2015年上半年國內經(jīng)濟繼續承壓，通貨膨脹依然在低位徘徊，貨幣政策及流動(dòng)性維持寬松，股債雙牛的格局得以延續。得益于基礎市場(chǎng)的反彈，各類(lèi)別基金亦獲得較高收益。
　　從基金公司的表現看，匯添富基金、華商基金、銀河基金等多家偏股基金整體業(yè)績(jì)較為突出。而上半年最后一個(gè)月跌宕起伏的行情又令市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)，基金業(yè)績(jì)均出現不同程度的縮水。
　　對于下半年市場(chǎng)，目前基金仍堅持牛市邏輯并沒(méi)有發(fā)生根本動(dòng)搖，對于中長(cháng)期走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

　　股基上半年豐收　海富通風(fēng)格優(yōu)勢掉隊

　　就全市場(chǎng)而言，1月1日至6月30日，改革熱情疊加流動(dòng)性寬松，A股二級市場(chǎng)乘勢而上，中小板表現更佳，Wind統計顯示，截至6月30日收盤(pán)，上證綜指大漲32.23%，創(chuàng )業(yè)板指躍升94.23%。申萬(wàn)一級行業(yè)全部飄紅，其中計算機上漲116.36%，漲幅居首；非銀金融上漲0.88%，漲幅最淺。上半年降息、降準各3次，市場(chǎng)流動(dòng)性不斷改善，債市緩步攀升，中證全債指數上漲3.173%。
　　基金市場(chǎng)方面，2015年上半年中國基金總指數上漲20.44%，上證基金指數上漲20.05%。受益成長(cháng)股上半年強勁上揚，415只主動(dòng)股票型基金平均凈值增長(cháng)55.88%，在各類(lèi)基金中表現最優(yōu)，其中富國低碳環(huán)保以160.31%的漲幅居首；重配主板的部分基金表現不佳，海富通風(fēng)格優(yōu)勢、長(cháng)城中小盤(pán)成長(cháng)和海富通國策導向表現居后，今年以來(lái)漲幅均低于4%，海富通風(fēng)格優(yōu)勢更是出現凈值縮水，下跌2.71%。
　　269只指數型股票基金平均凈值上升38.35%，但分化明顯，得益于創(chuàng )業(yè)板的優(yōu)異表現，易方達創(chuàng )業(yè)板ETF以88.38%的升幅領(lǐng)漲，而招商中證證券公司凈值縮水10.4%。
　　348只混合型基金平均凈值上漲43.26%，表現僅次于主動(dòng)型股票基金，其中靈活配置型基金易方達新興成長(cháng)上漲145.38%，寶盈新價(jià)值上漲130.52%，兩者在開(kāi)放式基金中漲幅居于第二、第三名。
　　低風(fēng)險基金品種中，436只債券型基金平均凈值上漲6.78%，轉債基金表現差異明顯，跌幅最深5只均為轉債基金，銀華中證轉債以18.03%的跌幅墊底；而中銀轉債增強A錄得37.82%的漲幅，在債券基金中表現最好。43只保本基金平均凈值上漲16.54%，其中銀華永祥保本上漲29.25%；218只貨幣基金平均上漲2.11%，理財基金嘉實(shí)理財寶7天A上漲4.90%。
　　分級基金方面，杠桿股基表現異常亮眼，61只在場(chǎng)內交易的杠桿股基平均價(jià)格上漲98.38%，富國中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)B上漲了303.89%，信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B上漲了301.97%；51只杠桿債基平均凈值上漲7.31%，其中嘉實(shí)多利進(jìn)取以45.68%的漲幅居首。

　　資金趨勢可期　港股蓄勢待發(fā)

