4月25日，福建紫金礦業(yè)股份有限公司剛一上市即遭瘋狂炒作，在上交所及時(shí)干預后，該股股價(jià)直線(xiàn)下跌，全天振幅達到173%。28日、29日也就是該股上市的第二天、第三天，開(kāi)盤(pán)即被巨量的拋單打在跌停板上。
　　在管理層接連出臺利好，市場(chǎng)信心逐漸恢復之時(shí)，紫金礦業(yè)暴漲急跌的現象引起投資者和業(yè)內專(zhuān)家的普遍擔憂(yōu)。專(zhuān)家建議，對于國內外游資借政策利好再次瘋狂炒作新股、制造泡沫的現象，監管部門(mén)必須露頭就打，以避免重蹈2007年下半年以來(lái)非理性炒作大盤(pán)藍籌股、瘋狂推高股價(jià)的覆轍。

暴漲急跌中大資金利潤豐厚 中小投資者損失慘重

　　紫金礦業(yè)此次發(fā)行14億股A股，發(fā)行價(jià)為7.13元，股票面值僅0.1元，發(fā)行市盈率40.69倍，遠高出近期上市個(gè)股的平均水平。
　　25日，紫金礦業(yè)以9.98元開(kāi)盤(pán)，上午走勢平穩，盤(pán)面自午后起開(kāi)始波動(dòng)，到下午13時(shí)15分，累計成交量已達到7.57億股，而上市首日的流通盤(pán)僅僅10.5億股，表示超過(guò)70%的股票可能已經(jīng)落入某個(gè)人或某個(gè)集團手中。此后，瘋狂的吸籌行為吸引一些中小散戶(hù)也跟風(fēng)加入，紫金礦業(yè)從10.2元漲到22元，成交量達到1.95億股，占到流通股總量的約20%。因盤(pán)中漲幅過(guò)大，14時(shí)25分上交所對其實(shí)施臨時(shí)停牌。14時(shí)55分復牌后，紫金礦業(yè)股價(jià)在兩分鐘內從21.6元最低跌至12.5元，跌幅超過(guò)120%。據上交所數據，該股25日全天漲幅達95.23%，換手率達到92.53%，刷新2007年以來(lái)新股首日換手率紀錄。
　　在首日表演“過(guò)山車(chē)”行情后，紫金礦業(yè)隨后兩個(gè)跌停。28日，在停牌一個(gè)小時(shí)后紫金礦業(yè)直接以跌停價(jià)12.53元開(kāi)盤(pán)，很快堆在跌停板上的賣(mài)單就超過(guò)了4億股，相當于紫金礦業(yè)流通盤(pán)的40%。29日，紫金礦業(yè)再次開(kāi)盤(pán)即跌停板，至收盤(pán)時(shí)仍有近3.7億股賣(mài)盤(pán)掛在跌停價(jià)上。
　　銀河證券的呂剛分析說(shuō)，25日操控紫金礦業(yè)的流通股需要100億元左右的資金，買(mǎi)盤(pán)不可能自發(fā)地形成如此大的規模，大型公募基金也不可能冒如此大風(fēng)險投機。瘋狂走勢的幕后推動(dòng)者很可能是市場(chǎng)上的熱錢(qián)和游資。這些神秘資金當天的收益可能高達100%。
　　他推測，游資的盈利模式是大資金參與申購中得較多新股，再惡意推高股價(jià)首日派發(fā)或在上市之后的下跌中完成出貨，將風(fēng)險轉移給中小投資者。以中小投資者買(mǎi)入1000股為例計算，如果以15元、20元或22元買(mǎi)入，隨著(zhù)紫金礦業(yè)的股價(jià)理性回歸到10元以下，至少將虧損5000元、1萬(wàn)元或1.2萬(wàn)元。如果像去年上市的中工國際上市當日遭遇惡炒，次日起連續六個(gè)跌停的話(huà)，中小投資者損失將更大。
　　根據上交所披露的數據，25日買(mǎi)入紫金礦業(yè)的前五名全部是游資，合計買(mǎi)入7.17億元。而賣(mài)出該股前五名中則合計賣(mài)出12.46億元，其中僅有中信證券股份有限公司總部是機構投資者。

