上周三，歐洲央行公布利率決議，一如預期般維持利率不變。央行行長(cháng)德拉吉在隨后的記者會(huì )上對近期歐洲經(jīng)濟表示了樂(lè )觀(guān)，認為沒(méi)有理由要因近期歐洲公債收益率上升而調整貨幣政策。歐洲央行政策聲明發(fā)布前，周二公布的數據顯示5月歐元區通脹上升，德拉吉的論調加上歐洲央行上調今年通脹預估，扶助帶動(dòng)歐元大漲。不過(guò)，在高盛和美銀美林的分析師看來(lái)，歐元的前景仍然不容樂(lè )觀(guān)。

　　歐元或迎下一輪跌勢

　　高盛6月3日撰文表示，目前市場(chǎng)上對歐元的看空程度降至他們所能想到的最低水平。多數市場(chǎng)參與者認為歐元能夠在近期的價(jià)位附近作區間交投。持這些觀(guān)點(diǎn)的人認為歐元區良好的經(jīng)常賬盈余、油價(jià)的上漲和估值因素能夠令歐元避免新一輪的跌勢。但該行并不認為這些因素能夠起效，且對這些因素都持反對態(tài)度。
　　高盛認為，就像其他金融市場(chǎng)一樣，外匯市場(chǎng)也是一個(gè)“向前看的市場(chǎng)”。市場(chǎng)是反應參與者對未來(lái)的預期，其中當然也包括了對歐元區經(jīng)常帳未來(lái)表現的預期。當前經(jīng)常帳表現的優(yōu)劣并不能指引未來(lái)歐元的升跌，因為當前的表現已經(jīng)被市場(chǎng)所定價(jià)。重要的是未來(lái)數據和預期之間的差值，而這一點(diǎn)是存在不確定性的。該行經(jīng)濟學(xué)家預期，歐元區2015/2016年的經(jīng)常賬盈余將保持穩定水平，對歐元/美元的影響將是中性的。
　　高盛進(jìn)一步指出，在油價(jià)下跌之前，歐元區的核心通脹水平就已經(jīng)下降了，這主要是受歐元區二線(xiàn)國家結構性改革（歐元區希望通過(guò)本幣貶值來(lái)增加競爭力）和大量產(chǎn)出缺口的影響。在未來(lái)幾個(gè)月，歐元區核心調和CPI數據預計將維持在當前水平附近。即便總的通脹數據進(jìn)一步回暖，歐洲央行也會(huì )把注意力更多地投向核心通脹數據。而這也就意味著(zhù)歐元/美元更可能走低。
　　從一些度量角度來(lái)看，歐元目前無(wú)疑是“便宜”的。事實(shí)上，高盛動(dòng)態(tài)平衡匯率(GSDEER)模型顯示，歐元/美元的公允價(jià)格在1.22水平。這也是多年來(lái)首次看到一個(gè)“便宜”的歐元。但是公允價(jià)格模型只能是參考。事實(shí)上，匯價(jià)只是有可能向這一價(jià)格靠攏，但從未能夠與該價(jià)格重合。公允價(jià)格對于歐元/美元的預測來(lái)說(shuō)，只能說(shuō)是一個(gè)看點(diǎn)，而非依據。
　　該行表示，與其歸咎于上述所謂歐元利好因素，不如說(shuō)歐元/美元之前幾個(gè)月的反彈是因為美國經(jīng)濟數據的意外走軟。簡(jiǎn)而言之，歐元/美元1.05-1.14的交投區間反應的是美國經(jīng)濟數據的意外表現。而該行預計美國經(jīng)濟數據的逐步企穩，歐元/美元做空的風(fēng)險回報比更吸引人。事實(shí)上，高盛預計歐元/美元在未來(lái)幾周就可能跌穿1.05水平。
　　美銀美林分析師6月3日表示，歐元/美元將會(huì )繼續走弱并在年末達到等值。該行分析師指出，歐洲央行以及美聯(lián)儲之間的政策差距將會(huì )推動(dòng)歐元兌美元繼續走弱。其還認為，鑒于目前通脹率仍然在目標區域之下，歐洲央行很可能將會(huì )在2016年9月QE結束之后不會(huì )繼續新一輪量化寬松政策。
　　盡管如此，美銀美林仍然認為歐元/美元進(jìn)一步走弱將會(huì )是漸進(jìn)性的，而且會(huì )比自第一季度以來(lái)的趨勢有更多的波動(dòng)。分析師表示，歐元自去年5月從估值過(guò)高位置的調整目前仍在延續。歐洲央行QE計劃將會(huì )使調整幅度加大。從長(cháng)遠角度來(lái)看，其預計歐元/美元將會(huì )與基本面數據以及貨幣政策有更緊密的聯(lián)系。歐元/美元將會(huì )進(jìn)入漸進(jìn)式的不斷走弱過(guò)程。
　　分析師進(jìn)一步表示，歐元將會(huì )走弱的預測也有存有一定的風(fēng)險，假如美聯(lián)儲到12月才實(shí)施加息，甚至推遲至明年，同時(shí)希臘方面如果出現轉機達成協(xié)議，那歐元走弱的假設將不成立。

