前一周滬深兩市雙雙收漲，而本周滬指失守5000點(diǎn)，多空博弈增加，5000點(diǎn)后市場(chǎng)的震蕩明顯加劇。而多數市場(chǎng)機構依然堅定看多，認為市場(chǎng)短期將延續此消彼長(cháng)的存量博弈行情，短期資金緊張帶來(lái)的調整結束后，市場(chǎng)仍然有望延續上漲趨勢。

　　失守5000點(diǎn)　資金面壓力引殺跌

　　本周滬深兩市繼續深度調整，下跌幅度超市場(chǎng)預期。其中16日滬深兩市雙雙收跌，截至收盤(pán)，上證綜指下跌3.47%，滬深300下跌2.99%，創(chuàng )業(yè)板指下跌2.85%，大盤(pán)股強于小盤(pán)股。盤(pán)面上，28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)悉數下跌，建筑裝飾、國防軍工和鋼鐵等行業(yè)表現居后，跌幅分別為5.73%、5.20%和5.03%。
　　創(chuàng )業(yè)板指15日也領(lǐng)銜下挫5.22%，前期強勢的互聯(lián)網(wǎng)金融、次新股及高價(jià)股整體跌幅較大。15日滬指報5062.99點(diǎn)，跌2%，滬深股指再度維持弱勢震蕩走勢，板塊輪動(dòng)行情延續。上周，市場(chǎng)已經(jīng)整體呈現高位滯漲，日均波動(dòng)率大幅下滑，整體風(fēng)格以落后股與小市值公司補漲為主，前期領(lǐng)漲的行業(yè)及主題則表現相對低迷。
　　從實(shí)體層面看，30個(gè)城市地產(chǎn)銷(xiāo)售年初以來(lái)累計同比上升16.3%，地產(chǎn)市場(chǎng)仍在持續復蘇趨勢中。中歐基金認為，前期A(yíng)股行情的主導力量主要是增量資金入市，但目前以A股市值增長(cháng)的總體體量、日均交易量、融資融券余額增長(cháng)空間而言，未來(lái)整體增長(cháng)的空間或已有限。上市公司頻繁減持、增發(fā)以及房地產(chǎn)資金分流也會(huì )對資金面形成影響。
　　好買(mǎi)基金研究中心認為，當前主要有三大資金面壓力引起股指殺跌：第一，近期監管趨嚴，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》有松有緊的調整下，逐漸將場(chǎng)外不可控的杠桿下降，而轉為可控制的杠桿水平，短期內估計千億以上的配資出逃是引起股指殺跌的原因之一；第二，打新資金的短期出逃，17日啟動(dòng)的新一輪打新投資預計凍結5-6萬(wàn)億資金，短期內會(huì )給資金面帶來(lái)一定的壓力；第三，月末股指交割日結合6月份銀行體系面臨半年末的考核所帶來(lái)的流動(dòng)性影響，都為目前周期性板塊難以短期拉抬指數情況下的大盤(pán)再度施壓。

