng)格的扭轉能力遠低于2014
年底的增量資金，反而會(huì )對成長(cháng)股的漲跌趨勢起到加強作用。
與此同時(shí)，近期不斷有券商機構開(kāi)始強調成長(cháng)股的短線(xiàn)風(fēng)險，提出市場(chǎng)風(fēng)格切換的可能并建議均衡配置。中信建投就提出，年初以來(lái)，由于成長(cháng)股相對大盤(pán)指數的超額和持續性，使得較多渴望獲得相對收益的投資者對于成長(cháng)股不斷地追逐和堅守。但站在當前的時(shí)點(diǎn)，對于成長(cháng)股配置比重過(guò)高的策略應該逐漸轉為均衡配置的策略。
