為應對經(jīng)濟下行的壓力，我國實(shí)施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。半年時(shí)間過(guò)去了，實(shí)踐已經(jīng)證明“雙政策”是行之有效的，將堅定不移地實(shí)行下去。但人們同時(shí)注意到，在“雙政策”實(shí)行的過(guò)程中，也凸顯一些難點(diǎn)，面臨一些挑戰。

    挑戰一：民間資本啟動(dòng)跡象不明顯。

    作為“雙政策”的一項重要內容，政府宣布實(shí)施兩年4萬(wàn)億元的投資計劃。而衡量這一計劃是否取得預期效果，除了這些投資的進(jìn)度、質(zhì)量和有效性外，更為關(guān)鍵的在于，其能在多大程度上拉動(dòng)民間投資。
    來(lái)自民間資本強省浙江的一份統計數據顯示，今年前5個(gè)月，全省的政府主導性基礎設施投資完成866億元，同比增長(cháng)31.8%，而民間投資只有個(gè)位數增長(cháng)，為8.2%。
    綜合目前各地的投資數據，一個(gè)最為明顯的特點(diǎn)是政府投資的快速增加。在全部投資增加額中，政府項目約占其中的一半。在中西部的不少省份，政府投資更是處于絕對“壟斷”地位。這意味著(zhù)，在政府項目投資高潮的背后，龐大的民間資本啟動(dòng)跡象還不明顯，需要撬動(dòng)的目標尚未實(shí)現。
    而在更多地方，一些政府部門(mén)的觀(guān)念也在客觀(guān)上阻礙著(zhù)社會(huì )資本和民營(yíng)資本的進(jìn)入。在4萬(wàn)億投資計劃啟動(dòng)前，不少地方的市政、水務(wù)、園林、環(huán)衛等公共服務(wù)部門(mén)明確表示出“歡迎民間投資加入”的善意，但隨著(zhù)“雙政策”的實(shí)施，獲得了政府投資支持的這些領(lǐng)域“迅速變臉”，紛紛向民間投資者關(guān)閉大門(mén)。
    這些現象暴露出，當前民間資本仍然沒(méi)有很好地進(jìn)入到社會(huì )生產(chǎn)領(lǐng)域中去，民間資本還沒(méi)有太多賺錢(qián)的機會(huì )，這是當前我國財政和貨幣政策必須要關(guān)注的地方。

    挑戰二：實(shí)體經(jīng)濟更需資金支持。

    今年年初，有關(guān)方面在確定全年5萬(wàn)億元信貸資金的增長(cháng)目標時(shí)，還認為“這是一個(gè)相當艱巨的任務(wù)”。然而，事情的進(jìn)展卻出乎了業(yè)內人士的預料：前5個(gè)月，銀行新增信貸就超額完成了全年目標。到6月底時(shí)，新增信貸資金已接近7萬(wàn)億元人民幣，是2007年信貸增量的兩倍。
    但與銀行放開(kāi)信貸閘門(mén)“結伴而行”的是，一度低迷的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)也雙雙進(jìn)入快速攀升回暖的通道。中國A股市場(chǎng)半年內股指上漲超過(guò)60%，而每天動(dòng)輒兩千億元以上的天量成交額幾乎成為常態(tài)；在北京、上海等全國不少大中城市，房地產(chǎn)商們紛紛斥巨資“跑馬圈地”的景觀(guān)又開(kāi)始頻頻上演，地價(jià)、房?jì)r(jià)紛紛走出低谷，向上攀升。
    這說(shuō)明，新增信貸資金有相當一部分未能進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，而悄悄進(jìn)入了股市、房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，推動(dòng)了這些領(lǐng)域的“虛熱”。適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，遭遇著(zhù)信貸資金外溢的挑戰。

    挑戰三：宏觀(guān)政策調控凸顯兩難。

    一些經(jīng)濟學(xué)家大膽作出預測，說(shuō)近期可能出現通貨膨脹。理由有，5月份，總體反映世界主要商品價(jià)格動(dòng)態(tài)信息的CRB指數，大幅上漲14%，創(chuàng )下1974年7月以來(lái)單月漲幅的新高。6月1日該指數一天上漲3.1%，創(chuàng )兩個(gè)月來(lái)單日最大漲幅。他們還認為：“市場(chǎng)充斥如此多的資金，通貨膨脹很快襲來(lái)也在情理之中�！眹�際清算銀行更于日前發(fā)出警告：如果各國不能及時(shí)調整當前寬松的貨幣政策，中期的全球通脹將難以避免。
    但有更多的人則認為，近期并無(wú)通脹壓力。國家統計局總經(jīng)濟師姚景源近日表示，我國今年不會(huì )出現通脹，真正應擔心的還是通縮。他指出，當前有兩個(gè)因素會(huì )遏制通脹的出現：一是產(chǎn)能過(guò)剩會(huì )有效阻止通脹的出現，全年物價(jià)水平還會(huì )保持在低位；二是就業(yè)形勢依舊嚴峻，根據失業(yè)率和通脹率成負相關(guān)關(guān)系來(lái)判斷，通脹不會(huì )在目前嚴峻的就業(yè)形勢下出現。
    事實(shí)情況似乎支撐了這一判斷。最近幾個(gè)月，我國居民消費價(jià)格(CPI)和工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比“雙降”的局面并未緩解。國家統計局數據顯示，1至5月份，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比下降8.2%，降幅擴大0.5個(gè)百分點(diǎn)；CPI仍在低位徘徊。5月份，CPI同比下降1.4%，環(huán)比下降0.3%；受主要工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格下降影響，PPI同比降幅繼續擴大。
    從上述情況非但看不出通脹的蹤影，甚至通縮的壓力也并未完全解除。
    通縮之說(shuō)到通脹之憂(yōu)爭論的背后體現了當前經(jīng)濟形勢的復雜性和政策調控的兩難處境。就像央行一位負責人所說(shuō)：“如果收緊信貸，可能斷送經(jīng)濟趨好跡象，但如果持續高投放，又會(huì )給遠期通脹埋下伏筆，未來(lái)貨幣政策調控之難可想而知�！