盡管公募基金重倉甚至全倉創(chuàng )業(yè)板的情形引發(fā)廣泛討論，但近期依然有多家公募基金經(jīng)理對中國證券報記者表示，對創(chuàng )業(yè)板有強烈信心。在泡沫不斷積聚的同時(shí)，風(fēng)險也在醞釀。公募基金行業(yè)從來(lái)不缺少博弈。每次市場(chǎng)出現風(fēng)格轉換，公募基金的排名更迭，其背后都是一場(chǎng)暗戰。在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻，很可能會(huì )迎來(lái)一場(chǎng)血雨腥風(fēng)的搏殺。
在創(chuàng )業(yè)板泡沫中游泳
“要死也死在創(chuàng )業(yè)板手里�！币晃簧虾５墓蓟鸾�(jīng)理這樣說(shuō)。本輪牛市中，公募基金經(jīng)理對于創(chuàng )業(yè)板的愛(ài)恨情仇有幾分壯烈。上述滿(mǎn)倉創(chuàng )業(yè)板的基金經(jīng)理用“誓死”來(lái)形容他對于創(chuàng )業(yè)板矛盾心態(tài)。
創(chuàng )業(yè)板行情正顛覆著(zhù)職業(yè)投資人士對于估值、成長(cháng)性等市場(chǎng)指標的概念。盡管一些基金公司的創(chuàng )業(yè)板持倉已經(jīng)很高并過(guò)于集中，但越來(lái)越多的公募基金經(jīng)理堅信這場(chǎng)高舉經(jīng)濟轉型大旗的成長(cháng)股牛市大戲，只開(kāi)啟了第一幕。重倉創(chuàng )業(yè)板的公募基金今年取得的投資收益，令沒(méi)有買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板的同行眼紅。當市場(chǎng)的空頭一再受挫，空翻多帶來(lái)的羊群效應不斷將創(chuàng )業(yè)板推向新的高度。
“要死就死在一起�！绷硪晃簧钲诘墓蓟鸾�(jīng)理對中國證券報記者說(shuō)出了類(lèi)似的言語(yǔ)。近期基金經(jīng)理們外出調研見(jiàn)面聊的話(huà)題主要就是創(chuàng )業(yè)板，當他們發(fā)現身邊的同行滿(mǎn)倉創(chuàng )業(yè)板者越來(lái)越多，一起參與這場(chǎng)創(chuàng )業(yè)板牛市就成為他們共同的選擇。
作為職業(yè)投資者，基金經(jīng)理要比普通投資者更加理性。盡管他們已經(jīng)投身牛市洪流，但創(chuàng )業(yè)板暗藏的風(fēng)險他們也是心知肚明。早在兩個(gè)月之前，就有公募基金人士列舉了牛市中需要注意的幾個(gè)風(fēng)險信號。首先，是市場(chǎng)上出現的唱空聲音�！俺章曇糁饾u增多，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)難以接受過(guò)高的估值。分歧的出現值得投資者格外注意�！逼浯�，一旦這些唱空的觀(guān)點(diǎn)被坐實(shí)，很可能引發(fā)一系列的連鎖反應�！叭绻毁|(zhì)疑的公司逐漸增多，一旦有一個(gè)質(zhì)疑被證實(shí)，其他被質(zhì)疑的公司也會(huì )一同隕落，深度的調整就會(huì )出現�！背酥�，監管層的意圖也值得投資者仔細揣摩。
近期類(lèi)似“風(fēng)險信號”不斷出現，上述公募基金經(jīng)理則表示，現在的行情在強迫投資者學(xué)會(huì )在泡沫中游泳，但是有“瑕疵”的創(chuàng )業(yè)板公司一定要及時(shí)斬倉，即使繼續上漲也不能猶豫。
公募基金“相愛(ài)相殺”
公募基金大規模在創(chuàng )業(yè)板集結，正在改變著(zhù)股市的力量分布格局。對于創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的持倉集中度過(guò)高，也使得單只公募基金的生存環(huán)境正在發(fā)生變化。對于以排名論成敗的公募基金而言，排名既是評價(jià)公募基金投資收益的最重要標準，也是公募基金之間博弈的邏輯起點(diǎn)。
對于單只公募基金而言，單一品種的持股集中度過(guò)高，就好比一個(gè)武林高手在格斗時(shí)暴露了弱點(diǎn)。北京一位資深公募基金評價(jià)人士表示，出于提升排名的目的，公募基金之間會(huì )通過(guò)人為的市場(chǎng)熱點(diǎn)切換來(lái)壓制對手，提升自己的排名。
