上周二以來(lái)股市出現一波大幅拉升行情，截至今日短短7個(gè)交易日上證指數漲幅達15.7%，距5000點(diǎn)大關(guān)僅一步之遙。伴隨大盤(pán)短期暴漲，帶有杠桿放大效應的分級基金B份額(杠桿基金)受到資金追捧，交易價(jià)格猛漲，特別是本周以來(lái)連續出現單日20只以上杠桿基金集體漲停，多數分級基金整體溢價(jià)率飆升，遠超正常溢價(jià)水平，短期風(fēng)險加大。
整體溢價(jià)越高，套利資金就會(huì )越瘋狂進(jìn)入。套利資金會(huì )同時(shí)賣(mài)掉A份額和B份額，分級基金A份額因此在近期持續大跌，短期跌幅較大，隱含收益率顯著(zhù)上升，不少突破7%。伴隨整體溢價(jià)率回落和套利資金離場(chǎng)，投資者應該隨時(shí)準備進(jìn)場(chǎng)搶購那些高折價(jià)、短期跌幅過(guò)大、高隱含收益率的分級基金A份額�；鹁A計最佳買(mǎi)點(diǎn)應該在本周五或下周一出現。當然，對個(gè)別品種明天也可以開(kāi)始入場(chǎng)了。
杠桿基金漲停秀延續 整體溢價(jià)居高不下
今日，上證指數震蕩收高，兵臨5000點(diǎn)，盤(pán)中震蕩明顯加大。雖然大盤(pán)漲幅只有0.63%，但杠桿基金依然表現亢奮，漲�；饠盗慷噙_22只，連續3個(gè)交易日有超過(guò)20只杠桿基金漲停，多只軍工杠桿基金和“一帶一路”主題杠桿基金連續3個(gè)交易日漲停，規模較小的工銀100B、泰信400B同樣被連拉3個(gè)漲停，資金炒作氣氛濃厚。
杠桿份額短期交易價(jià)格飆升使得分級基金整體溢價(jià)率不斷被推高，遠超正常水平。據集思錄網(wǎng)站統計，截至今日，多達24只分級基金整體溢價(jià)率超過(guò)4%，有8只整體溢價(jià)率超過(guò)10%，具備了明顯的溢價(jià)套利機會(huì )，其中，受到工銀100B連續漲停推動(dòng)，工銀深100分級基金整體溢價(jià)率從本周一的8.9%迅速上升到本周二的13.76%，今日更是突破20%大關(guān)，達到22.26%，在所有分級基金中整體溢價(jià)最高。
此外，安信一帶一路分級、諾德深300分級和長(cháng)城久兆分級等分級基金整體溢價(jià)率也較高，分別達到12.91%、12.15%和12.1%，前海開(kāi)源中證健康分級、泰信400分級、中融一帶一路分級和金鷹500分級等基金溢價(jià)率超過(guò)10%�；饒笥浾甙l(fā)現，部分分級基金如安信一帶一路分級、前海開(kāi)源中證健康分級基金雖然杠桿份額價(jià)格大漲，但這些基金上市不久倉位很低，這就導致溢價(jià)率短期內快速上升。
由于較高的溢價(jià)率往往能吸引資金的套利行動(dòng)，大量資金短期內申購基礎份額拆分成A、B份額拋售，對A、B份額交易價(jià)格造成極大拋壓，因此，隨著(zhù)套利資金入場(chǎng)，整體溢價(jià)過(guò)高的分級基金子份額將出現大跌，投資者短期應該注意回避這類(lèi)高溢價(jià)杠桿基金的風(fēng)險。
上折潮和溢價(jià)套利打壓 分級A份額破位大跌
近期股市大漲，分級基金出現上折潮，溢價(jià)套利的資金在場(chǎng)內大舉拋售A份額兌現套利受益。在這兩大因素作用下，分級基金A份額慘遭打壓，價(jià)格出現大跌，一些品種短期跌幅很大。
天相投顧統計顯示，本周以來(lái)3個(gè)交易日，分級基金A份額全線(xiàn)大跌，多達44只基金區間跌幅超過(guò)4%，其中，醫藥800A跌幅最大，三日暴跌8.69%，浙商穩健、國泰醫藥A、消費收益、新華環(huán)保A、銀華中證800A等跌幅也都超過(guò)7%。對于具有類(lèi)似固定收益特征的基金而言，短期內如此大的跌幅實(shí)屬罕見(jiàn)。
業(yè)內人士認為，上折潮和套利潮是壓倒分級基金A份額的兩座大山，統計顯示，上周以來(lái)，多達11只分級基金觸發(fā)上折，上折后杠桿份額恢復到2倍的初始杠桿水平，再加上股指大漲，使得杠桿份額溢價(jià)率較上折前顯著(zhù)上升，分級基金折價(jià)率有擴大壓力，交易價(jià)格下跌。如近期上折的富國創(chuàng )業(yè)板分級基金，創(chuàng )業(yè)板A上折前折價(jià)率為8.12%，上折復牌后交易價(jià)格下跌，今日折價(jià)率上升到12.29%。
近期分級基金整體溢價(jià)上升導致套利潮的出現更是加速了A份額的下跌，套利資金的到來(lái)使得分級基金A短期內份額激增，套利資金往往不計成本拋售兌現套利收益，從而使得分級基金A份額紛紛破位大跌，如消費收益就明顯受到套利資金打壓，場(chǎng)內份額從上周五的0.1838億份猛增到今日的0.6371億份，交易價(jià)格3個(gè)交易日大跌7.56%，而如果從上周三開(kāi)始下跌算起，短短6個(gè)交易日跌去9.66%，套利資金是下跌主要推手。
不過(guò)，專(zhuān)業(yè)人士認為，伴隨套利過(guò)程的逐步結束，被錯殺的分級基金A份額將受到低風(fēng)險資金的關(guān)注，有望迎來(lái)一波估值修復行情。由于目前正值套利高峰，對于短期整體溢價(jià)較高的分級基金A份額還是應該等待入場(chǎng)時(shí)機，最佳買(mǎi)點(diǎn)應該會(huì )在周五或下周一出現。一旦股市大幅調整會(huì )讓這一買(mǎi)點(diǎn)提前。