　　海外市場(chǎng)方面，6月道指下跌0.95%，標普500指數上漲1.05%，納指上漲2.60%，歐美市場(chǎng)主要指數普遍上漲，亞太市場(chǎng)方面漲跌不一，恒生指數下跌2.52%，日經(jīng)指數上漲5.34%。
　　上半年QDII基金中，重倉港股的基金包攬了漲幅前五席位，富國中國中小盤(pán)位于漲幅榜首位，今年以來(lái)上漲17.66%，中銀全球策略、鵬華美國房地產(chǎn)和銀華抗通脹主題等基金表現居后，跌幅分別為11.23%、9.52%和7.67%。
　　好買(mǎi)基金研究中心建議投資者配置二到四成港股QDII倉位，隨著(zhù)事件性沖擊的退去，香港市場(chǎng)有望回歸平穩。隨著(zhù)未來(lái)美國加息時(shí)點(diǎn)的臨近，美元將表現堅挺，而美股的波動(dòng)或將進(jìn)一步加大。港股方面，伴隨著(zhù)人民幣國際化、滬港通擴容、深港通開(kāi)通以及基金互認等利好未來(lái)逐步落實(shí)，估值較低的港股有機會(huì )擁抱國際和內地資金的持續流入。香港市場(chǎng)未來(lái)將逐步受到來(lái)自基本面的支撐。內地經(jīng)濟數據持續走低，催生未來(lái)進(jìn)一步托底政策預期，而香港市場(chǎng)將會(huì )受到內地聯(lián)動(dòng)效應影響，改革主題或與內地產(chǎn)生共振�？傮w看，在資金長(cháng)期緩慢南下態(tài)勢下，AH溢價(jià)水平反映未來(lái)收斂空間明顯，投資者未必需要過(guò)分悲觀(guān)，短期或持續波動(dòng)，可預期基金或逐步布局。隨著(zhù)7月份兩地基金互認或將帶來(lái)的修復行情，由于QDII產(chǎn)品的配置功能，目前時(shí)點(diǎn)配置部分港股能相對分散A股風(fēng)險并優(yōu)化資產(chǎn)配置。

　　機構長(cháng)牛邏輯未變　看好國企改革

　　短期來(lái)看，監管層對股市的呵護態(tài)度明顯，近期的下調也釋放了前期過(guò)快上漲的風(fēng)險。不過(guò)，好買(mǎi)基金研究中心也指出，市場(chǎng)仍存在一些不利因素有待消化，如供給與需求的重新平衡，中報業(yè)績(jì)的發(fā)布。投資者的自行去杠桿，可能也會(huì )持續一段時(shí)間�！拔覀冋J為，市場(chǎng)長(cháng)期看漲的兩大邏輯并未被破壞，即資金利率下行和居民財富遷徙的趨勢未變。站在目前時(shí)點(diǎn)，短期市場(chǎng)的反彈，給投資者重新調整組合的機會(huì )，我們建議維持相對均衡的配置，藍籌股票已經(jīng)顯現出很強的價(jià)值吸引力，可以在組合中增加此類(lèi)基金的比重，增配藍籌基金�！�
　　展望后市，九泰基金表示，由于市場(chǎng)情緒、風(fēng)險偏好的好轉需要時(shí)間，反彈之后還將出現一段時(shí)間的震蕩盤(pán)整。牛市邏輯并沒(méi)有發(fā)生根本動(dòng)搖，對于中長(cháng)期走勢持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。南方基金表示，諸多利好穩住了前期過(guò)快的下跌勢頭，而如果短期大幅上漲仍需警惕回調風(fēng)險。
　　上投摩根指出，經(jīng)過(guò)近期大幅調整，A股估值逐步回歸合理區間，牛市大格局并未發(fā)生變化，市場(chǎng)新的結構性行情正在醞釀。繼多只產(chǎn)品成功布局中國版工業(yè)4.0、企業(yè)兼并重組和“互聯(lián)網(wǎng)+”等市場(chǎng)主題后，記者獲悉該基金也再度瞄準市場(chǎng)下一個(gè)投資風(fēng)口，公司正式發(fā)行上投摩根新興服務(wù)股票基金，擬投資于中國經(jīng)濟轉型中政策支持力度大和發(fā)展空間大的新興服務(wù)業(yè)。
　　工銀瑞信亦認為，中長(cháng)期看，目前支撐本輪A股牛市的利率下降、居民財富向權益資產(chǎn)轉移、改革轉型這三大邏輯并未發(fā)生根本變化，與此同時(shí)，近期監管層釋放的政策信號也表明政府呵護牛市、倡導慢牛的態(tài)度沒(méi)有發(fā)生變化。為此，A股中長(cháng)期牛市應仍是大概率事件。短期來(lái)看，近期股市大幅下挫已經(jīng)使前期股市快速上漲而積累的風(fēng)險得到了較大程度的釋放。在這種情況下，股指進(jìn)一步下行的空間料將有限，A股將維持震蕩格局。從行業(yè)和主題配置看，短期偏向有基本面支撐的高安全邊際個(gè)股（如金融、家電等藍籌股，有業(yè)績(jì)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股），而國企改革等有政府政策支撐的主題也值得繼續關(guān)注。