隨著(zhù)我國匯率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，匯率波動(dòng)幅度越來(lái)越大，頻率也越來(lái)越高，避險和投機需求將會(huì )增加�！岸虏蝗缡琛�，我國宜在完善匯率市場(chǎng)形成機制，特別是人民幣匯率中間價(jià)市場(chǎng)化形成機制的基礎上，適當弱化外匯交易的“實(shí)需原則”，盡快推出人民幣匯率期貨產(chǎn)品。在當前市場(chǎng)環(huán)境下，推出交叉匯率期貨產(chǎn)品的市場(chǎng)條件基本成熟，且能以較低成本滿(mǎn)足企業(yè)避險需求。我國可考慮在銀行間和交易所推出歐元兌美元、澳元兌美元等等交叉匯率期貨產(chǎn)品，給我國居民提供一個(gè)合法的外匯投資市場(chǎng)。
    上世紀90年代初，境外的外匯經(jīng)紀商開(kāi)始進(jìn)入境內，吸引客戶(hù)“以小搏大”，參與境外的外匯保證金交易。近年來(lái)，主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò )參與境外外匯市場(chǎng)交易，俗稱(chēng)“網(wǎng)絡(luò )炒匯”。近期，由于瑞郎超預期升值，大量境外外匯經(jīng)紀商破產(chǎn)，波及境內投資者；鐵匯贈金套利事件，也引發(fā)投資者集體圍堵鐵匯辦公室，并提起跨國訴訟。對此，我國應該開(kāi)正門(mén)，堵邪路，規范網(wǎng)絡(luò )炒匯，盡快建設正規的外匯期貨市場(chǎng)。

　　網(wǎng)絡(luò )炒匯良莠不齊隱患巨大

　　初步估計，我國已有近千家境外外匯經(jīng)紀商在境內提供網(wǎng)絡(luò )炒匯業(yè)務(wù)。其中100家左右規模比較大，主要來(lái)自英國、塞浦路斯、澳大利亞和新西蘭等地。外匯經(jīng)紀商通常以境內注冊“投資咨詢(xún)公司”、“商務(wù)咨詢(xún)公司”等實(shí)體存在，大量發(fā)展代理商，多數代理商是個(gè)人，少量公司運營(yíng)，形成龐大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )。如一家成立較早的外匯經(jīng)紀商，大約有5000家代理商，每家10到100名不等的個(gè)人客戶(hù)。
　　網(wǎng)絡(luò )炒匯的投資者估計已超過(guò)500萬(wàn)人，交易規模僅次于股市。全球主要外匯經(jīng)紀商——福匯(FXCM)的年報顯示，其45%的交易額來(lái)自亞洲，尤其是中國內地的投資者。據某金融機構調研，全球前十大外匯經(jīng)紀商中，幾乎一半的收入來(lái)自中國投資者。艾特集團(Aite Group)的報告指出，中國和印度大約1%的成年人參與外匯保證金交易，個(gè)人參與的零售外匯交易大約占全球外匯市場(chǎng)交易額7%至8%，日均近4000億美元。國際清算銀行估計3.5%，日均約1871億美元，我國投資者份額估計在10%至30%之間。
　　外匯經(jīng)紀商良莠難分，“黑平臺”、“黑中介”泛濫。正規的外匯經(jīng)紀商會(huì )將客戶(hù)資金匯到境外，以國際市場(chǎng)上實(shí)時(shí)實(shí)際價(jià)格，真實(shí)參與境外外匯市場(chǎng)交易，客戶(hù)頭寸通過(guò)銀行間市場(chǎng)平盤(pán)，只賺取客戶(hù)買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差，就像國內銀行一樣。但是，一些“黑平臺”、“黑中介”并不把客戶(hù)資金真正匯到境外，只是進(jìn)行模擬盤(pán)交易，不對客戶(hù)頭寸風(fēng)險管理或者對沖，與客戶(hù)“對賭”。更有甚者，為客戶(hù)提供虛假行情，操縱客戶(hù)盈虧。如中斷交易服務(wù)器、大幅滑點(diǎn)以收取比正常規定高許多的點(diǎn)差、禁止客戶(hù)出金等。這些做法屢屢引起投資者抱怨，甚至引發(fā)群體性事件。一旦客戶(hù)獲取高額利潤，“黑平臺”、“黑中介”將陷入嚴重虧損而不得不“跑路”。
　　網(wǎng)絡(luò )炒匯杠桿高，風(fēng)險大，投資者普遍虧損。我國銀行曾于2006年至2008年推出杠桿外匯交易產(chǎn)品，但后來(lái)出現風(fēng)險事件，監管機構停止了銀行外匯保證金業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò )炒匯都采用保證金交易，允許客戶(hù)“以小搏大”，最高達100倍的杠桿比例。網(wǎng)絡(luò )炒匯交易成本低，買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)差普遍只有1至5點(diǎn)，境內銀行的外匯交易產(chǎn)品點(diǎn)差是境外的6倍左右。
　　據業(yè)內人士估計，參與網(wǎng)絡(luò )炒匯，除個(gè)別專(zhuān)業(yè)投資者能持續盈利，95%的新手會(huì )虧損，多數在半年內爆倉出局。如嘉盛集團2010年的年報顯示，2006年以來(lái)該集團每年的新客戶(hù)數量占當年活躍客戶(hù)總數約80%。這表明，絕大多數新客戶(hù)會(huì )在當年虧光銷(xiāo)戶(hù)。2009年匯率波動(dòng)劇烈，當年的新客戶(hù)存活率甚至不到1%。

