現階段，在地方債務(wù)置換啟動(dòng)、城投融資條件放松、管理層保增長(cháng)意圖明確的背景下，城投債受益于債務(wù)置換和信用風(fēng)險的下降，利差出現明顯下行。
　　業(yè)內人士普遍認為，鑒于后續地方債務(wù)置換政策仍將持續出臺，則城投債利差仍有下行空間。
　　“在經(jīng)濟下行壓力猶存、通脹放緩以及流動(dòng)性寬裕的背景下，目前城投債的發(fā)行利率正隨中長(cháng)期利率的下降而下行�！惫獯笞C券固定收益分析師徐高指出，“經(jīng)濟結構性因素導致寬松政策下金融市場(chǎng)跌入流動(dòng)性陷阱，銀行間資金面的持續充裕，推動(dòng)了中長(cháng)期利率的進(jìn)一步下行。同時(shí)，隨著(zhù)其他企業(yè)債風(fēng)險事件的持續暴發(fā)，城投債風(fēng)險溢價(jià)顯著(zhù)收窄。這些因素共同推動(dòng)城投債利率大幅回落�！�
　　券商提供的數據顯示，自2015年5月以來(lái)，城投債的整體票息率已由5.63％跌落至4.86％附近。而在城投債的發(fā)行評級結構中，高等級債券占比有所上升。5月發(fā)行的城投債中，AAA等級占比從4月的30.5％上升至51.7％，而AA等級占比則從4月的39.2％下降至5月的20.8％。
　　記者還注意到，目前政府的穩增長(cháng)政策仍在不斷加碼，而城投債發(fā)行繼續呈現向運輸等基礎設施行業(yè)集中傾斜的趨勢。無(wú)疑，地方政府債務(wù)置換擴容與城投債發(fā)行量的企穩將推動(dòng)基建投資穩步回升，也就是說(shuō)，未來(lái)地方政府融資能力將得到顯著(zhù)加強，城投債表現仍可期待。
　　不過(guò)，對于個(gè)別平臺的信用風(fēng)險，當前市場(chǎng)仍應加以警惕。
　　近日，聯(lián)合資信評估有限公司發(fā)布的一份跟蹤評級報告稱(chēng)，由于鄂爾多斯市東勝城市建設開(kāi)發(fā)投資集團有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“東勝城投”）擔保的私募債“12蒙恒達”已出現違約、東勝城投或有負債風(fēng)險增大、逾期本期規模增加以及東勝區政府財力持續下降等因素，將東勝城投主體長(cháng)期信用等級由“AA－”下調至“A＋”，評級展望為負面，并將其存續企業(yè)債“12東勝債”的信用等級由“AA－”下調至“A＋”。
　　對此，中信證券首席債券分析師鄧海清坦言：“自地方政府債務(wù)置換開(kāi)局以來(lái)，市場(chǎng)的普遍看法就是城投債被裝進(jìn)了‘保險箱’，從而可以享受稀缺性的盛宴。但我們對此一直抱有謹慎的態(tài)度。畢竟，就城投債務(wù)置換而言，主要置換對象仍然是2013年和2014年債務(wù)審計中的債務(wù)，在整體城投債中的占比不到一半，且其中應當以高評級、高行政級別的債務(wù)為主�！�
　　毋庸置疑，在債務(wù)置換偏向高等級的情況下，投資者不能片面地認為低評級城投債就此步入安全區域。相反，未來(lái)高等級城投債走向政府顯性擔保、低等級城投債走向市場(chǎng)的趨勢非常明朗，對低評級城投債的甄別需更為仔細。
　　盡管業(yè)界普遍判斷城投債不會(huì )出現大面積違約，總體風(fēng)險仍然可控，但針對個(gè)別區域，還是建議提高警惕。
　　根據Wind數據，近期評級下調的個(gè)券包括“12建峰債”、“12東勝債”、“12伊旗城投債”。
　　值得一提的是，東勝債的發(fā)行人與伊旗城投的發(fā)行人同屬于鄂爾多斯地區，東勝區和伊金霍洛旗分別是鄂爾多斯地區債務(wù)比例最高的兩個(gè)地區，其發(fā)生債務(wù)風(fēng)險的可能性較大，建議投資者謹慎規避。