　　輪動(dòng)與結構性機會(huì )仍存在

　　在短期資金面壓力的影響下，反復震蕩中趨于均衡或成為近期趨勢。但長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)上漲的兩大邏輯并未被破壞：一是資金利率下行趨勢未變，二是居民財富再配置過(guò)程還未結束，新增資金仍在不斷進(jìn)入股市。多數機構仍然看好A股未來(lái)表現，建議投資者均衡配置，保持6-8成倉位，對于倉位較低的投資者，短期市場(chǎng)的區間調整提供了布局機會(huì )。
　　中歐基金認為，由于今年整體市場(chǎng)漲幅較大，而且市場(chǎng)高杠桿融資盤(pán)體量遠高于以往歷次牛市，因此市場(chǎng)的暴漲暴跌在近期或將是常態(tài)。對于市場(chǎng)行情而言，仍然延續前期的主要觀(guān)點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板近期整體弱于主板以及風(fēng)格轉換或將出現也逐漸兌現。商業(yè)模式創(chuàng )新及“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng )新出現邊際上的弱化，不少公司在前期講完商業(yè)模式變化的故事后，近期正在等待落地的進(jìn)程中，未來(lái)中報的披露也將逐漸證偽部分公司的模式。傳統行業(yè)方面，國企改革和經(jīng)濟見(jiàn)底回升預期是近期的增量邏輯，整體走勢相對好于前期漲幅較大的互聯(lián)網(wǎng)公司。
　　從資金面分析，短期市場(chǎng)資金面出現一定的緊張狀況，不僅僅是股票市場(chǎng)出現調整，銀行間短期的利率也在上行。但長(cháng)期而言，利率中樞下行、降準降息等寬松政策的延續、轉型改革帶來(lái)新增長(cháng)點(diǎn)、資金持續流入股市的大格局仍然沒(méi)變。因此中歐基金仍然看好后市回歸上行趨勢，但房地產(chǎn)、減持等資金分流的趨勢，會(huì )壓縮整體市場(chǎng)的上行空間。未來(lái)整體市場(chǎng)再次大幅上漲的概率不大，但輪動(dòng)與結構性機會(huì )仍存，管理能力強的產(chǎn)品有望獲得超額收益。
　　“盡管經(jīng)歷了暴跌，但這僅僅是牛市的第一階段�！碧┻_宏利基金投資副總監鄧藝穎樂(lè )觀(guān)地表示，“應對永遠比預測更重要，歷史上6月份的行情多為調整。作為基金經(jīng)理，最近關(guān)心的并不是怎樣躲過(guò)每一次暴跌，而是下半年誰(shuí)會(huì )有望成為這個(gè)市場(chǎng)的龍頭板塊�！碧┻_宏利方面認為，本輪牛市并購重組將始終伴隨其中，只要并購重組在二級市場(chǎng)上沒(méi)有終止，那么牛市就不會(huì )結束。下半年將重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)+汽車(chē)、黃金產(chǎn)業(yè)鏈和現代物流三大領(lǐng)域。

　　均衡配置　坐穩拿住

　　從市場(chǎng)情緒面來(lái)看，根據好買(mǎi)基金研究中心統計，上周，偏股型基金倉位下降0.65%，當前倉位77.40%。其中，股票型基金下降0.86%，標準混合型基金下降0.36%，當前倉位分別為85.01%和66.72%。截至6月12日，兩融余額降至1.46萬(wàn)億元。在監管趨嚴的態(tài)勢下兩市震蕩向上，兩市成交量較上周有所萎縮，但整體投資熱情仍然較高。
　　前一周上證指數及深證成指再創(chuàng )7年半以來(lái)新高，上證放量站上5100點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板周線(xiàn)雖收陽(yáng)，但上攻3900點(diǎn)失敗，價(jià)值股實(shí)現華麗轉身，連續兩周領(lǐng)漲盤(pán)面，成長(cháng)股獲利盤(pán)集體回吐，“神創(chuàng )板”光環(huán)褪去。數米基金研究中心指出，本周利空利多交織出現，利多仍集中在政策面，京津冀一體化進(jìn)程加快及國企改革力度加強，使“頂層設計”概念股表現值得期待，此外上周公布多項經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟下行壓力加大，后續降準預期增強，流動(dòng)性將呵護牛市繼續前行。
　　值得警惕的是，宏觀(guān)數據中5月基建投資增速放緩，顯示穩增長(cháng)政策效果低于預期，同時(shí)此前連續降準降息政策對實(shí)體經(jīng)濟的提振作用未能體現，貨幣政策或將陷入流動(dòng)性陷阱，而股市去杠桿也將對流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊，隨著(zhù)指數不斷走高，多空分歧將增加，板塊分化將更加劇烈，股市操作難度加大。預計本周指數走勢仍以震蕩為主�；�金投資上，從安全性考慮，建議買(mǎi)入食品飲料、地產(chǎn)等防御性板塊，中長(cháng)期關(guān)注國企改革、一帶一路、工業(yè)4.0等“頂層設計”板塊，作為長(cháng)期配置對象。
　　“總體上從中長(cháng)線(xiàn)看，目前仍處于牛市途中，經(jīng)濟企穩存疑，貨幣政策有望繼續寬松。短期來(lái)看，由于獲利盤(pán)壓力尚未完全釋放，常規性的監管政策、部分事件性因素可能對市場(chǎng)形成情緒上的擾動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，建議投資者均衡配置，坐穩拿住�！焙觅I(mǎi)基金研究中心強調。