周三，滬深兩市強勢震蕩，指數再創(chuàng )新高，成交量連續三天破兩萬(wàn)億。在本次牛市中滬指第三次出現七連陽(yáng)態(tài)勢，距離5000點(diǎn)關(guān)口只一步之遙。值得注意的是，在滬指連續上行逼空行情中，市場(chǎng)并非齊漲齊跌、一馬平川，而是出現分化跡象。

    部分藍籌逐步轉強

    在5月21日滬指突破4500點(diǎn)之后，中小板、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)雖然繼續保持強勢，但上漲力度有所減弱，而主板市場(chǎng)的部分藍籌逐步開(kāi)始轉強，部分“先頭部隊”明顯反彈。從5月21日至27日的行業(yè)漲幅來(lái)看，5個(gè)交易日內漲幅居前的行業(yè)分別為國防軍工上漲22.64%、農林牧漁上漲16.10%、綜合上漲15.02%、采掘上漲14.57%、電子上漲14.19%。在5個(gè)交易日漲幅前五的行業(yè)除了國防軍工以外，其他4個(gè)行業(yè)在本輪牛市中表現并不惹眼。
    自2014年11月來(lái)，A股市場(chǎng)的主要指數均出現翻倍行情。具體而言，滬指上漲101%、深成指漲106%，而中小板、創(chuàng )業(yè)板漲幅強于主板市場(chǎng)，漲幅分別為115%、142%。在申萬(wàn)一級28個(gè)行業(yè)中，漲幅100%以上有18個(gè)行業(yè)，特別是漲幅靠前的有計算機、建筑裝飾、傳媒、國防軍工4個(gè)行業(yè)跑贏(yíng)A股所有指數，漲幅分別為183%、170%、151%、150%。
    而有10個(gè)行業(yè)漲幅跑輸指數，漲幅較少的行業(yè)分別為銀行、食品飲料、采掘、有色金屬、汽車(chē)，漲幅分別為70%、78%、78%、86%、88%。近五個(gè)交易日漲幅較前的農林牧漁、綜合、采掘、電子在本輪牛市中均是跑輸指數。風(fēng)水輪流轉，資金蹺蹺板效應逐漸凸顯，資金有逐漸轉到低估值洼地的跡象。
 
    估值洼地是理性之選

    市場(chǎng)人士認為，資金會(huì )在牛市持續上漲之后尋找低估品種，隨后填補低估值洼地，直到最后板塊全都是高山湖為止。從一輪行情的整體格局來(lái)看，板塊和熱點(diǎn)呈現的是輪動(dòng)格局，而滯漲股的啟動(dòng)表明市場(chǎng)中該漲的品種已經(jīng)完成漲幅，在市場(chǎng)熱度的余溫下，資金繼續沖擊只能向相對的洼地選擇。
    上一輪大牛市運行中，滬指在5.30之后上漲到6124點(diǎn)的過(guò)程便是如此。在5.30之前小盤(pán)股、重組概念等主題投資輪番炒作，而在5.30之后市場(chǎng)風(fēng)格偏向防御和成長(cháng)，如醫藥、家電、白酒等大消費方向以及煤炭、有色、鋼鐵、電力等二線(xiàn)藍籌品種展開(kāi)補漲，其中也包括當時(shí)整體市值還不算太大的金融股，在權重股最后啟動(dòng)下沖擊至6124點(diǎn)歷史大頂。
    歷史上，在指數見(jiàn)頂過(guò)程中各個(gè)板塊的表現并不同步，這種差異化的性質(zhì)決定了即便是在大盤(pán)見(jiàn)頂時(shí)不同板塊也會(huì )有不同的表現。第一創(chuàng )業(yè)證券許新源認為，在目前行情下需要保持謹慎態(tài)度，特別是滬指超越5000點(diǎn)大關(guān)后，應主動(dòng)進(jìn)行倉位結構調整，逐步增加補漲品種的配置，降低蘊含結構性風(fēng)險的部分漲幅超高的中小品種，提前應對不可預知的風(fēng)險釋放。
    但是并非沒(méi)有投資機會(huì )，前期漲幅相對落后的板塊主要集中在周期性行業(yè)如煤炭、有色及大消費類(lèi)的農林牧漁、食品飲料等板塊，近期得到資金持續關(guān)注。許新源認為，除尋找漲幅偏低品種外，對補漲品種還可從以下三個(gè)維度挖掘：一是總市值較低（以100億以下為主）的中小盤(pán)股，第二是絕對價(jià)格較低的（20元以下為主）低價(jià)股，第三是估值較低（30倍以下）的品種。