　　美元大跌只是“假摔”

　　歐元暴漲推動(dòng)美元指數在6月2日重挫1.5%，創(chuàng )2013年7月以來(lái)最大單日跌幅。不過(guò)機構普遍認為，美元的大跌是個(gè)“假摔”，美國經(jīng)濟數據將好轉，美聯(lián)儲仍可能在9月率先啟動(dòng)加息，美元中長(cháng)期強勢未改。
　　日前公布的經(jīng)濟數據顯示，美國5月ADP就業(yè)人數增加20.1萬(wàn)人，預期增加20.0萬(wàn)人，前值修正為增加16.5萬(wàn)人。在連續5個(gè)月就業(yè)增長(cháng)趨緩之后，美國5月ADP就業(yè)強勁反彈，且創(chuàng )下2015年1月以來(lái)的最高水平。此外，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟狀況褐皮書(shū)，稱(chēng)經(jīng)濟活動(dòng)在4月早期至5月后期繼續擴大，并預計經(jīng)濟增速將會(huì )繼續溫和擴張。褐皮書(shū)認為，美國制造業(yè)活動(dòng)持穩或增長(cháng)，部分地區的就業(yè)市場(chǎng)略微上升，大部分地區報告稱(chēng)薪資漲幅略微增長(cháng)，物價(jià)穩定或略微上漲。
　　摩根士丹利在最新的每周匯市展望報告中指出，美國經(jīng)濟數據在經(jīng)歷了疲軟的一季度后，在二季度完成華麗轉身，房產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)性的井噴對宏觀(guān)經(jīng)濟構成支持，同時(shí)對美國核心物價(jià)形成向上的拖拽。如果數據保持穩定表現，如該行所預計的那樣，美元將在市場(chǎng)頭寸相對輕盈的狀態(tài)下進(jìn)一步上揚。該行研究發(fā)現，美國國債收益率近端的表現，而非遠端息差，將影響美元匯價(jià)走勢。摩根士丹利歐洲外匯策略主管Ian Stannard認為，美元此前比較明顯的回調導致投資者遭遇損失，但是現在美元已經(jīng)重新回歸到其長(cháng)期牛市趨勢中。
　　瑞穗銀行駐倫敦對沖基金銷(xiāo)售主管Neil Jones認為，雖然投資者目前并未押注美元繼續反彈走高，但貨幣政策差異化依然對美元構成強勁支撐。他也認為今年歐元對美元將跌至平價(jià)水平。他指出，投資者此前削減了美元多頭，但是美元上行空間依然存在。頭寸情況并不完全主導匯價(jià)走勢。
　　巴克萊銀行也在6月1日的報告中表示，好于預期的數據加上美聯(lián)儲主席耶倫關(guān)于2015年可能加息的言論一直在支撐美元近期反彈。該行預計美元的強勢將會(huì )受到通脹上升以及加息臨近支撐。