昨日（4月13日）A股全線(xiàn)上漲，滬指收于4121.72點(diǎn)，站上4100點(diǎn)大關(guān)；創(chuàng )業(yè)板指盤(pán)中創(chuàng )出2596.92點(diǎn)新高，日K線(xiàn)三連陽(yáng)。
　　在牛市氛圍中，不少投資者既想贏(yíng)得更多收益，又怕遭遇突然回調的風(fēng)險。那么，如何操作才相對安全呢？記者注意到，雖然中小板、創(chuàng )業(yè)板強勢依舊，但一些大券商不約而同地對中小盤(pán)股提示風(fēng)險，同時(shí)對低估值藍籌表示出進(jìn)一步看好。

　　融資余額創(chuàng )4周新低

　　昨日，海關(guān)總署公布了3月外貿數據，我國3月出口同比減少14.6%，預期增長(cháng)8.2%，前值增長(cháng)48.9%；3月進(jìn)口同比減少12.3%，預期減少11.3%，前值減少20.1%。
　　匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對此表示，3月出口增速超預期大跌，外需疲軟和人民幣強勢升值是主因。在大宗商品價(jià)格企穩和近期基建投資帶動(dòng)下，進(jìn)口降幅有所收窄。春節后外貿狀況仍不樂(lè )觀(guān)，或對增長(cháng)帶來(lái)額外下行壓力，政策寬松刻不容緩。
　　值得注意的是，本周一季度宏觀(guān)數據也將陸續出爐，不少機構預測一季度GDP增速在7%左右，交通銀行金融研究中心報告預計，一季度GDP增速在6.9%左右；中金公司則表示，從基本面看，由于政策放松帶來(lái)的房地產(chǎn)邊際改善不足以改變房地產(chǎn)弱勢格局，經(jīng)濟仍然存在較大下行壓力，產(chǎn)出缺口持續為負，疊加央行貨幣政策放松之后導致貨幣條件偏緊，核心通脹難有顯著(zhù)回升。盡管通縮風(fēng)險略降低，當經(jīng)濟下行壓力仍大，一季度GDP或跌破7%。
　　不過(guò)，昨日A股在政策面沒(méi)有更多利好的情況下全面走強，滬指漲87.40點(diǎn)，收盤(pán)站上4100點(diǎn)大關(guān)；創(chuàng )業(yè)板指盤(pán)中觸及2596.92點(diǎn)，再創(chuàng )歷史新高。
　　當前，投資者已習慣了融資余額持續創(chuàng )新高的現象，記者注意到，截至4月10日（上周五），A股融資余額為1.64萬(wàn)億元。但融資買(mǎi)入額為1861億元，創(chuàng )出4月2日以來(lái)的6個(gè)交易日新低；上周A股融資買(mǎi)入額為8519億元，創(chuàng )出3月16日以來(lái)的4周新低。從行業(yè)融資凈買(mǎi)入來(lái)看，4月9日（上周四），醫藥生物板塊位居第一，超過(guò)非銀金融和地產(chǎn)；4月10日，醫藥生物仍排名行業(yè)融資買(mǎi)入第三。分析人士認為，當市場(chǎng)持續青睞醫藥股時(shí)，說(shuō)明避險情緒加重。

　　瑞銀：加倉創(chuàng )業(yè)板已不恰當

　　股指越是漲得兇猛，投資者既想加倉，又對調整的擔憂(yōu)加劇。記者注意到，券商對當前指數行情以及大、小盤(pán)股后市走勢的分歧均進(jìn)一步加大。
　　海通證券表示，牛市途中必有波折，但目前暫不必憂(yōu)慮。該券商稱(chēng)，2014年下半年，偏股型公募及陽(yáng)光私募新增份額1448億份，今年以來(lái)為2677億份，機構資金增長(cháng)迅猛，顯示資金入市加速。與此同時(shí)，A股融資余額目前為1.62萬(wàn)億元，較年初增長(cháng)6000億元，動(dòng)態(tài)測算，2015年融資余額上限可達2.4萬(wàn)億元。從換手率、交易活躍度來(lái)看，近期市場(chǎng)熱度明顯上升，參考過(guò)去歷史，市場(chǎng)波動(dòng)率將加大。
　　而中金公司分析員王漢峰4月13日表示，EPFR（新興市場(chǎng)投資基金研究公司）數據顯示，截至4月8日的一周中，約17億美元流出港股和內地股市，為連續第8周資金凈流出。
　　在對大盤(pán)藍籌和中小盤(pán)股的態(tài)度上，券商體現出更大的分歧。
　　銀河證券首席策略分析師孫建波、策略分析師姚玭認為，本輪成長(cháng)股的龍頭“互聯(lián)網(wǎng)+”泡沫未至頂峰，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對傳統產(chǎn)業(yè)的改造才剛剛開(kāi)始，成長(cháng)股還能繼續飛。
　　不過(guò)，更多的券商對當前中小盤(pán)股的態(tài)度是警示風(fēng)險。
　　廣發(fā)證券分析師陳杰認為，今年二季度，國內環(huán)境與美國股市1995年～1998年高增長(cháng)、低通脹、降息周期、利率下行的環(huán)境類(lèi)似，當時(shí)美股大盤(pán)戰勝了小盤(pán)股。今年上半年主板表現有望強于創(chuàng )業(yè)板，下半年創(chuàng )業(yè)板或強于主板。
　　興業(yè)證券張憶東認為，短期以創(chuàng )業(yè)板為代表的高價(jià)高漲幅成長(cháng)股的風(fēng)險收益比變差，4月中旬創(chuàng )業(yè)板構筑上半年頂部的概率較大，建議降低相關(guān)股票的融資杠桿。超額收益的本質(zhì)都是預期差，當股價(jià)大幅上漲后，預期差帶來(lái)的超額收益顯著(zhù)下降。從行為金融的角度，市場(chǎng)最看好的互聯(lián)網(wǎng)板塊的一線(xiàn)龍頭股放量滯漲，應當引起警惕。
　　瑞銀證券策略分析師楊靈修和蒲延杰表示，他們過(guò)去兩周陸續拜訪(fǎng)了20多個(gè)內地機構投資者，通過(guò)交流，他們認為，內地投資者開(kāi)始回避高估值小盤(pán)股而提前布局深港通。在創(chuàng )業(yè)板股票沖高后，繼續選擇加倉創(chuàng )業(yè)板等中小市值股票，風(fēng)險收益比已不恰當，預計新增的較大規模資金將配置低估值藍籌股，二季度，低估值藍籌股相對成長(cháng)股將有超額收益。

　　機構提“牛尾”判斷標準

　　無(wú)論市場(chǎng)怎樣上漲，都有投資者擔憂(yōu)大的回調將至，甚至擔心牛市是否將終結。那么，到底用什么指標來(lái)衡量牛市終結與否呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，廣發(fā)證券分析師陳杰總結了歷史上牛市終結的兩條路徑：第一，通脹上行導致貨幣政策收緊和利率上升；第二，在低通脹低利率環(huán)境下，牛市因為行政干預和資金分流而結束。
　　陳杰表示，二季度國內通脹壓力還很低，貨幣政策仍處于放松階段，利率還有下降空間，不符合常規的牛市結束路徑；而監管層目前希望股市健康發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉型，在資金面上股市也不短獲得增量資金流入，因此，A股牛市至少在二季度不會(huì )結束。