今年以來(lái)，A股行情如火如荼，兩融業(yè)務(wù)自然是功不可沒(méi)，不過(guò)在市場(chǎng)上漲過(guò)程中，風(fēng)險也在不斷累積、加劇，這也使得券商對兩融業(yè)務(wù)更加警惕和謹慎。近日，中信證券、國泰君安等大券商都對兩融折算率進(jìn)行了較大的調整，其中包括不少最近非常熱門(mén)的個(gè)股。
　　券商調整兩融折算率，對其自身而言是風(fēng)險控制的一種手段，但對市場(chǎng)而言，是否對兩融規模產(chǎn)生影響？對于那些被大幅調低折算率的熱門(mén)個(gè)股，是否意味著(zhù)風(fēng)險信號的加��？此外，持續亢奮的市場(chǎng)節奏是否會(huì )被打亂？記者對此進(jìn)行了分析和研究。
　　融資融券為本輪牛市提供了重要動(dòng)力，也因此引發(fā)了監管層和券商的擔憂(yōu)。
　　繼上周申萬(wàn)宏源、東海證券等券商陸續上調融資融券保證金比例至0.7后，行業(yè)龍頭中信證券近日公告將658只可抵充保證金證券的擔保折算率下調至零，其中就包括中國南車(chē) （601766）、中國北車(chē)（601299）等近期空前熱門(mén)的個(gè)股，這引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

　　多只熱門(mén)股折算率被調為零

　　根據中信證券官網(wǎng)公告，這一次的可充抵保證金證券折算率調整從4月27日開(kāi)始生效。上述658只個(gè)股中，包括近期大熱的中國南車(chē)、中國北車(chē)、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）、中國船舶（600150）等“一帶一路”個(gè)股，也包括現在的第一高價(jià)股全通教育（300359），以及因高送轉受到熱捧的中小板券商股西部證券（002673）。其中南北車(chē)調整前的折算率均為0.2，中國中鐵和中國鐵建調整前折算率分別為0.7和0.6，調整幅度更大。
　　從走勢來(lái)看，上述個(gè)股今年以來(lái)，特別是4月以來(lái)均出現了大幅上漲，市值也是成倍增加。如中國南車(chē)和中國北車(chē)今年以來(lái)漲幅分別高達419.55%和380.28%。中國北車(chē)去年底流通市值僅為717.1億元，4月29日收盤(pán)的時(shí)候已經(jīng)達到3452.99億元。中國南車(chē)去年末的市值為752.84億元，而以4月29日收盤(pán)價(jià)33.02元計算，其市值高達3889.43億元。中國鐵建、中國中鐵的流通市值也達到了2659.71億元和3715.91億元，兩只個(gè)股今年以來(lái)漲幅均超過(guò)70%。全通教育2014年剛上市時(shí)最低價(jià)僅為24.16元，近期也突破了300元大關(guān)。西部證券也由于今年以來(lái)的強勢表現，而成為券商板塊中最貴的個(gè)股。
　　隨著(zhù)這些個(gè)股市值大幅上升，如果投資者可以將它們作為擔保品并以較高的比例進(jìn)行融資，那么可融資的金額也較此前出現大幅增加。以南北車(chē)為例，假設南北車(chē)的所有流通股股東都進(jìn)行融資交易，而所有券商均認可70%的可充抵保證金比例且不考慮其他條件，那么去年底，南北車(chē)流通股股東理論上可以融資1028.96億元；4月29日可融資額度則飆升至5139.69億元。

　　多家券商兩融剔除南北車(chē)

　　盡管這只是一個(gè)理論數據，但隨著(zhù)杠桿撬動(dòng)市場(chǎng)過(guò)快上漲，不少券商面臨資本金消耗過(guò)快的問(wèn)題；另一方面，若市場(chǎng)大幅回調，融資資金爆倉的風(fēng)險也大幅增加。
　　事實(shí)上，除了中信證券，許多券商近期都開(kāi)始對一些漲幅過(guò)大的品種可充抵保證金證券比例進(jìn)行調整。如國泰君安在3月27日時(shí)，給予南北車(chē)的可充抵保證金證券折算率為0.4，而4月29日，中國南車(chē)的折算率被調為35%，中國北車(chē)則被調為38%。銀河證券29日也將中國南車(chē)的折算率下調至0.2，中國北車(chē)的折算率下調為0。
　　不過(guò)，并非所有券商都下調了南北車(chē)的折算率，如廣發(fā)證券在4月29日仍維持南北車(chē)的折算率為0.7。但是隨著(zhù)南北車(chē)合并的日益臨近，許多券商開(kāi)始將它們調出兩融標的。在上述銀河證券的公告中，銀河證券同時(shí)宣布將南北車(chē)調出兩融標的；同日，國金證券也宣布，南北車(chē)不再是公司的兩融標的。