高歌猛進(jìn)的A股市場(chǎng)，在5000點(diǎn)+時(shí)代并非一馬平川，在6月份將遭遇來(lái)自資金面的阻撓。
    “季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發(fā)行提速以及巨量新股IPO和轉債發(fā)行，將帶動(dòng)資金利率整體反彈�！眹�泰君安證券分析師徐寒飛近日在其團隊撰寫(xiě)的研究報告中如此描述6月份的資金面形勢。
    本周起最令市場(chǎng)關(guān)注的則是號稱(chēng)A股史上最大規模的IPO群登場(chǎng)。6月17日～19日短短三個(gè)交易日，將有23只新股放開(kāi)申購，其中包括“巨無(wú)霸”國泰君安證券；23日另有兩只新股放開(kāi)申購。有機構預計本輪IPO凍結資金規模約7萬(wàn)億元，屆時(shí)市場(chǎng)可能難以保持此前IPO沖擊時(shí)的樂(lè )觀(guān)心態(tài)，疊加6月季末因素，資金面將產(chǎn)生較大上行壓力。
    當巨量IPO的沖擊效應即將展開(kāi)之際，一些人則看到了入市資金和政策調控的護盤(pán)力量�！百Y金仍在進(jìn)場(chǎng)階段，不必恐慌�！鄙虾Ｒ患一�金公司高管對《第一財經(jīng)日報》稱(chēng)，幾年前的“錢(qián)緊”已然一去不復還，當前資金面若是堪憂(yōu)，監管層必然會(huì )適時(shí)推出“補水”措施緩解流動(dòng)性之危。周二、周四央行有兩次公開(kāi)市場(chǎng)操作的機會(huì )可利用；另外，也不排除央行會(huì )提前降準、動(dòng)用中期借貸便利(MLF)等手段平滑資金波動(dòng)的可能。

    資金面將遭考驗

    6月12日，A股市場(chǎng)以強勢表現給投資者奉上了一個(gè)相對美滿(mǎn)的“紅色星期五”。截至收盤(pán)，上證綜指收報5166.35點(diǎn)，盤(pán)中一度觸及5178.19點(diǎn)的7年多來(lái)的反彈新高。在過(guò)去的一周，上海市場(chǎng)累計貢獻了5.5萬(wàn)億的成交額，周漲幅2.85%。而此前一周滬指的漲幅達到了8.92%。
    滬指盡管點(diǎn)數是上了5000點(diǎn)，但是否有效突破，對投資者而言仍是個(gè)疑問(wèn)。
    “本來(lái)上周四想減倉，但考慮那兩天沒(méi)什么利空因素、找不到任何減倉理由，就沒(méi)動(dòng)�！币晃毁Y深股民對《第一財經(jīng)日報》記者稱(chēng)，“這周情況就不同了，巨量新股發(fā)行讓資金面緊張，自己可能會(huì )根據市場(chǎng)反應做些調整�！�
    公開(kāi)資料顯示，6月17～19三個(gè)交易日以及23日，將有25只新股發(fā)行。據國泰君安證券統計，25只新股擬募集資金總額416億元，較6月第一批IPO募集規模再次大幅增加187億，預計單只新股凍結資金超過(guò)3萬(wàn)億，本來(lái)IPO預計凍結資金在7.1萬(wàn)億，擬募集和凍結資金量雙雙創(chuàng )出歷史新高。其中，“巨無(wú)霸”國泰君安證券IPO一單，募集資金就達到301億元，單只新股凍結資金超過(guò)3萬(wàn)億。
    歷史最大規模新股IPO登場(chǎng)對資金面的影響可想而知，資金利率悄然而動(dòng)。上周五，上海銀行間拆放利率（Shibor）短期利率已全線(xiàn)上行，隔夜、一周、兩周、一月期品種分別上漲1.4個(gè)基點(diǎn)、2.2個(gè)基點(diǎn)、16.4個(gè)基點(diǎn)、21.7個(gè)基點(diǎn)至1.1040%、2.0850%、2.6%、3.0570%。
    銀行間市場(chǎng)一些利率品種也在走高。銀行間質(zhì)押14日、3月、21日品種分別上漲13個(gè)基點(diǎn)、12個(gè)基點(diǎn)、1個(gè)基點(diǎn)至2.79%、3.07%、3.23%�！敖�期銀行間14天以上期限利率已明顯上浮�！毙旌�飛稱(chēng)，本次巨量IPO發(fā)行，擬募集資金和凍結資金量遠超歷次，創(chuàng )下歷史峰值，屆時(shí)市場(chǎng)可能難以保持此前IPO沖擊時(shí)的樂(lè )觀(guān)心態(tài)，疊加6月季末因素，將對資金面尤其交易所利率產(chǎn)生較大上行壓力。
    與此同時(shí)，交易所市場(chǎng)短期回購利率也在走高。上證所一天期回購利率（204001）走高8.5個(gè)基點(diǎn)至0.73%、7天期回購利率上漲19個(gè)基點(diǎn)至2.19%。
    在徐寒飛看來(lái)，除了新股IPO外，季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發(fā)行提速等也將對資金面產(chǎn)生一定壓力。