“相愛(ài)相殺”，公募基金行業(yè)常見(jiàn)的生態(tài)。在本輪創(chuàng )業(yè)板牛市中，很多牛股都是公募基金抱團取暖創(chuàng )造出來(lái)的。一位公募基金經(jīng)理曾對本報記者表示，在北京、上海、深圳這三大公募基金大本營(yíng)中，北京和上海的公募基金最習慣報團取暖，因此很多時(shí)候一只牛股呈現出“基金群票”的狀態(tài)。深圳的公募基金則更擅長(cháng)挖掘“獨門(mén)股”。抱團取暖的另一面則是“樹(shù)倒猢猻散”。一旦市場(chǎng)出現系統性風(fēng)險，公募基金們會(huì )放棄“江湖道義”，爭相提早出逃，這就是在市場(chǎng)深度調整之時(shí)出現的“踩踏事件”。
發(fā)生在去年底的成長(cháng)股“踩踏事件”就是公募踩踏的典型案例。去年末，藍籌股的雄起氣勢恢宏，場(chǎng)內資金大規模流向大盤(pán)藍籌股，加之公募基金之間的年終排名大戰也即將落幕，彼時(shí)保持領(lǐng)先的往往是重倉成長(cháng)股的基金。藍籌股的行情正是那些沒(méi)有重倉成長(cháng)股基金的機會(huì )。一個(gè)月之間，公募基金排名出現劇烈更迭，多只大盤(pán)基金在一個(gè)月期間完成了“�；钡娜A麗轉身，而多只成長(cháng)股基金的排名迅速下滑。
或許這樣的一幕有可能在今年下半年再度上演。盡管創(chuàng )業(yè)板被一些公募基金“誓死捍衛”，但藍籌股也從來(lái)不缺少擁躉。如今藍籌板塊漲幅大幅落后成長(cháng)股，正為那些試圖通過(guò)風(fēng)格轉換收復失地的大盤(pán)基金提供了醞釀反擊的機會(huì )。
藍籌何時(shí)風(fēng)云再起
“現在談藍籌股還為時(shí)過(guò)早，但并不等于說(shuō)今年藍籌股沒(méi)有機會(huì )�！鄙钲谝晃恢貍}創(chuàng )業(yè)板股票的公募基金經(jīng)理表示。這位基金經(jīng)理就是在去年年末在與同行博弈最后時(shí)候痛失了即將到手的勝利果實(shí)，如今依然重倉成長(cháng)股的他，時(shí)刻關(guān)注藍籌板塊的變化�！八{籌股的想象空間有限，但估值修復的邏輯使得藍籌股正在醞釀一波大規模行情�！�
藍籌股反擊的跡象已經(jīng)開(kāi)始出現。興業(yè)銀行5月13日大宗交易數據顯示，恒生銀行通過(guò)大宗交易以17.68元價(jià)格轉讓9.51億股份，其中素有澤熙“御用席位”之稱(chēng)的瑞銀證券上�；▓@石橋路證券營(yíng)業(yè)部赫然在列。該席位一舉拿下超過(guò)半數的5.17億股，折合人民幣91.49億元。市場(chǎng)人士紛紛猜測，澤熙或因此成為恒生銀行二度拋售興業(yè)銀行的最大接盤(pán)方。
銀行股，被很多投資者給予厚望。這一點(diǎn)從近期密集發(fā)行的銀行分級基金就可見(jiàn)一斑。遠遠低于創(chuàng )業(yè)板的估值使得銀行板塊充滿(mǎn)了巨大的想象空間。數據顯示，從2014年三季度末至今年一季度末，上市銀行股東人數由647.7萬(wàn)人增至792.6萬(wàn)人，增幅達18%。其中，股東數量增長(cháng)最快的是中國銀行，半年增加50.6萬(wàn)人；而增幅最高的是農業(yè)銀行，其股東人數由28.4萬(wàn)人增至73.4萬(wàn)人，增幅高達61.41%。申萬(wàn)宏源研報指出，銀行最壞的時(shí)候正在過(guò)去。目前行業(yè)估值對應1倍PB，低于1.13倍的歷史平均動(dòng)態(tài)PB水平，港股中資銀行較A股平均折價(jià)12%。持續的寬松政策下，板塊估值修復空間仍然存在。
同樣被寄予厚望的還有券商板塊。去年12月券商股大放異彩，很多投資者相當懷念那段證券分級B連續漲停的好時(shí)光。而券商一季報業(yè)績(jì)喜人，依然擁有眾多粉絲。華泰證券研報表示，相比較于創(chuàng )業(yè)板，目前藍籌股明顯被低估。從均衡配置角度，組合認為藍籌股在后市指數震蕩后反彈階段值得配置。金融股方面，保險彈性較好，券商次之。
“我們預計，上證綜指大約還有一倍的上漲空間，但這一空間何時(shí)兌現難以預判。而創(chuàng )業(yè)板幾乎沒(méi)有天花板，所以短時(shí)間內還會(huì )堅守創(chuàng )業(yè)板，但會(huì )時(shí)刻關(guān)注藍籌板塊的最新動(dòng)態(tài)�！鄙钲谝晃还蓟鸾�(jīng)理表示。
