10日，中國人民銀行在《2010年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，關(guān)于人民幣匯率的部分，再次重提一年未出現其中的“參考一籃子貨幣進(jìn)行調節”的說(shuō)法。11日，市場(chǎng)就做出了反應。
　　海外人民幣對美元一年期NDF(無(wú)本金遠期交割)報6.6750元，最高一度報6.6600元，升值預期較上一交易日明顯反彈，意味著(zhù)一年后人民幣對美元的升值幅度預期由0.8%上升至2.2%；但國內人民幣對美元匯率即期市場(chǎng)并未明顯走高，依然徘徊在6.8270至6.8280的低位。
　　雖然“參考一籃子貨幣調節”不是新詞匯，2005年7月匯改時(shí)就已有之，但是很多人還是簡(jiǎn)單地把它理解為“人民幣升值”，直到2008年金融危機爆發(fā)之前，市場(chǎng)上還都彌漫著(zhù)這種強烈的單邊升值預期。危機爆發(fā)之后，此種預期有所減弱。但到了近期，不論是基于國內經(jīng)濟的好轉，還是基于外界壓力的增強，這種預期又甚囂塵上。最新數據可以佐證：11日央行公布的4月金融機構外幣存款較3月下降90億美元，這是近7個(gè)月來(lái)的首次下降�！巴鈳糯婵畹南陆�，說(shuō)明企業(yè)和個(gè)人手中持有外匯的意愿在下降，原因就在于預期人民幣就要升值，所以一旦拿到外匯就立刻結匯�！眹�家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員陳炳才說(shuō)。
　　建設銀行高級研究員趙慶明說(shuō)，“參考一籃子貨幣調節”或意味著(zhù)人民幣將退出實(shí)際釘住美元的非常時(shí)期政策，不能排除人民幣在浮動(dòng)中小幅升值的可能性；但簡(jiǎn)單地理解為人民幣將對美元形成單邊升值，甚至認為人民幣將對一籃子貨幣形成單邊升值，則不妥。
　　首先，一方面國際環(huán)境復雜多變，美元套利交易持續活躍和歐洲債務(wù)危機形成的資金外逃，帶給了新興市場(chǎng)國家更多的外部資金流入壓力；另一方面，中國外貿形勢難言樂(lè )觀(guān)，也使得匯率經(jīng)不起單邊大幅調整。正如興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委所言，盡管海外正熱切期待人民幣對美元再度出現一波可觀(guān)的升幅，但他們可能注定要失望。
　　其次，筆者查閱歷史數據發(fā)現，從2006年底至2008年年中一年多的時(shí)間里，人民幣對美元已經(jīng)持續升值，期間還從“7”時(shí)代步入了“6”時(shí)代；但同一時(shí)期，歐盟的巨頭們壓人民幣升值的聲音也一直不斷，這是因為人民幣對歐元在那段時(shí)期持續貶值，甚至一度下挫到“11”左右。這就是說(shuō)，對美元的升值未必意味著(zhù)對其他貨幣的同時(shí)升值。實(shí)際上，如果中國重蹈當初日元對幾乎所有主要貨幣升值的覆轍，那么，中國的出口企業(yè)可能還未轉型就已死去。
　　那么，“參考一籃子貨幣調節”更多的意義在于何處？這里的關(guān)鍵信息是匯率將更富彈性。魯政委說(shuō)，預計此次會(huì )更重匯率形成機制的完善，以便為未來(lái)人民幣匯率走向完全浮動(dòng)和國際化奠定堅實(shí)基礎。他指出，擴大人民幣對美元匯率的波動(dòng)幅度、更多轉向保持對一籃子貨幣幣值穩定、推出更多人民幣與其他外幣的貨幣對交易或將更多地在改革之列。
　　魯政委說(shuō)，2005年匯改以來(lái)的實(shí)際經(jīng)歷表明，在預期人民幣對美元匯率會(huì )發(fā)生顯著(zhù)波動(dòng)時(shí)，外匯避險市場(chǎng)就會(huì )顯得活躍；反之，在預期人民幣匯率對美元保持穩定時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)就嚴重萎縮。
　　事實(shí)也正是如此�！懊撱^”的實(shí)質(zhì)并非“升或不升”，而是更多的不要依賴(lài)美元，讓匯率的形成機制更合理，外匯市場(chǎng)更加發(fā)展壯大。