    護盤(pán)力量守關(guān)5000點(diǎn)+

    然而，市場(chǎng)的賺錢(qián)效應下，資金進(jìn)場(chǎng)的節奏并未改變，甚至步伐還在加快。
    作為A股市場(chǎng)主力之一的公募基金正持續在向市場(chǎng)輸送“彈藥”。據東方財富Choice數據，在4月份創(chuàng )出2730.43億份的歷史最大發(fā)行規模后，5月份122只公募基金成立，累計發(fā)行份額達到了3308.11億份；6月以來(lái)又有58只基金成立，發(fā)行份額達到1344.17億份。
    在牛市行情如火如荼展開(kāi)之際，百億新基金不再是新鮮事。5月份成立的易方達新思路靈活配置混合基金、富國改革動(dòng)力混合基金、中歐信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金、工銀豐盈回報靈活配置混合基金發(fā)行規模都在百億之上，分別為286.63億份、132.55億份、126.02億份、105.23億份。而易方達新思路靈活配置混合基金離300億的門(mén)檻也距離不大。進(jìn)入6月份，又有三家新成立的基金發(fā)行規模超過(guò)了100億大關(guān)，分別為工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票基金197.33億份、嘉實(shí)事件驅動(dòng)股票基金165.50億份和易方達重組分級基金100.34億份。
    一方面是，多只“巨無(wú)霸”將引領(lǐng)新發(fā)“基金團”入市，近5000億新基金即將進(jìn)場(chǎng)；另一方面，伴隨新股密發(fā)，銀行資金正通過(guò)結構化產(chǎn)品進(jìn)入打新市場(chǎng)。
    國內一家基金公司華東區渠道副總監對《第一財經(jīng)日報》稱(chēng)：“很多公司都在做結構化的打新產(chǎn)品，劣后跟優(yōu)先配比1∶3、4的比例。銀行資金做優(yōu)先級得到7%左右的年化利率，客戶(hù)資金做劣后擴大打新收益�！�
    “這些產(chǎn)品多是專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。專(zhuān)戶(hù)成立后再去申購打新基金�！痹摽偙O稱(chēng)，“因為公募基金在網(wǎng)下配售中的配售比例不低于60%。加杠桿后，投資者的打新中簽率又增加了幾倍�！�
    徐寒飛稱(chēng)，隨著(zhù)市場(chǎng)專(zhuān)門(mén)打新產(chǎn)品規模擴容，各類(lèi)投資機構和產(chǎn)品在應對IPO波動(dòng)時(shí)有更多增量資金，而非通過(guò)調整存量資產(chǎn)騰挪流動(dòng)性。
    按照慣例，周二、周四是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的窗口期。在一些業(yè)內人士看來(lái)，倘使本周資金面緊張，央行極有可能積極應對，在周二、周四選擇逆回購等資金投放的操作。當然，央行也有可能提前降準或通過(guò)MLF等形式平滑資金波動(dòng)。
    本輪IPO凍結資金將從6月23日（周二）起陸續解凍。據國泰君安證券統計，從解凍時(shí)間節點(diǎn)來(lái)看，在6月23日3只新股資金解凍，預計釋放7697億，在6月24日（周三）11只新股資金解凍，預計共釋放資金4.89萬(wàn)億，6月25日（周四）9家新股解凍，預計釋放資金1.32萬(wàn)億，6月26日（周五）2家新股解凍，預計釋放1365億。
    “新股發(fā)行的因素，導致市場(chǎng)資金面偏緊張，對大盤(pán)上漲存在一定的壓制。但我們認為，市場(chǎng)已經(jīng)形成了明顯的賺錢(qián)效應，資金入場(chǎng)勢頭比較活躍�！蹦戏交�金首席策略分析師楊德龍對《第一財經(jīng)日報》指出，后市依然是積極樂(lè )觀(guān)的。大盤(pán)可能會(huì )在5000點(diǎn)附近出現一定震蕩。整體趨勢向上，牛市格局并未改變。