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| 2009-07-03 王龍云 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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麥道夫，監禁150年。美國紐約南區聯(lián)邦法庭日前做出判決，把這個(gè)超級“龐式騙局”(涉案金額高達650億美元)的操盤(pán)手送進(jìn)監獄終老。
作為本次金融危機的始發(fā)地，美國從判決中挽回了些許顏面。山姆大叔拍著(zhù)全球投資者的肩膀說(shuō)，你瞧，盡管金融監管長(cháng)期形同虛設，令麥道夫之輩興風(fēng)作浪，但我們的司法機構在打擊金融欺詐上還是雷厲風(fēng)行、決不手軟的。對麥道夫的審判，盡管無(wú)法挽回其造成的巨大損失，但好歹也算給了被麥道夫忽悠得幾乎賠光老本的投資者一個(gè)交代。在全世界面前，美國又演奏了一曲邪惡接受制裁、正義得到伸張的美式主旋律。
就其破壞性而言，麥道夫案放到本次發(fā)端于華爾街、席卷全世界的金融危機當中，無(wú)疑就是滄海一粟。判決個(gè)把麥道夫，還那些由富翁幾乎淪落成負翁的投資者一個(gè)公道，對于徹底清算本次金融危機而言其貢獻實(shí)在有限。從某種意義上講，麥道夫也算一個(gè)苦主(如果不是金融危機攪局，說(shuō)不定可以幸福地騙你到老)，同樣有著(zhù)向制造本次金融危機的元兇討個(gè)說(shuō)法的強烈沖動(dòng)。
誰(shuí)是本次金融危機的元兇？破鼓萬(wàn)人捶的監管缺位，疑似不二之選。不管別人怎么看，至少美國政府想把這一因素提到一個(gè)很高的位置上來(lái)，成為糾正金融危機的一大靶心。從白宮6月中旬公布的金融監管改革白皮書(shū)來(lái)看，未來(lái)政府部門(mén)的監管觸角延伸至金融市場(chǎng)的各個(gè)角落，強調市場(chǎng)紀律和交易公平，同時(shí)致力于清除導致危機的“系統性風(fēng)險”，稱(chēng)得上大蕭條以來(lái)美國金融體系最大膽也是最徹底的一次改革。
聲勢之浩大，態(tài)度之堅決，措施之全面，令人覺(jué)得美國在金融監管上擺出了一副浪子回頭、痛改前非的范兒。這或許是美國政府痛定思痛后刮骨療傷之舉，也可能是應對國際社會(huì )要求強化金融市場(chǎng)監管的陣陣聲浪，美國迫不得已給出的一個(gè)表態(tài)。
除此之外，美國還有另一層動(dòng)機，就是以監管缺位為“替罪羊”，停止對本輪金融危機成因進(jìn)行深層次的剖析和反思，不再揪出幕后更大的黑手。不過(guò)，需要提醒大家得是，金融危機不是監管的危機，而是貨幣的危機，貨幣政策的制訂者和該政策下的既得利益者負有不可推卸的責任。挑明了說(shuō)，本輪金融危機是美國以維系低儲蓄率下經(jīng)濟持續擴張為目的，長(cháng)期奉行寬松貨幣政策并利用美元的國際儲備貨幣地位濫發(fā)鈔票造成的惡果。
一個(gè)經(jīng)濟體的貨幣供應超出其實(shí)體經(jīng)濟的需要，肯定要出問(wèn)題，表現之一就是引發(fā)流動(dòng)性泛濫。大量資金在市場(chǎng)上來(lái)回沖刺攪出泡沫，泡沫膨脹到極限自然會(huì )破，市場(chǎng)也就隨之垮掉，之后再沖擊一下實(shí)體產(chǎn)業(yè)，宏觀(guān)經(jīng)濟形勢就是再好，也經(jīng)不住這么折騰。
美國經(jīng)濟這幾年的走勢大體就是這么個(gè)情況。格林斯潘執掌美聯(lián)儲的最后幾年，信用成本降至近乎人皆可得的零利率，美國居民在超寬松的貨幣政策引導下瘋狂購房，然后利用房屋升值帶來(lái)的收益，獲取更多信用額度進(jìn)行過(guò)度消費，或者追加貸款購買(mǎi)更大的房子，美國經(jīng)濟則通過(guò)房地產(chǎn)市場(chǎng)的非理性繁榮來(lái)維系低儲蓄率下的持續增長(cháng)。為了讓沒(méi)有能力購房的美國人也加入進(jìn)來(lái)，美國金融機構創(chuàng )新出來(lái)次級抵押貸款滿(mǎn)足其需求，然后又變魔術(shù)一般把相關(guān)的金融衍生品打包出售給全球投資者。如果房?jì)r(jià)持續上漲，這個(gè)游戲會(huì )一直玩下去，可惜泡沫破了，先是爆出次貸危機，進(jìn)而升級為金融危機，最后引發(fā)了經(jīng)濟衰退。
為了拯救經(jīng)濟，美聯(lián)儲在用光了利率政策的最后一顆子彈之后，義無(wú)反顧地執行了定量寬松的貨幣政策，美國政府則推出了數額驚人的刺激經(jīng)濟計劃，都為無(wú)節制地印制美元打開(kāi)了方便之門(mén)。無(wú)奈的是，美元目前不僅是不可替代的國際儲備貨幣，且是最常用的結算貨幣，因此未來(lái)所有經(jīng)濟體都將暴露在美元極度泛濫的風(fēng)險之下，全球性的高通脹似乎就在不遠的將來(lái)，目前由通脹預期引發(fā)的油價(jià)金價(jià)高企就是明證之一。
因此，國際社會(huì )最近連續敲打美元并發(fā)出建立超主權貨幣的倡議，不是有必要，而是太有必要。如果今后放任美國濫發(fā)美元，對美國以外的絕大多數經(jīng)濟體，特別是美國國債的持有大戶(hù)，都是一場(chǎng)難以估算的災難。反過(guò)來(lái)說(shuō)，美國要想讓經(jīng)濟盡快回到增長(cháng)軌道并保持可持續發(fā)展，同時(shí)在全球金融監管體系的建立過(guò)程中發(fā)揮主導作用，就必須對其貨幣政策進(jìn)行深刻反思，一方面要確保美國國債持有者的應得利益，另一方面要悉心維護美元的信譽(yù)和價(jià)值。
紐約南區聯(lián)邦法院法官表示，麥道夫的罪行“極端邪惡”。未來(lái)的某一天，萬(wàn)一美元泛濫到不可收拾的地步，不知道這個(gè)形容詞應該安在誰(shuí)的名字之前？總統，財長(cháng)還是美聯(lián)儲主席，或者他們所代表的山姆大叔？
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