雖然市場(chǎng)經(jīng)歷了上周的強烈顛簸，但多頭的士氣已經(jīng)很快得到了恢復。更為出奇的是，很多創(chuàng )業(yè)板股票上周大跌時(shí)并未跟跌，市場(chǎng)反彈時(shí)則快速創(chuàng )出新高。創(chuàng )業(yè)板指數玉樹(shù)臨風(fēng)，連續三天拉出長(cháng)陽(yáng)，其中5月8日上漲5.97%，5月11日上漲5.83%，昨日上漲3.29%。這種氣勢如虹的走勢令空頭大感疑惑，各種新邏輯浮現為創(chuàng )業(yè)板牛市辯解。但周二晚間傳來(lái)消息，監管部門(mén)緊急約談基金公司，要求適當控制買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板的節奏。創(chuàng )業(yè)板的瘋牛行情是否會(huì )受到影響？疾奔的牛蹄是否看到不遠處的障礙？

　　創(chuàng )業(yè)板牛蹄疾奔令空頭崩潰
    “互聯(lián)網(wǎng)+”“這次不一樣”？

　　周二早盤(pán)，創(chuàng )業(yè)板繼續前兩個(gè)交易日的奔放節奏高開(kāi)高走并大漲3.29%。對于目前的創(chuàng )業(yè)板牛市，有各種觀(guān)點(diǎn)對其進(jìn)行辯護。首先是“國家牛市”，認為中國經(jīng)濟的轉型升級是創(chuàng )業(yè)板牛市的大背景，創(chuàng )業(yè)板牛市會(huì )加速推動(dòng)中國經(jīng)濟的轉型升級。其次，當前正處于信息技術(shù)革命和多種重要科技領(lǐng)域向現實(shí)應用加速滲透的拐點(diǎn)時(shí)期，創(chuàng )業(yè)板牛市正逢其時(shí)。因此，短期看，市盈率等基礎指標已經(jīng)不再重要，在產(chǎn)業(yè)并購的外延式發(fā)展之下，未來(lái)并購可能成為業(yè)績(jì)增長(cháng)的新動(dòng)力。
　　對于創(chuàng )業(yè)板的高市盈率問(wèn)題，有雄辯的觀(guān)點(diǎn)指出：“為了排除蘋(píng)果、谷歌等高市值低市盈率公司的影響，我們將納斯達克和創(chuàng )業(yè)板的上市公司按照總市值進(jìn)行分組，將市值相近的上市公司進(jìn)行市盈率比較�？梢钥吹�，雖然納斯達克市場(chǎng)當前的整體市盈率僅21倍，但市值越小的公司整體市盈率越高。例如，300億人民幣以下市值公司整體市盈率為88倍，200億人民幣以下市值公司整體市盈率為112倍，100億人民幣以下市值公司整體市盈率高達572倍，而對于50億人民幣以下市值公司其整體無(wú)盈利，可以理解其市盈率為無(wú)窮大！
　　對比中國的創(chuàng )業(yè)板，雖然其整體市盈率近100倍高于納斯達克市場(chǎng)，但對于市值200億人民幣以下的創(chuàng )業(yè)板公司，其整體市盈率已經(jīng)低于納斯達克市場(chǎng)。市值100億人民幣以下的創(chuàng )業(yè)板公司的整體市盈率為99，遠遠低于納斯達克市場(chǎng)的572倍，市值50億人民幣以下的創(chuàng )業(yè)板公司保持整體正盈利，也優(yōu)于納斯達克”。
　　此外，對于本輪互聯(lián)網(wǎng)牛市與上個(gè)世紀末的對比，新穎的觀(guān)點(diǎn)認為：1999年的互聯(lián)網(wǎng)牛市顛覆的主要是媒體和廣告業(yè)，市場(chǎng)空間有限。而本輪移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及其背后的“互聯(lián)網(wǎng)+”戰略，顛覆的都是規模遠遠大于廣告和傳媒行業(yè)的領(lǐng)域。比如打車(chē)軟件，已經(jīng)對傳統出租車(chē)行業(yè)和人們的出行和生活方式帶來(lái)極為深遠的影響。再比如互聯(lián)網(wǎng)醫療，未來(lái)醫院、藥品零售、醫藥研發(fā)，都可能面臨完全不同于以往的質(zhì)變。上述這些產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)空間的規模，都是以數萬(wàn)億甚至數十萬(wàn)億的級別計算，完全不可同日而語(yǔ)。

　　管理層介入“控制節奏”
    瘋牛行情變數隱現

　　對于目前的創(chuàng )業(yè)板牛市，管理層的態(tài)度似乎在發(fā)生微妙的變化。5月12晚間，有消息稱(chēng)，監管層周二下午緊急約談三家基金公司有關(guān)負責人，要求各自控制買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板股票的節奏，在風(fēng)險控制前提下，適當配置創(chuàng )業(yè)板股票。上述基金分別位于北京、上海和廣州，均屬于在創(chuàng )業(yè)板投資上驍勇善戰的典型。
　　據悉，盡管基金契約并未對買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板有具體約束，但監管層表示，基金應該平穩建倉，特別是新成立基金不宜建倉過(guò)快，避免對二級市場(chǎng)造成較大沖擊。特別是在新基金快速發(fā)行，規模膨脹的背景下，這種“窗口指導”似乎意味深長(cháng)。其中一家基金新發(fā)成立一只基金產(chǎn)品，規模超過(guò)100億，建倉伊始就比較大比例買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板股票。另一家上海地區基金公司今年來(lái)整體業(yè)績(jì)在行業(yè)內頗為靠前，主要就是發(fā)力創(chuàng )業(yè)板投資的結果。第三家也屬于兇猛善戰型，今年初基金經(jīng)理幾乎全部進(jìn)行了更換，新來(lái)的年輕基金經(jīng)理酷愛(ài)創(chuàng )業(yè)板。但也有觀(guān)點(diǎn)認為，基金買(mǎi)賣(mài)創(chuàng )業(yè)板股票，是市場(chǎng)化的投資行為。只要不涉及股價(jià)操縱和內幕交易，監管部門(mén)也不應該做過(guò)多直接干預。
　　疾奔當中的創(chuàng )業(yè)板牛市，是否正在面臨一些隱約閃現的不確定性？《投資快報》將對此保持密切關(guān)注。