　　對策建議

　　一是盡快完善我國正規的外匯期貨市場(chǎng)。境外網(wǎng)絡(luò )炒匯產(chǎn)生的根源是外匯投資產(chǎn)品的匱乏。當前銀行的外匯交易產(chǎn)品缺乏競爭力，無(wú)法有效滿(mǎn)足投資者的避險和投機需求。隨著(zhù)我國匯率市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步推進(jìn)，匯率波動(dòng)幅度將越來(lái)越大，頻率也越來(lái)越高，避險和投機需求將會(huì )增加�！岸虏蝗缡琛�，我國宜在完善匯率市場(chǎng)形成機制，特別是人民幣匯率中間價(jià)市場(chǎng)化形成機制的基礎上，適當弱化外匯交易的“實(shí)需原則”，盡快推出人民幣匯率期貨產(chǎn)品。當前西方國家頻頻推出量化寬松政策，G7貨幣的匯率波動(dòng)巨大，考慮到我國三分之一企業(yè)面臨歐元兌美元等外幣對匯率風(fēng)險，亟須歐元兌美元等交叉匯率期貨作為避險工具。在當前市場(chǎng)環(huán)境下，推出交叉匯率期貨產(chǎn)品的市場(chǎng)條件基本成熟，且能以較低成本滿(mǎn)足企業(yè)避險需求。我國可考慮在銀行間和交易所推出歐元兌美元、澳元兌美元等等交叉匯率期貨產(chǎn)品，給我國居民提供一個(gè)合法的外匯投資市場(chǎng)。
　　二是盡快清理網(wǎng)絡(luò )炒匯的“黑平臺”和“黑中介”。與客戶(hù)對賭的“黑平臺”、“黑中介”，不但沒(méi)有把客戶(hù)資金真實(shí)匯出，而且操作行情操縱客戶(hù)盈虧，已屬于嚴重的金融詐騙范圍，應堅決予以打擊，禁止他們繼續招攬客戶(hù)，坑害投資者。為此，我國應及時(shí)在官方網(wǎng)站或者通過(guò)行業(yè)組織公布這類(lèi)企業(yè)名單，組織公安等部門(mén)主動(dòng)打擊。
　　三是加強投資者教育，引導理性投資，防范群體性風(fēng)險。當前出現的外匯保證金風(fēng)險事件，既與網(wǎng)絡(luò )炒匯高杠桿有關(guān)，也與我國投資者的不良投機心態(tài)有關(guān)。提高投資者的辨別能力，培養理性投資理念是另一關(guān)鍵。我國可依托銀行和交易所開(kāi)展全國性投資者教育活動(dòng)，傳播外匯知識，引導個(gè)人投資者合理參與外匯期貨市場(chǎng)投資。