本周以來(lái)，銀行間現券市場(chǎng)一改前期快速上漲態(tài)勢，呈現出震蕩盤(pán)整行情。
　　就中債提供的數據來(lái)看，當前不論是利率，還是信用產(chǎn)品收益率均呈現出向上調整的勢頭，現券市場(chǎng)一二級聯(lián)動(dòng)出現了明顯走弱。
　　“考慮到基本面和政策面均處于空窗期，在沒(méi)有更多利好推動(dòng)下，受地方債密集發(fā)行、IPO巨量融資、利率債供給加速以及國債期貨暴跌等沖擊影響，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒開(kāi)始擴散，拋盤(pán)加重，國開(kāi)債一級招標利率大幅走高，利率在中長(cháng)端帶動(dòng)下全線(xiàn)上行�！眹�泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，“當前，債市似乎正呈現出一種趨長(cháng)避短的態(tài)勢。這是投資者在資金面寬松情況下被迫‘看多’債券的一種理性選擇，短期資金成本恐怕已經(jīng)接近底部區域，邊際上繼續改善的空間不大，未來(lái)‘熊陡’的概率要大于‘牛平’，用短期資金‘養’中短期債券，可能是比較穩妥的投資策略�！�
　　需指出，自2014年下半年開(kāi)始，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)便出現了同步上漲的跡象，而根據歷史經(jīng)驗，股債雙牛持續的時(shí)間一般不會(huì )超過(guò)兩個(gè)季度。
　　多位受訪(fǎng)的一線(xiàn)交易員認為，在經(jīng)歷過(guò)年初的一波快漲行情后，后續債市呈現震蕩格局將成為大概率事件。一方面，經(jīng)濟增長(cháng)已經(jīng)在底線(xiàn)附近，經(jīng)濟指標變差很可能引發(fā)更多刺激力度更大的政策出臺，這對債券市場(chǎng)無(wú)疑偏負面；另一方面，股票市場(chǎng)的持續走強，既預期了未來(lái)經(jīng)濟基本面的邊際好轉，也很可能引發(fā)股權持續再融資熱潮，以及相關(guān)股權融資的繼續改善，這必然會(huì )進(jìn)一步改變投資者的資產(chǎn)配置格局，降低債券等類(lèi)固收產(chǎn)品的權重；再者，商業(yè)銀行廉價(jià)負債的逐漸脫媒，很可能抬高債券投資的機會(huì )成本，使得收益率曲線(xiàn)的底部很難擊破，下行的空間已經(jīng)非常有限。
　　在利率、信用產(chǎn)品即將迎來(lái)供給“井噴”之際，考慮到資金面邊際持續趨松的概率有限，則未來(lái)債市或難有趨勢性走強空間，投資需謹慎而行。
　　具體到交易策略上，就利率產(chǎn)品來(lái)看，其收益率曲線(xiàn)已經(jīng)大幅變陡，中長(cháng)端在短期資金成本偏低的支持下具備了一定的安全邊際，或有非常短期的交易機會(huì )，不過(guò)并沒(méi)有趨勢性機會(huì )。如果后續出現變平跡象，建議利率債倉位過(guò)重、組合久期偏長(cháng)的投資者可以趁機減倉，以規避收益率曲線(xiàn)熊市變陡的風(fēng)險。
　　信用債方面，在點(diǎn)狀違約頻現的當下，還是建議投資者更多關(guān)注優(yōu)質(zhì)城投類(lèi)產(chǎn)品，配置以高評級券種為主。