此次美元指數反轉，對全球經(jīng)濟和地緣經(jīng)濟影響深遠。
　　美元指數是全球資產(chǎn)配置風(fēng)向標，美元指數走強意味著(zhù)全球資產(chǎn)更多流向美國。美元指數本身是個(gè)表征變量，背后的驅動(dòng)因素可能是金融危機，也可能是美國與歐洲、日本等國宏觀(guān)經(jīng)濟的相對強弱。
　　自上世紀80年代以來(lái)，美元指數有過(guò)三次沖擊。第一次發(fā)生在1985年到1987年�！皬V場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國聯(lián)合干預外匯市場(chǎng)，在國際匯市大量拋售美元，繼而形成市場(chǎng)的拋售狂潮，美元持續大幅貶值。第二次沖擊發(fā)生在2000年到2004年。世界經(jīng)濟度過(guò)了1997年的亞洲金融危機，在2000年左右美元指數再次攀升至高點(diǎn)120點(diǎn)，此后又經(jīng)歷為期5年的下跌，直到2004年，美聯(lián)儲為了遏制通脹采用緊縮政策，美元指數的下跌才終止。自去年起，美元指數漲勢如虹，創(chuàng )下史上最長(cháng)連漲紀錄，新一輪美元牛市呼之欲出。
　　美元指數的反轉對全球石油市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和人民幣產(chǎn)生了不同程度的沖擊。就黃金市場(chǎng)而言，影響金價(jià)的三個(gè)因素分別為：大宗商品 CRB 指數、美元指數 USDX、美國國債 CDS 利差。我們認為，除去波動(dòng)后，COMEX黃金期貨結算價(jià)格將由去年12月8日的每盎司1195美元降到今年8月左右的每盎司1035美元，并在明年2月底3月初緩慢上升到1049美元。美元的強勁表現會(huì )成為油價(jià)走強的最大攔路虎。由于美聯(lián)儲和日本央行[微博]及歐洲央行的政策分歧，美元會(huì )進(jìn)一步上漲，且預期美元指數能上漲到100。如此，今年上半年油價(jià)跌破每桶50美元，一點(diǎn)不意外；對人民幣匯率而言；最近的人民幣貶值主要受內生性和外生性的貶值壓力。內生性貶值壓力來(lái)源于主因子和兩個(gè)輔因子。主因子是中國經(jīng)濟進(jìn)入換擋期，增速逐漸下行；兩大輔因子是外貿萎縮及央行強行壓低市場(chǎng)利率；外生性貶值壓力來(lái)源于美元指數的反轉，美國制造業(yè)逐漸繁榮，貿易復蘇良好，美元的強勢歸來(lái)。
　　美元指數反轉對地緣經(jīng)濟的影響也顯而易見(jiàn)。石油價(jià)格的沖擊，讓能源大國俄羅斯面臨貨幣和財政雙重危機。歐洲央行與日本央行面對低迷的經(jīng)濟采取放水措施，大大加速了美元指數的被動(dòng)反轉，在歐洲，東歐的地緣政治正嚴重影響“歐洲的發(fā)動(dòng)機”德國的經(jīng)濟復蘇。此外，日本經(jīng)濟由于美元制造業(yè)的復蘇也正在面臨出口競爭力的喪失。與此同時(shí)，低通脹將是歐洲和日本面臨的主要問(wèn)題。
　　美元指數反轉加劇離岸人民幣匯率波動(dòng)，直接影響了人民幣國際化進(jìn)程。今年國際市場(chǎng)可能出現“美元荒”。過(guò)去美元對外輸出途徑包括資本輸出和“石油美元”，如果2015年美聯(lián)儲加息將會(huì )降低美國貨幣供給、提高美國債券收益率、提高美元資產(chǎn)吸引力，引起國際美元回流美國。當前人民幣匯率一定程度上與美元掛鉤，因此人民幣大幅貶值的可能性較小，這將導致人民幣有效匯率上升，不利于我國的出口。近年來(lái)，外匯占款是我國補充流動(dòng)性的重要因素，如果美聯(lián)儲未來(lái)加息，短期內可能導致熱錢(qián)從國內流出，從而加大我國境內市場(chǎng)的流動(dòng)性壓力。還有，資金回流發(fā)達經(jīng)濟體，對國內債市也弊大于利。美元走強可能會(huì )對國內流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。這一輪強美元背后反映的是美國領(lǐng)先于其他經(jīng)濟體復蘇，強美元并未存在抑制通脹而利好于我國債市的邏輯，反而會(huì )導致結匯意愿下降，進(jìn)而導致外匯占款恢復偏慢，不利于流動(dòng)性的恢復。另外，風(fēng)險溢價(jià)上升，更使央行降息壓力加大。美元走強通常反映風(fēng)險偏好下降,全球資產(chǎn)配置向安全資產(chǎn)回流。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作雖然可對沖資本流出所減少的國內貨幣供給,也很難對沖風(fēng)險偏好下降帶來(lái)的風(fēng)險溢價(jià)上升。
　　面對美元的強勢，我國應著(zhù)力增加離岸人民幣吸引力，加強對“熱錢(qián)”和離岸人民幣流動(dòng)的監測，提高股權融資比例，完善石油定價(jià)機制，穩定出口。
　　發(fā)展離岸人民幣債券市場(chǎng)，有利于拓展離岸人民幣投資渠道，增加離岸人民幣吸引力。離岸人民幣市場(chǎng)形成后，部分人民幣將會(huì )在境內市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)之間相互流動(dòng)，可能會(huì )削弱央行對貨幣量的控制能力，提高了國內宏觀(guān)政策的復雜性�！昂铣蓚�券”借道美元FDI渠道將離岸人民幣搬回境內，如換匯規模過(guò)大則會(huì )在境外沖擊人民幣匯率，境內形成熱錢(qián)，所以，應加強監測。對已登記備案并接受監管的私募基金，可借鑒最近出臺的存款保險制度標準，將考慮投資者準入門(mén)檻放松至50萬(wàn)元。為增強國內油價(jià)與國際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)性，完成與國際油格的真正接軌，不妨考慮適時(shí)調整國內原油的掛靠油種，逐步縮短國內油價(jià)調整的滯后期，將按月或數月調整改為按半月、按旬、按周調整，最終實(shí)現由滯后油價(jià)向實(shí)時(shí)油價(jià)的轉變。過(guò)去20年，美元匯率和中國出口之間存在較強的負相關(guān)關(guān)系。為了抵消美元指數變化對出口的不利影響，我國應及時(shí)調整外貿出口戰略，加快轉變貿易發(fā)展方式，全力提升我國在國際產(chǎn)業(yè)分工中的地位。通過(guò)積極構建和諧的雙邊及多邊經(jīng)貿關(guān)系，為我國企業(yè)國際市場(chǎng)創(chuàng )造穩定可期的外部環(huán)境。