游資惡炒股票之風(fēng)必須露頭就打

　　一些專(zhuān)家和機構人士認為，紫金礦業(yè)的表現是大盤(pán)去年6月至今年3月中旬走勢的一個(gè)縮影，即大資金欲借政策利好，不理性地炒作藍籌股，瘋狂推高股價(jià)，給市場(chǎng)制造巨大泡沫。
　　三峽水利股份公司總經(jīng)濟師曾剛博士認為，“爆炒紫金礦業(yè)”現象有三大危害。
　　第一， 不利于大盤(pán)行情發(fā)展。該股發(fā)行價(jià)為每股7.13元，經(jīng)折算高達每股71.3元，創(chuàng )下A股多年來(lái)發(fā)行價(jià)的新高，而其于2003年底在H股市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)則遠低于A(yíng)股，折算后僅為每股0.33港元。在投機資金炒作下，該股價(jià)格又飛漲到22元，中間累積了大量泡沫，若該股出現連續跌停的現象，將拖累大盤(pán)。25日的走勢圖顯示出，當紫金礦業(yè)被爆炒至20元后，上證指數馬上跳水。
　　第二， 不利于市場(chǎng)理性投資觀(guān)念的建立。本次大盤(pán)恢復性上漲才兩天，是管理層持續出臺幾大利好消息后才出現難得行情，而游資在此時(shí)不顧后果瘋狂炒作，不利于股民樹(shù)立正確的投資觀(guān)。要使行情朝著(zhù)“軟起飛”的目標前進(jìn)，市場(chǎng)參與各方都有責任對大盤(pán)行情給予充分愛(ài)護，不可再行投機歪風(fēng)。
　　第三， 不利于未來(lái)紅籌順利回歸。管理層本次以0.1元面值發(fā)行紫金礦業(yè)，其意在于以此為試點(diǎn)，為中國電信等大批紅籌股回歸作準備。事前就有分析人士擔憂(yōu)，由于0.1元和1元巨大的面值差異，可能引發(fā)市場(chǎng)游資進(jìn)行瘋狂炒作。努力使A股市場(chǎng)與國際接軌的動(dòng)機原本無(wú)可非議，但是，仍有部分中小股民無(wú)法看破0.1元面值背后的風(fēng)險。
　　面對紫金礦業(yè)上市當日即遭臨時(shí)停牌的現象，一些機構人士和專(zhuān)家以及中小投資者認為，監管部門(mén)的臨時(shí)停牌停得及時(shí)、有效，在收盤(pán)的最后階段擠掉了部分泡沫。業(yè)內專(zhuān)家建議監管部門(mén)對于國內外游資借政策利好瘋狂炒作新股、制造泡沫的現象必須露頭就打，不僅要臨時(shí)停牌向市場(chǎng)警示風(fēng)險，還要盡快查處惡意炒作者，維護中小投資者利益，以此引導資本市場(chǎng)的理性投資，增強投資者信心、落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議建立“透明高效、運行安全”資本市場(chǎng)要求。

改革新股發(fā)行和定價(jià)機制貫徹理性投資理念

　　惡炒紫金礦業(yè)的現象還暴露出目前A股IPO定價(jià)機制的不合理。中南民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院院長(cháng)張躍平說(shuō)，管理層必須盡快拿出一攬子方案來(lái)改變目前的新股發(fā)行和定價(jià)機制，改變這些大企業(yè)在香港或境外低價(jià)發(fā)行、境內仍高價(jià)發(fā)行的情況，采取措施逐步縮小一、二級市場(chǎng)的價(jià)差，提高中小投資者的中簽率，從發(fā)行階段就踐行理性投融資的理念。
　　具體到從H股回歸的藍籌、紅籌股的新股發(fā)行和定價(jià)機制上，要改變目前這些大企業(yè)在香港或境外低價(jià)發(fā)行、境內仍高價(jià)發(fā)行的情況出現，給A股市場(chǎng)投資者以“國民待遇”。張躍平說(shuō)，從紫金礦業(yè)的IPO定價(jià)過(guò)程看，猶如在A(yíng)股市場(chǎng)抽血補H股。紫金礦業(yè)本次發(fā)行募集資金投入項目所需要的資金合計49.16億元，那么發(fā)行15億股紫金礦業(yè)A股，其發(fā)行價(jià)只要達到3.28元即可。但自去年紫金礦業(yè)A股招股說(shuō)明書(shū)申報稿公布后，其H股就大漲。但紫金礦業(yè)只是將發(fā)行不超過(guò)15億A股調整為14億股，導致A股發(fā)行價(jià)比H股發(fā)行價(jià)高出20倍，募集資金規模則接近100億元，超過(guò)所需資金一倍有余，既有“圈錢(qián)”嫌疑，又滿(mǎn)足了H股股東利益最大化的要求。
　　張躍平建議修改回歸股票的IPO規則，在參考過(guò)往紅籌股股價(jià)時(shí)，要選擇較長(cháng)的一段時(shí)間作參考，多給企業(yè)一些彈性，使國內投資者能夠以合理價(jià)格長(cháng)期持股。同時(shí)，紅籌回歸的上市比例也需要認真研究，應該確保市場(chǎng)有足夠的流通量，防止因流通量太低給投資者帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)值錯覺(jué)。