從周二的震蕩回落到周三的逾百股漲停，A股最近兩個(gè)交易日可謂“冰火兩重天”。盡管每天超過(guò)萬(wàn)億元的市場(chǎng)成交量說(shuō)明市場(chǎng)人氣仍然高漲，但歷史經(jīng)驗告訴我們，當領(lǐng)漲股開(kāi)始領(lǐng)跌、低價(jià)股開(kāi)始補漲的情況出現，往往是市場(chǎng)震蕩開(kāi)始加大、風(fēng)險開(kāi)始增加之時(shí)，投資者需要高度警惕個(gè)股的回撤風(fēng)險。

　　掘金低價(jià)股

　　海通證券策略分析師荀玉根等通過(guò)研究歷史數據發(fā)現，在2005-2007年、2009年牛市，低價(jià)股在牛市中期均有一輪近乎瘋狂的表現。2005-2007年牛市：市場(chǎng)從2005年6月6日開(kāi)始啟動(dòng)，2006年9月后進(jìn)入快速拉升期，此后一直持續到2007年10月。從這一期間高、中、低價(jià)股的表現看，低價(jià)股在牛市初期漲幅并不明顯，但在2007年1-4月的牛市中期，10元以下低價(jià)股連續跑贏(yíng)中高價(jià)股。其中，5元以下低價(jià)股表現最為強勢，2007年1-4月，5元以下低價(jià)股相對50元以上高價(jià)股的累計超額收益高達80%。2009年牛市：本輪牛市市場(chǎng)于2008年10月28日就已開(kāi)始見(jiàn)底，但牛市前幾個(gè)月，低價(jià)股表現同樣不顯著(zhù)，進(jìn)入2009年后，10元以下低價(jià)股才開(kāi)始不斷領(lǐng)先，并一直持續到了2009年5月。
　　為什么牛市中期會(huì )出現低價(jià)股的崛起？海通證券判斷這可能與資金入市的節奏相關(guān)。在牛市第一波，市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)通常是具有政策刺激催化，或是基本面發(fā)生變化的板塊，投資者相對還比較理性。但隨著(zhù)行情的深入，股市賺錢(qián)效應開(kāi)始吸引更多中小投資者入場(chǎng)，反映在2007年1-5月和2009年2-7月的牛市中期，新增個(gè)人開(kāi)戶(hù)數均出現明顯激增，市場(chǎng)逐步進(jìn)入散戶(hù)主導的第二波炒作浪潮。但相對于第一波機構大戶(hù)，中小投資者對基本面的關(guān)注更少，加之前期高價(jià)股多數已高處不勝寒，所以他們更傾向于去投資那些股價(jià)低、漲幅少的公司，這也直接催化了牛市中期低價(jià)股的崛起。

　　“潮水未退莫下船”

　　由于周二股指出現高開(kāi)低走走勢，使得市場(chǎng)人士一度認為市場(chǎng)短線(xiàn)的調整可能會(huì )就此展開(kāi)，但周三權重、題材齊漲的走勢無(wú)疑又使得這樣的判斷很難成立，那么，A股是否已經(jīng)轉危為安，再度步入牛市漲不停的節奏了呢？
　　興業(yè)證券分析師王涵認為，本次地產(chǎn)政策進(jìn)一步確認了其此前“地產(chǎn)政策重心已經(jīng)轉向穩房?jì)r(jià)”的判斷；后期要進(jìn)一步穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，則貨幣放松、鼓勵資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)展，是必要的。由于地產(chǎn)市場(chǎng)當前的供需結構與2009年不同了，因此盡管政策類(lèi)似，但2009年那種房?jì)r(jià)暴漲的情況不太會(huì )出現，房市緩慢企穩后溫和復蘇，是更可能的一種格局。政策近期的組合很清晰，一方面，穩房市、匯市，降低系統性風(fēng)險；另一方面，通過(guò)將二級市場(chǎng)做大做深，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)尋找經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。而大類(lèi)資產(chǎn)配置的方向來(lái)說(shuō)，既然政策放松還將延續，那么“潮水未退莫下船”，甚至包括利率債也會(huì )有一些波段性操作的機會(huì )。盡管當前政府對于股債都更多開(kāi)始關(guān)心非二級市場(chǎng)的融資，但二級市場(chǎng)的“標桿”意義仍然存在。
　　不過(guò)也有資深市場(chǎng)人士認為，從歷史數據來(lái)看，在一波上升行情發(fā)展到領(lǐng)漲股開(kāi)始領(lǐng)跌，低價(jià)股、權重股開(kāi)始補漲，往往是行情震蕩的前奏。尤其是目前上證指數已經(jīng)逼近3800-4000點(diǎn)敏感區間，新一輪IPO又將發(fā)行，加上3月份不太樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟數據即將披露，投資者在整體樂(lè )觀(guān)之余，仍需保持些許謹慎。