股指再起升勢，A股兩融余額也重回快速上沖態(tài)勢。然而，一面是A股融資融券突破1.5萬(wàn)億元的新高；另一面卻是兩融監管風(fēng)暴年內二度來(lái)襲，證監會(huì )上周五通報了6家券商因業(yè)務(wù)違規而被采取監管措施。這場(chǎng)杠桿牛市，行情或正駛入強化規范運作的新階段。

　　金融股強勢“吸金”

　　A股融資融券余額在4月1日突破了1.5萬(wàn)億元大關(guān)。
　　Wind資訊數據顯示，上周三4月1日收盤(pán)A股兩融余額為15183.91億元，較前一交易日14939.16億元環(huán)比增加了244.75億元。具體數據方面，滬深兩市當天融資買(mǎi)入額達到1786.70億元，占全部A股成交額的近15%。當天融資償還額為1545.96億元，融券賣(mài)出量為217304.22萬(wàn)股。
　　市場(chǎng)行情一直是刺激兩融發(fā)展的最直接推手。數據顯示，兩融余額在去年12月19日首破萬(wàn)億時(shí)，之前15個(gè)交易日內上證綜指快速拉升15.87%。而今年4月1日當天，上證綜指漲幅達1.66%，此前15個(gè)交易日累計漲幅則為15.78%。
　　雖同受行情助推，但增長(cháng)態(tài)勢不可同日而語(yǔ)。2014年8月21日A股兩融余額突破5000億元，歷經(jīng)4個(gè)月才增長(cháng)至1萬(wàn)億。而兩融余額從1萬(wàn)億到1.5萬(wàn)億，同樣的增長(cháng)量這次只用了三個(gè)半月時(shí)間�！皟扇谟囝~正呈現越來(lái)越快速的上揚態(tài)勢”，某券商分析師指出。在突破1.5萬(wàn)億大關(guān)后兩融余額增速絲毫未減。4月2日的數據顯示，A股融資融券余額當天再新增199.06億元，余額達到15382.97億元。
　　從兩融余額突破1.5萬(wàn)億后的兩個(gè)交易日數據來(lái)看，金融股再次強勢復蘇，重獲融資客青睞。
　　4月1日當天融資買(mǎi)入額最高為中信證券的48.64億元，占流通市值的1.42%；中國平安、海通證券融資凈買(mǎi)額也超過(guò)30億元，占流通市值比例超過(guò)1.7%。而海通證券當天的融資凈買(mǎi)入額居首，達到10.73億元。中信證券緊隨其后，融資凈買(mǎi)入額近9億元。
　　這個(gè)融資買(mǎi)入的個(gè)股排名延續至4月2日，中信證券、中國平安和海通證券仍“霸占”前三。截至2日收盤(pán)，這3只股票最新的融資余額占到各自流通市值的11.37%、8.32%、9.01%。而融資余額前十的個(gè)股還包括浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中國銀行、華泰證券、招商銀行，金融股再現強勢吸金。

　　監管常態(tài)化熨平市場(chǎng)心態(tài)

　　而兩融業(yè)務(wù)發(fā)展的另一個(gè)關(guān)鍵詞即是監管收緊，監管層對各家機構的現場(chǎng)檢查在按部就班地推進(jìn)。
　　證監會(huì )4月3日通報2015年第一季度證券公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)現場(chǎng)檢查情況。證監會(huì )新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì )上表示，在2月2日起為期兩周的現場(chǎng)檢查中，證券公司融資融券等融資類(lèi)業(yè)務(wù)總體規范，未發(fā)現重大違法違規行為；但部分公司仍存在向不符合條件的客戶(hù)融資融券、為到期融資融券合約展期、違規為客戶(hù)與他人之間融資活動(dòng)提供便利等違規問(wèn)題。
　　其中，長(cháng)城證券、華泰證券、國信證券“違規情節較重”，分別采取暫停新開(kāi)融資融券客戶(hù)信用賬戶(hù)3個(gè)月、責令限期改正、責令增加內部合規檢查次數的行政監管措施。五礦證券、華西證券、中金公司存在向不符合條件的客戶(hù)融資融券、為到期融資融券合約展期等問(wèn)題，對這3家公司采取警示的行政監管措施。
　　對券商兩融業(yè)務(wù)例行檢查的情況通報，市場(chǎng)仍心有余悸。今年1月16日，證監會(huì )曾公布對45家券商兩融業(yè)務(wù)現場(chǎng)檢查和違規處理情況，12家券商被點(diǎn)名受處罰。市場(chǎng)情緒急轉而下，上證指數在1月19日周一暴跌7.7%，券商股連續兩個(gè)交易日領(lǐng)跌；其間，兩融余額也出現年內環(huán)比首跌。而不久之后的1月28日，“再查兩融”的消息在坊間快速傳遞。對此，證監會(huì )澄清稱(chēng)，僅是近期對剩余46家券商的融資類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)展現場(chǎng)檢查，是日常監管工作，不宜過(guò)分解讀。而1月29日大盤(pán)再現疲態(tài)，滬深兩市大幅低開(kāi)，全天呈橫盤(pán)震蕩態(tài)勢。
　　在1月的兩融監管風(fēng)暴中，最為極端或者悲觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)已駛向“本輪由增量資金加杠桿助推起的行情或要結束”。但隨后多位分析師便強調，兩融監管收緊及相應券商的處罰，在業(yè)績(jì)層面實(shí)質(zhì)性影響有限，更多是市場(chǎng)心理的沖擊和波動(dòng)；且監管本意上實(shí)為強化兩融業(yè)務(wù)規范，長(cháng)期看利好行業(yè)發(fā)展。
　　相比前次，本次兩融業(yè)務(wù)檢查情況通報后市場(chǎng)反應平靜，多位策略分析師周日發(fā)布下周點(diǎn)評，“兩融監管”并未被提及和強調。兩融業(yè)務(wù)的嚴格監管，或已被市場(chǎng)視為常態(tài)化。
　　而華泰證券首席分析師羅毅還從目前1.5萬(wàn)億反推，對于兩融余額創(chuàng )新高后的A股后勢做預測。其指出，由國際資金、居民資產(chǎn)及社會(huì )資產(chǎn)的重新配置中進(jìn)入股市的資金約有5萬(wàn)億，而未來(lái)五年進(jìn)入股市的資金將會(huì )有30萬(wàn)億，“不要擔心資金量，不要輕易說(shuō)牛市結束。對應目前20萬(wàn)億左右的流通市值，未來(lái)的資金將推動(dòng)大盤(pán)每年上漲20%至30%。藍籌整體穩健向上走勢不會(huì )有大改變，但小股票整體會(huì )向個(gè)股分化進(jìn)行�！